至於是否會中止或部分中止ECFA項下給予台灣產品相關稅收優惠？ 大衰退2023 大衰退 她則提到，大陸商務部將結合貿易壁壘調查情況，依據有關規定研究採取相應的措施。 大衰退 大陸商務部4月12日宣布對台灣禁止大陸產品進口展開貿易壁壘調查，而大陸商務部發言人束珏婷日前對貿易壁壘調查認定後是否會中斷ECFA給台灣的稅收優惠表示，將「依據有關規定研究採取相應措施」。
所以当信心下跌的时候，已经蕴含了未来收益的资产价值是迅速下降的；但是企业在繁荣时期所借的债务依然一笔笔一条条的记录在银行和企业自己的账目上。 信心崩盘了，崩掉的是自己的资产价值，但是债务还在。 ► 衰退结束至失业率见顶：资产表现上，新兴市场股市表现最好，黄金依然维持强势，标普500及纳斯达克同样表现不错，信用债及工业金属表现一般，美元指数、原油及国债表现落后。 行业表现上，上游周期板块表现领先，科技媒体及可选消费也有不错的表现，但日常消费/防御及金融地产表现最差。 资产表现上，股票类资产快速反弹，尤其是偏成长的纳斯达克以及新兴市场股市，工业金属修复明显，包括黄金、美元指数及债券类资产在内的避险资产吸引力降低。
大衰退: 美元保單失色 買氣急凍
衰退前期为衰退阶段的前20%、衰退中期为衰退前期向后60%，衰退后期衰退中期向后末20%。 5）盈利状况：受制于数据局限性，回顾过去10次衰退，美股盈利均面临了不同程度下修压力。 通过计算历次衰退期间标普500指数EPS TTM回落幅度，深度衰退下美股盈利平均回落幅度达28.4%，且2008年金融危机回落幅度最为显著（达50.1%）；相较而言，轻度衰退下的盈利回落幅度均值约21.1%。 ► 1957~1958（货币紧缩+外部冲击）：货币紧缩打压汽车及地产市场，亚洲流感爆发对经济活动进一步造成抑制。 ► 1948~1949（货币紧缩）：供需错配快速抬高通胀，货币政策收紧及价格管控的实施使得经济进入衰退。 ► 1929~1933年（货币紧缩+高杠杆+股市大跌）：从股市的过度投机到经济大萧条（the Great Depression）。
而之後第二次世界大戰的全面爆發，則宣告了一個新時代的開始。 在德國與日本，激化的民粹主義份子趁機利用經濟大蕭條來打擊執政黨，以獲得掌權的機會。 德國的希特勒、日本的右翼軍人都是在經濟大蕭條時刻竄起，並且採行軍國主義和民粹主義，藉著改善經濟的藉口，擴大政府干預人民生活的權力，強化政府動員民族主義的能量。 經濟大蕭條對全球政治帶來的最嚴重後果是日德的無限擴張，日本侵略中國、德國侵略波蘭，因而開啟了第二次世界大戰。 拿美國為例，在經濟大蕭條的前幾年，GDP 縮水一半。
大衰退: 资产泡沫破裂之后：日本、美国大萧条案例
現在就讓我們簡單分析近代三次衰退期間的股市表現，包括1980年代漫長經濟擴張期後於1990年代初爆發的衰退、2001年科網股泡沫和911襲擊引發的衰退，以及2007年至2009年間的經濟大衰退。 主計總處表示，主要是全球終端需求疲軟，出口嚴重衰退，以及廠商庫存去化難以消化，在出口重摔、投資不如預期，第一季經濟衰退3.02%，創近14年、金融海嘯以來最低。 一旦企业开始以像银行那样经营负债为主，就产生了巨大的“负的外部性”，债务违约造成的风险无法自己消化，会让整个社会来一起承担，这就需要对其进行监管。 与资产端的扩张受到市场需求（利润约束）和技术曲线（供给能力）等硬约束相比，债务端的扩张却相对简单，尤其是在一个利率过低、货币宽松的环境内，资产负债表在负债端低成本的诱惑下，充满了野蛮扩张的冲动。
不过，相比市场已有充分预期的字面上“衰退”，更重要的是衰退程度和到来时间，因为这直接决定了作为美股定价“分母端”的无风险利率能否接得住（衰退深度）和接得上（衰退到来时间）“分子端”的盈利下滑。 一个“浅尝辄止”的轻度衰退对市场的影响不会很大，市场更担心的是类似于2020年疫情意外冲击导致的深度衰退、或类似于2008年资产负债表和债务危机导致的旷日持久的衰退。 我们从基本面、政策以及风险事件三个角度分析，尽管2023年美国阶段性陷入衰退是大概率事件，但是全球经济陷入衰退的可能性则小很多，相反由于市场预期比现实更加悲观，明年全球经济的正向超预期可能更加值得关注。 不過，從歷史資料研判，大成毛利率在2011年∼2020年來呈現成長狀態，這代表公司的確試圖透過產品組合與成本控制，例如加工食品比重的增加，盡量減少全年度的毛利率衝擊。
大衰退: 經濟大蕭條 對政治影響
这也是日本失去的”二十年里“经济长期大衰退和僵尸企业普遍存在的根本原因。 在这”失去的二十年里“，他们付出了一代人的努力来“填坑”，填补由于房地产和股市泡沫破灭带来的资产减值损失。 此时，盈利都用来补充资产端的破损，当然也就没有资源支持扩大再生产和“真实的增长”。 从统计数据中我们很清楚的看到，日本有接近二十年的时间，整个国家的资产负债表，除了政府都是缩水的。 為了強調發生在兩個不同國家、前後相隔70餘年的兩次漫長經濟蕭條的共同之處，本書將以分析日本的經濟形勢作為開篇。
不过，值得注意的是2022年的特殊之处——2020年全球大衰退之后的第二年。 在衰退后第一年的强势反弹后，第二年经济往往会出现比较明显的放缓，而2021年全球增速达5.7%，是1970年以来衰退后反弹最快的年份。 因此2022年高基数下全球经济的疲软表现并不能作为判断2023年经济将陷入衰退的充分条件。 从基本面角度看，2022年全球重要经济指标的表现并不乐观。 对比历史上全球衰退前部分经济指标的表现，无论是从增长等硬性指标还是PMI和消费者信心等软指标来看，2022年全球经济的回落程度已超过大多数衰退前的时期（图4-7）。 全球人均GDP负增长是全球衰退比较典型的特征，1970年以来共出现过5次。
大衰退: 大萧条
[114][115][116]分析认为，其中原因包括银行负债低，房贷市场小，波兰出口增长，并且有自己的货币而不是使用欧元。 而街頭上的蘋果小販則成了經濟大蕭條時期最為人熟知的象徵之一。 但美國經濟不景氣最大且最恐怖的影響，是1933年德國納粹的勝選。 在美國，抵押融資異常分散、不透明且具有競爭力，並且據信，貸方為了所得和市場份額的競爭導致承保標準下降和風險貸款。
如果你沒有足夠的錢買入多家公司股票，那麼這種投資信託就是最好的目標。 銀行圈認為有三大主因，一、美國快速升息後，美元定存大幅增加，但放款利率居高檔，壓抑企業外幣借款需求。 美国单方面废除布雷顿森林协定，稳定世界金融秩序的美元固定汇率制度被埋葬，欧洲货币汇率随之浮动。 通货膨胀、货币贬值、经济增长率下降接踵而至，同时还伴随着大范围的工人失业和社会不满。
大衰退: 金融無常態 股市起波瀾 市場也像動物園
在 1922 年到 1927 年，投資者在股票市場獲利 150%。 當時最熱門的公司也是科技股：美國收音機公司和通用汽車。 經濟大蕭條（The Great Depression）是指發生在 1929 年至 1933 年之間的經濟衰退現象，廣義來說也可以看到大家將 1929 年到 1939 年這 10 年的期間算做經濟大蕭條時期。 雖然經濟大蕭條發源於美國，但是仍波及到世界的每個國家。 經濟大蕭條導致全球產量下降、失業率暴增和劇烈的通貨膨脹，同時也造成政治方面的激化和民粹化，間接導致德國希特勒上台和日本右翼勢力抬頭。 我們也會看到大家用經濟大恐慌、大蕭條、1929 經濟大蕭條等名稱來稱呼這段痛苦的時期。
有觀點認為，中國應像一些國家那樣直接發放現金，刺激消費需求。 這種方法雖能起到一定作用，但成本太大，在中國根本不可行。 通常，當局在其任期內會為經濟狀況贏得讚譽或受到指責。
大衰退: 資產負債表衰退
2020年新冠疫情期间，美国推行大规模财政刺激政策，包含发放现金补贴、失业救助、薪酬保护贷款计划（PPP）和学校资助等，2020年美国社会福利支出占GDP比重也快速抬升至6.21%（vs． 2019年的2.14%）。 从历史经验来看，衰退伴随的失业率大幅抬升大多延续至衰退结束后才见顶回落，而作为刺激经济和就业的社会福利支出停止扩张的时点也与失业率回落时点基本一致，均持续到衰退结束后。 最终走向衰退可能是大概率事件，这是由当前加息速度和幅度所决定的。 金融条件快速且大幅的抬升，本身就会对增长和需求产生抑制，只不过需要一段时间得以显现。 当前，美国经济已开始逐步趋弱，而且由于此次美联储紧缩步伐很快，融资成本快速抬升对增长的抑制效果也会逐步显现出来，只不过存在一定时滞，因此最终出现衰退可能也是大概率。
可以看出，货币收紧是最普遍原因，外部冲击也较多，股市大跌导致的衰退市场下跌会大幅领先衰退到来、而高杠杆导致的衰退对实体和金融的冲击更大持续更长。 我们在文中对于每一段衰退经验和背后原因都进行了详细复盘和梳理。 全世界的主要經濟體面臨經濟下行，成長放緩，國內就業市場低迷。 這些國家的政府開始建築起高關稅壁壘，並且互相報復，以保護當地產業。
大衰退: 泡沫破裂
明斯基的时间被大国优势的空间不断的拖延和钝化，但结构和体制的扭曲效应却无法完全被消除，而是以一种更加隐秘的形式存在。 或是僵尸经济、或是大型滞涨，而这一切，又都是资产负债表大衰退的典型特征。 大衰退 在这个原理下，如果中国的房价大幅下跌导致银行、居民、企业、地方政府的资产公允价值剧烈重估，那么也会不可避免的引发资产负债表的破损。
这说明今年市场利率下降等因素可能刺激存量购房者提前还贷。 今年一季度，中国整体宏观杠杆率从2022年末的273.2%上升至281.8%，共上升了8.6个百分点。 其中，非金融企业部门上升了6.1个百分点，居民部门上升1.4个百分点，政府部门上升了1.1个百分点。
大衰退: 經濟大蕭條常見問題QA
根据经济学家Kose和Terrones的研究（2015），从全球视角来看，人均GDP负增长是比较合理的衰退信号，在此阶段生产、消费、贸易等往往出现全面性的放缓。 1970年以来出现过5次，分别是1975年、1982年、1991年、2009年和2020年（图1）。 當然，如果有人持續存大成，這也是沒有錯，因為他可能對其他公司不了解，貿然就換不熟悉的公司存也不一定是好事，只要他知道大成需要的只是時間恢復盈餘，那持續買進也是一個降低持股成本的好機會。 按照前面說的思考邏輯，遇到這種財報要先分辨是「一次性」還是「持續性」炸裂。
