● 本公司(受託人)辦理信託業務，應盡善良管理人之注意義務及忠實義務。 本公司不擔保信託業務之管理或運用績效，投資人(委託人)及受益人應自負盈虧。 ● 10年期-2年期公債利差2023 基金並非存款，基金投資具有投資風險，可能使本金發生虧損。 ● 信託財產經運用於存款以外之標的者，不受存款保險之保障，投資人申購前應仔細閱讀行銷文件。
- M 平方在先前 快報 提及，由於聯準會以完成雙重使命為政策主軸，本次若出現 10Y-2Y 殖利率曲線倒掛，聯準會無法如 2019 年般實施降息救市，倒掛型態恐將維持一段時間。
- 根據債券交易報價，2年期公債價格上揚，殖利率下跌2.99個基點，報5.0479%；5年期公債價格上揚，殖利率下滑3.76個基點，報4.4007%。
- ● 投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；債券型基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能。
- 摩根所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，惟可能因市場變化而更動，投資標的之價格與收益亦將隨時變動。
- 券商主管指出，Fed明顯放緩升息步伐，市場對於長期利率風險降溫，但Fed保留後續升息可能性，市場對於利率環境看法分岐，使投標意願轉趨保守，加上當前資金環境是不緊太鬆，反映在10年新券最高得標利率因而回升。
10年期減2年期公債利差擴大至負67個基點，創1982年2月18日跌至負70.5個基點以來新低。 整體而言，殖利率曲線隨聯準會升息而趨於平坦，雖稱衰退尚早但亦底定景氣循環偏中後段放緩走勢，資產配置宜相應減少高波動、景氣循環關聯度高，如能源、原物料、金融產業類股，並增加核心消費、公用事業類股甚或債券型基金以平衡波動、持盈保泰。 殖利率曲線、長短天期公債利差與景氣榮枯興衰息息相關，1970年代起至今，美國已歷經了五次衰退前都曾出現殖利率曲線倒掛、長短天期利差轉負，紐約聯準會更依此架構建立衰退機率模型。 美國債券第 1 季投報率落入負值，寫下逾 40 年來最差單季表現。 此外，對聯準會 (Fed) 貨幣政策較敏感的 2 年公債殖利率在周四 (31 日) 再度短暫超越 10 年期公債殖利率，出現象徵經濟將衰退的殖利率曲線倒掛警訊。
10年期-2年期公債利差: 投資00679B怎料美債不好…該捨長選短天期債券嗎？ 專家曝兩種情況買法
此外，前財政部長、台大財務金融系兼任教授劉憶如則表示，「美國以前是自由市場」，但現在各項政策都干預的時候，「匯率政策恐怕也是算盤之一」。 她舉例，美國財政部長葉倫7月至大陸訪問，主要目的是希望大陸不要賣美國債券，這也反映出美國債務已是世界第三高，問題嚴重程度僅次於日本和義大利，必須要靠發債來補財政赤字，可是「公債賣得出去才會有錢，到底誰買呢？」鑑於此，很多國家會討論減少持有美元債券。 市場最關注的 2 年期和 10 年期美債殖利率曲線週二 (29 日) 短暫倒掛，債市最大經濟衰退警鐘赫然響起，為 2019 年 10年期-2年期公債利差 8 月以來首見。 近代著名的升息時間點包括了： 1994、2005及2015~2017年時，受到經濟好轉，央行進行升息，可以明顯發現債券殖利率齊揚的情況，其中又以短期債券利率上升最為明顯，造成長短天期利差縮減。 此時由於景氣處在上升階段，股市預期報酬率較高，因此為股優於債的時期。 美債 2 年期和 10 年期殖利率是投資人關注的衰退指標之一，兩者曾在 2019 年倒掛，隔年 Covid-19 疫情爆發，美國經濟陷入衰退。
他提到，勞動力市場勢頭強勁，並將受益於重新開放的推動直至 2022 年底。 美國杜克大學金融教授 Campbell Harvey 提到，很多人關注這個指標，他們相信將會出現經濟衰退並改變行為，企業可能會因此削減資本支出和調整招募計畫。 一般人可能對債劵的了解大概會認為債劵與股票就是一個互補的關係，常常聽到的就是說投資要分散風險所以七分股三分債之類的。 一般人投資債劵在不違約的情況下，可以定期收到配發的利息，到息後還可以拿回票面的金額，所以對投資人來說可以提前計算報酬，且波動的程較股票來得的小，算是固定收益型商品，通常風險較股票小報酬也比股票來得小可是會比定存要來的高。 摩根網站為摩根資產管理在台灣之入口網站：國內、境外基金交易服務由摩根投信提供。
10年期-2年期公債利差: 殖利率曲線6月前恐倒掛 鮑爾：經濟是否衰退看此指標
經濟部能源局今（30）日表示，離岸風電區塊開發第一期簽約辦理情形，截至今(30)日送件截止日，共有五家業者全數向經濟部申... 短線上，美債殖利率高檔震盪，長天期美債殖利率變動幅度大於短天期， 10年期美債殖利率一周利率上揚 14.6ps，至 4.34%，來到近 15年來新高水準。 且如快報所述：相較於 10 年期 - 2 年期公債利差，更貼近市場真實流動性的10 年期 - 3 個月期公債利差仍高達 188 bp。
美國勞工部5日公佈，2022年7月美國非農就業人數增加528,000人，較《華爾街日報》調查所預期的258,000人高出一倍以上，促使市場預期Fed將「連三升」3碼(75個基點)來鎮壓通膨，帶動當天美債殖利率飆升。 10年期-2年期公債利差2023 包括 Fed 官員在內，一些專家更重視 3 個月和 10 年期公債殖利率是否倒掛。 目前 3 個月和 10 年期公債殖利率曲線不僅並未趨平，兩者利差甚至正在擴大。 因此儘管 10 年期 – 2 年期公債利差很有可能發生一段時間的倒掛，但出現結構性問題導致衰退的可能性並不高。 鮑爾解釋，雖然 Fed 仍關注 2 年和 10 年期公債殖利率曲線，但更傾向關注殖利率曲線短端部分，而且這只是 Fed 關注眾多事項之一。
10年期-2年期公債利差: 美元趨勢如何走？就看一關鍵！
彭博美國總債券指數 (Bloomberg U.S. Aggregate bond index) 第 1 季報酬率約為負 6%，為 1980 年以來最差單季表現，該指數主要追蹤美國公債、高評級公司債和抵押擔保證券 (MBS)。 回顧第 1 季走勢，美國 2 年期公債殖利率在第 1 季出現 1984 年迄今最猛升幅，5 年期殖利率也交出 1987 年以來最大單季升幅。 2 年期和 10 年期公債殖利率周四紐約尾盤再度短暫倒掛 (又稱反轉)，2 年期殖利率一度攀抵 2.337%，高於 10 年期的 2.331%，使 10 年期減去 2 年期的利差落入負值。
8月8日美國公債殖利率走跌，回吐前一個交易日的部分漲幅，原因是投資人靜待新一輪重要通膨數字出爐。 另方面，備受關注的經濟衰退指標，2年期與10年期公債殖利率曲線部分，面臨22年來最嚴重「倒掛」(即短債利率高於長債利率)。 2005年前聯準會主席葛林斯潘任內，其升息僅拉抬短債利率但長債利率文風不動，更以著名的「葛林斯潘難題」稱之，後經研究發現，新興國家累積龐大外匯存底構成龐大美債買盤而壓低長債利率。
10年期-2年期公債利差: 美國公債殖利率變化對其他投資標的有什麼影響？
目前美國 10 年期公債利率的變化處於後一種情況，因為隨著美國政府持續抑止通膨的惡化，疫苗的推出及接種的覆蓋率提昇和經濟的重新開放，雖然尚有俄烏戰爭的不確定因素，但是投資人對持續復甦應該充滿信心。 通常債券和股票的表現會成反比，雖然並非100%情況都是這樣，但較高比例的時間都是如此。 而美國公債一向被投資人視為相對安全的投資，一旦市場景氣有所改變，美國公債殖利率的變化也會影響投資人在股票市場的決策。 當投資人預期股票市場會下跌時，市場情緒恐慌，他們會尋找更安全的投資，例如：美國公債。 由於債券需求增加，價格上漲，降低了債券的利率，因為債券變得比以前更昂貴。 美國公債有分2年、3年、5年、10年、30年等不同的年期，債劵的年期愈長，代表投資人相對的風險愈高，所以公債年期愈長其殖利率也較高。
另，中經院區域發展研究中心主任劉大年則認為，基本上RCEP大概不會直接接觸到匯率的政策，跟未來該組織的整合程度沒有什麼太大的關係，因為基本上自由貿易行定是會談到金融市場的自由化。 ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。 交易員預估，2 年期公債殖利率到 6 月之前將達到約 2.29%，比 10 10年期-2年期公債利差2023 年期公債殖利率高約 1 個基點，從上周五的 0.4 個基點擴大。 陳松興稱，人民幣兌美元前幾日已到7.33，目前是史上的最大貶值幅度。 他直言，若北京現階段的「藥方子」沒有效果的話，資本流出壓力可能會擴大，而人民幣恐會繼續探跌破7.4，屆時韓元、日圓、台幣等亞幣都得跟著調整，而美元還會是「一支獨秀」。 至於什麼時候會停止，他分析，這得看大陸有沒有推出有效的政策，或必須實施實質上的外匯管制政策。
10年期-2年期公債利差: 相關新聞
與此同時，美國3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線則進一步倒掛，12日兩者利差一度擴大至-34.77個基點，但並未超越上週的-41.43個基點(創2007年3月以來的新低紀錄)。 過去50年來，這兩種債券的殖利率曲線在美國每次經濟衰退前都會倒掛。 【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格週一上揚，引領殖利率走低，因2年期和5年期美債發行吸引強勁需求。 根據債券交易報價，2年期公債價格上揚，殖利率下跌2.99個基點，報5.0479%；5年期公債價格上揚，殖利率下滑3.76個基點，報4.4007%。 10年期公債價格上揚，殖利率下滑3.34個基點，報4.2020%；30年期公債價格上漲，殖利率滑落0.66個基點，報4.2774%的水準。
摩根所作任何投資意見與市場分析結果，係依據資料製作當時情況進行判斷，惟可能因市場變化而更動，投資標的之價格與收益亦將隨時變動。 基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益，亦不必然為未來績效表現；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。 本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。 另，內容如涉新興市場之部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度亦可能低於已開發國家，而使資產價值受不同程度影響，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知，本公司及銷售機構均備有公開說明書（或中譯本）或投資人須知，投資人亦可至境外基金資訊觀測站或公開資訊觀測站查詢。
10年期-2年期公債利差: 市場洞察概覽
彭博的編纂數據顯示，3 個月國庫券殖利率和遠期市場押注未來 18 個月利率水準之間的利差，目前約為 229 個基點。 由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故以非投資等級債券為訴求之基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。 非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜佔其投資組合過高之比重。 但若投資人想將手上的美國公債進一步轉賣，可能就取決市場對於美國公債的價值評斷，導致公債投資人的報酬率將隨市場定價而有所變化，而這一換算的報酬率就是「公債殖利率」。
以美國公債為例，當美國政府有大量資金需求時，將對外發行債券來進行資金募集，投資人則能購買美國公債已收取固定利息。 而「票面價格」就是當債券到期時，美國政府會歸還債權人(投資人)的總金額，「票面利息」就是債權人在持有期間能固定收到的利息，而「票面價格」、「票面利息」都是跟政府交易後就會決定好的。 在現貨市場，10 年期公債殖利率仍高於 2 年期，但兩者差距從一年前的 1.62% 縮小為 0.22%。 利差迅速縮小主要反映 Fed 緊縮政策將使經濟成長減速甚至陷入衰退。
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負價差代表交易員預估 Fed 將降息，而過去 Fed 每逢經濟瀕臨衰退時才會降息，因此也代表市場預料經濟將陷入不景氣。 2 年期和 10 年期公債殖利率差是受到市場廣泛關注的指標，兩者利差從 1980 年迄今歷次經濟衰退都陷入負值。 張瓈尹說，長天期美債 ETF 對市場利率敏感度高，根據統計，停止升息後三個月以上持有長天期美債各區間的表現較優於短天期美債，顯示賺取價差的空間相對大。 儘管市場預期近期美債殖利率將維持高檔震盪，如果資產配置以美債為核心，建議以長天期操作更有感，享有息收及資本利得雙重收益。 美國銀行分析師 Aditya Bhave 認為近期不會出現經濟衰退，這種擔憂可能有些過頭。
經濟指標方面，美國10月零售銷售額較前月躍升1.3%，優於《華爾街日報》調查所預期的月增1.2%，反映即使通膨問題持續存在，且Fed努力讓經濟放緩，消費者仍維持穩健的支出力道。 券商主管指出，近幾期十年新券投標倍數可說是「一路向下」，主要是當前利率對業者而言不太有吸引力，標售主力還是以部分有資金去化需求的銀行為主，因此，還是維持進場搶標。 然而，劉大年提到，近期在金磚會議上，其成員國除了談到增加六國之外，一直在談的就是建立共同貨幣，或是「人民幣國際化」。 但，面對一個外匯管制的國家及預期會貶值的貨幣等因素，人民幣國際化的可能性不高，「只能做局部交換貨幣，因為它的地位遠不如美元、歐元」，國際化進展還有很大的距離。
10年期-2年期公債利差: 美國十年期公債殖利率意義
此外，摩根資產管理「市場洞察」及「投資洞察」系列是非獨立研究，並未根據促進投資研究獨立性的有關法律要求編製，亦不受限於發布投資研究前任何交易的禁止。 在解釋長短天期利差之前，我們要先了解三個美國公債的基本觀念，分別是公債殖利率、長短天期公債殖利率的含義、殖利率曲線。 高盛分析師團隊認為，Fed可能會在2023年將利率調升到5%-5.25%，高於該行先前預測的4.75%-5%。 與此同時，舊金山聯準銀行總裁Mary Daly向CNBC表示，Fed的基準利率目標可能必須升至5%以上，才能有效抑制通膨。
● 投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去績效亦不代表未來績效之保證。 ● 非投資等級債券基金(本類基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)(主要特色係投資前揭基金之組合基金亦同)，適合能承受較高風險之『非保守型』投資人且不宜佔投資組合過高的比重。 ● 投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低風險；其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。 又投資人亦須留意中國市場政府政策、法令、會計稅務制度、經濟與市場等變動所可能產生之投資風險。
