6.穩懋目前 GaN on SiC 技術領先業界，已可做到 6 吋，主要應用在大型基站，雖然近兩年成長快速，CAGR 達 50% 以上，但營收佔比僅約 5%，基期仍小。 不過 GaN 可被用在寬頻衛星、高頻傳輸、微波、5G 基建等各種領域，將是公司長期成長動能之一。 砷化鎵晶圓代工大廠穩懋 29 日召開線上法說會，並公布 2021 年第二季財報。 財報顯示，第二季營收為新台幣 穩懋客戶比重2023 61.95 億元，較第一季增加 3%，較 2020 年同期也增加 2%。 毛利率 35.7%，較第一季增加 2.2 個百分點，較 2020 年同期減少 9.1 個百分點。 單季稅後純益為 9.3 億元，較第一季減少 15%，較 2020 年第一季減少 44%，單季每股 EPS 為 2.32 元。
那麼先前的衰退幅度越大，代表庫存修正的越嚴重，未來如果出現復甦的話，回補庫存的力道也越強，復甦力道越強勁，這是穩懋值得現在去關注的原因。 從電子學的術語來說，砷化鎵屬於三五族，而在俗稱「三五族半導體」中，砷化鎵的發展最為成熟，傳輸速度是矽晶圓的五至六倍，在無線通訊及光纖通訊上都有出色的表現。 4.IoT 在未來幾年將快速成長，而過去應用在 2G、3G 的規格 NB-IoT 都是使用矽作為材料，但再來基於 4G 佈建的 LTE Cat-1，以及基於 5G 的 LTE Cat-4、Cat-6 因需要更高傳輸速度，將陸續導入砷化鎵做材料，未來市場需求將非常大。 經歷去年以來美國聯準會的強力升息，儘管目前美國利率大幅攀升的壓力降低，但各界對未來市場走勢仍看法不一。
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大陸地區相繼封城停工及俄烏戰爭加深通膨力道，讓原已疲弱的智慧型手機市場冷颼颼，手機PA因大陸PA設計公司之前下單過度樂觀，目前面臨嚴重庫存調整，由於大陸PA設計公司占穩懋PA客戶比重約30%到40%，致使穩懋第2季及第3季營運展望保守。 穩懋客戶比重2023 而且穩懋也在發展第三代半導體，由於晶圓代工廠從建設到設備購入裝設、認證，整個需要的時間要至少2-3年以上，所以要搶進第三代半導體未來大趨勢，就要提前3-5年做出大型資本支出的決定，而這正是半導體產業最大的風險。 穩懋所生產的砷化鎵及氮化鎵晶片(以砷化鎵為主)，普遍應用於手機市場、Wifi產品、3D感測、以及基礎建設產品(基地台)。 這種種努力，讓穩懋持續朝著「化合物半導體技術解決方案的提供者」的目標前進，從設計支援、瞐圓代工、測試到高頻封測服務，多元化的發展方向，使其在未來智慧科技持續發展下，交出一張張出色的成績單。
種種大環境的考驗下，雖然穩懋持續投入技術研發，但卻因為沒有相應的訂單，到了2003 年時，穩懋已經燒掉近 30 億資金，當時的董事長謝式川因此積憂成疾，身為他的好友，陳進財決心代為接下董事長一職，並開始為穩懋尋找資金。 說起來，穩懋半導體的創業初期稱不上順遂，經歷了2000年代初期的網路泡沫化、SARS等重大經濟衰退期，更受到同樣生產砷化鎵的博達科技掏空案影響，讓砷化鎵產業一度不被市場信任。 穩懋客戶比重 而穩懋半導體一創業，就決定跳過當時較多人做的四吋砷化鎵晶圓，直接主攻六吋廠，他們認為，首先四吋晶圓已經有許多競爭者，後進者未必具有優勢；再來，六吋廠將是未來趨勢，沒必要先投入四吋廠、未來要改成六吋廠還得從頭開始。 因為砷化鎵具有可發光、可吸收光的物理特性，是「面射型雷射（VCSEL）」的主要原料，目前包括 iPhone 的人臉辨識系統 ，或是未來 AR/VR 以及自駕車，都是砷化鎵的未來舞台。 3.2021Q1 受三座廠房進入歲休、中國基建持續疲軟、手機進入淡季等影響，營收預計將季衰退 11-13%。 毛利率持續受匯損及產品組合（產品組合將與 20Q4 差不多）影響，預計維持 34-36%。
穩懋客戶比重: 財報
「穩懋第2季比第一季好，第3季又比第2季好。」陳進財預期，目前客戶的庫存「長短腳」，為了補齊全套，所以短急單比較多；不過，今年比去年一定是衰退，因為去年上半年很好，而且市場並沒有快速復甦，所以未來會呈現U形反轉，只是要看U的底會拉多長。 穩懋表示，中國智慧型手機庫存調整從今年首季就開始發生，但包含俄烏戰爭、中國防疫封控、全球高通膨，持續進一步衝擊終端需求，導致智慧型手機庫存去化速度不如預期，尤其以安卓手機品牌廠庫存調整變數最大，雖然美系高階智慧型手機客戶仍依過往步調下單、備貨，但目前對第三季營運仍是保守看待。 除了智慧型手機受新品熱銷可能有補貨效應，穩懋（3105）其餘各應用別營運估都將衰退 1 成上下，營收規模進一步下滑，產能利用率仍會受一定程度影響，目前來看，各應用市場與第三季變化不大，並逐步進入傳統淡季。
而營收衰退的原因是，受到安卓手機需求不振、庫存調整影響，第三季產能利用率下降至 40%。 展望未來，穩懋表示，在總體經濟逆境中，將繼續投入研發量能，開發新應用客戶、所需技術，也認為今年大環境變化只是短期現象，中長期 5G 大趨勢不變，包含相關基礎建設、低軌衛星、Wi-Fi 6/6E、光通訊及光感測等相關應用，仍將推升產業長期成長。 砷化鎵晶圓代工廠穩懋 (3105-TW) 今 (26) 日召開法說會，展望第三季，穩懋認為，除光通訊應用可望回升，整體營運仍低迷，主因受安卓 (Android) 智慧型手機庫存調整、大環境影響，整季營收估較第二季再下滑 24-26%，毛利率也將受產能利用率減少拖累，估將跌破 3 成，達約 21-23%。 目前穩懋包括手機 ToF 鏡頭、短距離 LiDAR 等光學產品營收佔比約為 10-20%，公司也開始研發能應用在長距離 LiDAR 的磷化銦（InP），目前製程以 ４ 吋為主，未來將視客戶需求往 穩懋客戶比重 6 吋發展。 由於 LiDAR 晶片尺寸（Die Size）較大，粗估每片 6 吋晶圓可切出的片數不到手機 PA 的 1/10，因此未來將有望提高公司的 ASP 及利潤。 穩懋在歷經第1季的谷底之後，6月營收改寫一年新高紀錄，第2季營收達39.4億元，季增37.9%。
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而有了資金的挹注，陳進財也開始著手進行公司體質改善，包括增加測試服務擴大收益、投資製程技術、管控成本、申請經濟部計畫補助、獲得委員提供諮詢默默累積能量等待起飛時機。 同時，穩懋也不拘泥於生產單一砷化鎵晶圓，而是提供多樣化的製程技術，凡是三五族化合物的技術，穩懋可以說已擁有了99%，是全世界技術最完整的業者。 包括目前最受矚目的氮化鎵（GaN）技術，在未來5G通訊的應用中有相當重要的角色，無論是無人車、基地台、雷達和航太用途，都需要更新一代的化合物晶片輔助。
我們現在之所以能夠透過wi-fi或行動數據網路無線上網，就是因為手機上的無線通訊模組，而其中關鍵元件，則是以砷化鎵材料所製作的功率放大器（PA），甚至連發射到太空中的人造衛星上，也都裝配著穩懋半導體生產的砷化鎵晶片。 針對中國客戶採用當地代工廠，陳舜平認為，隨著地緣政治演變，各國都希望有自主化的能力，也預期中國客戶會採用當地代工廠，侵蝕低階產品，不過，與公司營運方向沒有太大差異，因公司長期專注高階高頻應用。 砷化鎵大廠穩懋 穩懋客戶比重 (3105-TW) 今 (27) 日召開法說會，總管理處總經理陳舜平表示，隨著客戶庫存去化告一段落，陸續看到手機與 Wi-Fi 急單出現，預期第二季營收季增 31-33%，稼動率回升下，毛利率也可望略微增溫，估約 14-16%。
穩懋客戶比重: 投資
台新人壽董事長蔡康表示，一般民眾更需要仰賴專業投資團隊及可靠的資產管理工具，優先布局類全委投資型保單，將投資的事交給專家。 台新人壽「新富亮利」投資型保單推出全新的類全委「多重時機投資帳戶」，保戶除享有保險保障外，亦可享有專業團隊代操服務穩中求利，在未來不確定的金融環境中，資產持續邁向穩健成長的目標。 【時報記者張漢綺台北報導】大陸智慧型手機面臨庫存調整，穩懋(3105)不僅第2季營運蒙塵，第3季狀況也不明，外資最新報告多保守看待穩懋，穩懋今天盤中股價逆勢探底，盤中失守200元關卡，創下2020年3月19日以來新低。 這邊我們要有個概念，市場資金的流動是往那些「潛力」大於「風險」的標的在流動，而潛力是否會大於風險，則取決於現在資訊透露了多少，所以是會隨著財報公布、大環境需求等等因素做滾動式調整。 穩懋以出貨量來看市占率只有約10%，但是在代工的部分卻有7成市佔率，代表還有很多公司都是自己內部生產，但是PA需求的波動幅度又那麼大，這個情況有機會讓未來委外的商機浮現。
穩懋仍是全球最大的砷化鎵代工廠，即使手機需求疲弱，但5G基礎建設以及快速擴張的衛星市場，以及光通訊及光感測的生產外包趨勢，穩懋都是可供應的受惠者。 穩懋指出，公司 Cellular PA 接單來自中國的比重占約 5 成，受影響程度大，從各產品線來看，第三季包含 Cellular PA、Infra.、Wi-Fi 都將受需求疲軟而下滑，至於光通訊相關應用則可望隨下半年傳統旺季回溫。 基礎建設部分，主要應用於基地台/基站，這個部分也是跟5G手機滲透率需求相關，基本上也是長期需求上漲。
穩懋客戶比重: 穩懋法說會（3105）Q3 財報
在發表的文集、傳記、回憶錄中，這些黨國元老、軍事將領、政治人物、企業家、專家學者，以歷史的見證，細述他們的經歷軌跡與成敗得失。 同時，砷化鎵的製程特性與控制流程較為特殊，若與矽晶圓相比，矽晶圓八吋廠的技術進程，約等於砷化鎵的四吋廠；而砷化鎵的六吋廠，就等於矽晶圓的十二吋廠的先進製程技術程度。 事實上，想做砷化鎵晶圓並不容易，穩懋副董事長王郁琦分享：砷化鎵技術早年只掌握在軍方手上，到了 20 世紀末，仍僅有少數大廠有能力生產。 4.穩懋 2020 年 Capex 為 85.1億元，較 2019 年 53.1 億元大增 60.3%，並增加約 5,000 片/月新產能，目前月產能已達 4.1 萬片，產能利用率約 85%。 5.ToF 可被應用在自駕車、門鎖、車內手勢辨識、臉部辨識、大眾運輸等領域，未來市場會慢慢顯現。 而公司認為 LiDAR 相較傳統感測鏡頭有更高的可靠性，未來隨成本降低將成為自駕車的主流。
- 現在最大的問題與困境就是：全球景氣持續充滿疑慮，蘋果手機銷量都有影響了，更何況是安卓手機，所以穩懋受安卓手機客戶庫存調整影響很嚴重，原本手機營收占比最大(下圖藍色部分)，2022Q3已降至30-35%。
- 先踏出這一步，希望可以得到大家支持，看看金融業改進狀況，如果若干年後仍有不盡合理現象，屆時社會氛圍成熟還是會根據原有步伐去努力。
- 這邊我們要有個概念，市場資金的流動是往那些「潛力」大於「風險」的標的在流動，而潛力是否會大於風險，則取決於現在資訊透露了多少，所以是會隨著財報公布、大環境需求等等因素做滾動式調整。
- 穩懋第四季接單能見度仍不高，需求依舊疲弱，法人預料第三季產能利用率由上半年六成以上，持續下行到四至五成左右，由於第四季至明年上半年終端市場需求不見好轉，Lumentum 3D感測需求持續疲軟，預期第四季產能利用率在五成上下。
- 然而如此優勢地位在市況不佳的情況下，毫無施展拳腳的空間；由於全球終端應用裝置庫存過高，短期訂單出現懸崖式下滑，導致固定成本比重較高且位於上游製造端的穩懋(3105)，產能利用率急速下滑，加上一些業外因素，出現第一次的EPS單季虧損。
從穩懋給出的預測看，公司在 2021 年將持續受匯損、產品組合轉差影響，再加上 2021 年並不會有明顯新產能開出，卻要承擔更高折舊費用，以此預估，穩懋 2021 年的 EPS 將很可能只有 元的水準，目前 Forward P/E 已約 25 倍（可參考富果本益比河流圖卡片），短期吸引力並不大。 展望未來，穩懋預計未來 3-5 年在南科投入約 850 億元 Capex，平均每年將超過 150 億元，皆較 2020 年有明顯增加。 然 2021 年 Capex 將主要聚焦在龜山廠區的無塵室、路竹廠基礎設施的擴充整修，新產能預計在 2022 年才會開出。
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現在最大的問題與困境就是：全球景氣持續充滿疑慮，蘋果手機銷量都有影響了，更何況是安卓手機，所以穩懋受安卓手機客戶庫存調整影響很嚴重，原本手機營收占比最大(下圖藍色部分)，2022Q3已降至30-35%。 面對市場景氣不佳，法人擔心砷化鎵晶圓代工也將出現價格殺價情形，穩懋表示，長期與客戶維持年度議價模式，強調並不會因為某個狀況，在合約期間內突然有漲價、降價的情況。 手機部分，根據法說會上所提出的數字，5G手機目前滲透率約47%，今年會超過5成(等於超越4G)，由於5G手機對PA的使用量遠高於4G手機，現在一支好的手機會支援多頻段(MIMO)，對於PA的長期需求量是會上升的。
穩懋為台灣最大的砷化鎵晶圓代工廠，以產能計算全球排名第三市佔率約9.2%，若以委外代工市場統計則市佔率77.3%，為全球最大製造端龍頭廠，客戶為全球通訊大廠包括Broadcom、Murata、Skyworks、Qorvo、Lumentum等。 針對氮化鎵，穩懋表示，公司在GaN on 穩懋客戶比重 SiC已經穩定量產，其應用於高壓、高頻產品，基礎建設會用到，目前佔公司營收低個位數比重。 針對光達產品，穩懋指出，目前與很多客戶進行開發，目前光達沒有一定標準，各家廠商都有自己的開發方向，公司持續投入資源開發各種波長技術，以符合客戶需求，不過光達產品量產時間點，與自動駕駛環境的成熟以及各國法令開放有關，比較難單從技術發展研判量產時間點。 然而穩懋在未來 3-5 年將持續受惠 5G 手機、基建以及 Wi-Fi 6 成長，更長期則有 LiDAR、GaN 等新趨勢保護，加上穩懋仍是砷化鎵的代工龍頭（市佔率約70%），因此長期來看仍有較大成長潛力，仍是投資人可持續追蹤的標的。
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砷化鎵晶圓代工龍頭穩懋第三季旺季不旺，受到安卓智慧型手機市場庫存調整，第三季營收預計季減mid-twenties百分比（24～26％），單季毛利率則約落在low-twenties（21～23％）的水準，將創掛牌以來新低；面對市場需求疲弱，穩懋今年資本支出也由120億元下修至80億元。 也因為客戶在調整庫存，使穩懋產能利用率降至40%以下，而半導體代工廠因為固定成本很高，沒有訂單、機器不運轉下，毛利情況就會大大受影響；再加上旗下投資公司受大環境影響，所以有一次性評價損失，使毛利率從上一季的30%掉到16%，即使排除一次性因素後，毛利率也降到21.1%。 WIFI部分，現在WIFI6已經是主流產品，下一代的6E也在近期推出了，今年主要手機品牌已經要開始採用6E的WIFI規格在手機上。 甚至傳輸效能可以增加3.6倍以上的WIFI7，也已經在研發中，預計未來兩三年將逐漸進入市場。 穩懋（3105）各產品中以手機、Wi-Fi PA下滑幅度最大，除了反應市場庫存水位過高因素之外，也顯示終端市場對於大環境經濟下滑擔憂，而通訊基礎建設表現雖不如前季，不過受大環境因素影響性小，前三季與同期相比，仍維持正向成長，光學產品因產業旺季，表現略優於前季。
同時，穩懋半導體在客戶經營方面下了許多心力，幾乎全球所有無線通訊元件大廠都是他們的客戶，近年來更與蘋果供應大廠Lumentum合作，生產 iPhone X 人臉辨識的關鍵元件。 3.Wi-Fi 6E 支援四頻段（新增 6-7 GHz）的 Router 將在 2021 下半年開始佈建，預計 2022 年會有明顯商用需求成長。 根據穩懋管理層預估， Wi-Fi 6E 對 PA 需求將倍增，有可能是用兩顆 PA，也可能是單顆 PA 尺寸放大。
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為感謝及肯定績優營業人獲獎的殊榮，於昨（29）日舉辦「2023年績優營業人表揚」活動，由汐止稽徵所主任連素華代表財政部頒發獎盃及致贈紀念品。 連素華表示，績優營業人是由該所轄區16,788家營業人中遴選而來，獲獎家數為四家，獲獎率僅萬分之2.4，營業人能脫穎而出獲獎，相當不容易。 黃天牧坦言，修法的起心動念，是認為可以在法律上表達對大股東干政的立場和態度，但外界對解除董監事、限制表決權、限期處分持股等有諸多疑慮。 由於政策法案水到渠成需要有社會共識，現階段外界有意見，因此，先朝大家比較沒有爭議的去處理。 針對大股東不當干政，金管會在今年4月27日預告修改「金控法」和「銀行法」，有三大項修正重點，一、大股東持股申報內容虛偽不實或隱匿的罰則，二、大股東不當干政罰則，三、增訂負責人行政罰，包括金管會解職前已離職者，金管會仍可究責。 兩岸政治人物與專家學者對此有贊成的，亦有反對的；但無不佩服黃年思慮的博大精深。
