接著看看今年上半年的部門狀況，可以看到水泥部門營收確實仍維持近八成左右，而公司派這幾年積極發展的電力及能源部門，則有大約兩成營收，可以看得出綠能營收慢慢往上成長，但重點仍在於水泥事業體。 由於大陸近幾年積極推動碳中和等相關能源限制政策，許多碳排放較高的傳產如鋼鐵、水泥等都成為中國嚴格管控供給的目標之一。 台泥在近幾年面臨中國市場打壓供給的狀況開始積極轉型，包括利用智能化電動開採卡車，使中國開採部分達到 0 碳排、降低中國市場銷售佔比等。
除非水泥業的下游需求旺盛，可提高售價，否則石油價格上漲將會使水泥毛利降低。 台泥官股 不過今年NHOA這項併購案，我覺得是未來觀察的重點，因為台泥雖然透過併購這家歐洲公司，直接登上國際舞台，看似未來潛力無窮。 不過過往有許多台廠併購歐洲廠商，但是努力幾年後發現管理上許多遇到企業文化跟國土民情的問題，而黯然退場，最有名的就應該就屬明基電通併購德國西門子的例子了。
台泥官股: 水泥不用技術，資本支出卻年年上升？
環保事業的部分，透過師法日本的水泥工業作法，由於水泥生產過程中需要很高的溫度，這部分的溫度已經可以用來當作焚化爐，用來處理掉一般的廢棄物，因此台泥陸續導入焚化垃圾處理的業務，除了額外開拓財源，也替設廠的地區分擔了一些社會責任。 隨著近年來台灣環保意識抬頭，社會氛圍對於傳統高碳排或是對環境不友善的產業越來越排斥，水泥類股在過去往往成為眾矢之的。 台泥積極投入新能源產業，在創能部分，包含已完成之結合陸風與太陽能的彰濱風光電廠，建置中的嘉義漁電共生與台東紅葉地熱發電等案場。 其中台東縣延平鄉紅葉村預計建設一座約 1MW (1,000瓩) 台泥官股 的地熱發電廠，將融合當地特色，打造出結合溫泉、戲水、餐飲等多功能觀光休閒園區。 對於再生能源，台泥嘗試所有可能性，亦將評估投入台灣獨特之海洋能開發。
(1)超高媒、電需求：水泥製作過程繁複，需要不斷研磨、攪拌、高溫段燒，過程需大量煤炭與用電，媒佔水泥成本結構40%、其次為石灰石25%、再來則是電12%，而媒與石油為替代關係，石油價格上升，媒也會變貴，因此媒、油價格對生產成本影響巨大。 台泥於2018年10月宣布與土耳其最大水泥公司OYAK成立合資公司、2021年7月正式完成併購義大利NHOA公司後，歐洲投資成效陸續展現成果。 2021年葡萄牙水泥價格成長，特別是土耳其的水泥價格成長幅度超過一倍，於此同時，在葡萄牙也累積了相當多的未售碳權。 台泥官股 國泰永續高股息ETF（00878）上週（8月16日）除息，每單位將配發0.35元創上市以來最高，並於8月18日盤中完成填息，用時3天。 依集保資訊，目前00878上周五股民已突破107萬人，來到1,071,474人，顯示市場交投仍火熱，許多投資人除息後持續進場佈局，使投資人數單周再度大增。
台泥官股: 水泥產業具有景氣循環特性
另外，台泥今日公告3月營收99.71億，月增 82.7%、年增 2%；第一季營收229.45億元，年增4.1%。 2016年的整體負債也持續下降，速動流動比大於100%，財務結構良好。 AI族群今在輝達（NVIDIA）將美國時間8/23公布財報前夕表現強勢，指標股包括緯創、廣達、技嘉及仁寶都有4~6%的漲幅，華碩漲幅相對較小，在1%以內。 美債殖利率飆升，創下十多年來新高，造成債券市場跳水，熱門美債ETF標的00679B（元大美債20年）淨值上周摔破30元關卡，股價連續走跌多日，今（22）日午盤前股價最低來到30元，創掛牌後新低價。
不過好消息是，和平電廠在2022年底又跟台電重新簽合約並漲價反映煤炭成本，換句話來說，2023年獲利就有機會轉虧為盈。 不過打開2023年第一季季報來看，電力及能源部門依舊是虧損狀態，2022年第一季部門損益虧損了10.84億，但2023年同期已經收斂到9.68億元，這虧損確實可以看到漲價的效益慢慢浮現。 影響台泥獲利的關鍵金雞母，還是要看和平電力公司何時能收斂虧損，甚至是轉虧為盈，這在2023年四月已經出現一個好的開始，而不是什麼歐洲轉投資Cimpor，也不是這幾年才切入的綠能事業體或NHOA... 回到我開頭提到的，接下來影響台泥獲利的關鍵金雞母，還是要看和平電力公司何時能收斂虧損，甚至是轉虧為盈，這在2023年四月已經出現一個好的開始，而不是什麼歐洲轉投資Cimpor，也不是這幾年才切入的綠能事業體或NHOA。
台泥官股: 水泥部門第一季大幅衰退，第二、三季營運已回到正軌
如果以煤炭成本來看，2021年上半年佔約35%，結果2022年上半年上升至49%，也壓低了其他成本的比例，但要注意喔，這是百分比的概念，因為所有原物料都在通膨，只是煤炭又成長更快速，所以佔比也跟著明顯上攻。 就在2017年開始，台泥幾乎配現金還外加配股票，讓股東，不過仔細看現金股息配息率正從80%水準下降到30%，台泥真的有變小氣嗎，其實這透露著台泥需要資金來幹大事啦！ 據了解，全球每年有近 30 萬台電動重機的市場，每台台電動重機至少要使用千顆以上高鎳電池，而能元是目前少數可以供應電動重機的電池品牌，因此接單暢旺。 在化工產業部分自 2012 年起都年年虧損，也因此重新調整業務經營模式後，在 2020 年將信昌化（ 4725-TW ）下市。 隨後隔兩年處分掉所有股權，轉賣給長春樹酯，也因此使得化工部分營收比重歸零。
拉開毛利率，可以看到2020年確實是維持在三成以上的高水準，但2022年第二季則出現幾乎腰斬的16.95%，但稅後淨利率仍繳出19.31%，顯然轉投資部門貢獻獲利，也避免集團出現大幅度衰退。 2022 年因為 Omicron 變種病毒疫情再起，以及俄烏戰爭爆發，在 OPEC 積極擴產下，國際煉油廠產能仍嚴重短缺。 因水泥業最多的成本是煤，而煤與石油又處於替代性的關係，因此石油價格過高時對應的煤價格也會上升。
台泥官股: 聯電( 營運還沒到谷底，但股價也低不下去原因是？
Β值大於1，當加權指數上漲時，該支股票的漲幅會較大，然而當加權指數下跌時，該股的跌幅也會較大，投資風險升高；β值小於1，當加權指數上漲時，該股的漲幅會較小，下跌時亦然，投資風險較低。 此外，若想選擇沒有每月公布EPS的股票，則應該檢視該公司5年間的每股盈餘是否穩定。 高通指出，Eclipse SDV 工作小組隸屬於 台泥官股2023 Eclipse 基金會，為全球最大的個人和組織社團之一，擁有成熟、可擴展和商業友好的環境，專注開源軟體協作和創新，其致力於為汽車生態系統提供協作平台，以推動基於開源和開放標準的技術發展，加速實現軟體定義汽車的願景。 蘋果iPhone 15新機將上市，市場傳出，力麗（1444）（1444）再度接獲相關訂單，其中，iPhone 15系列新機新款USB-C to C編織傳輸線產品原料，將由加工絲廠力麗提供。
法人預估，因為3C產品毛利較高，在新產品出貨帶動下，力麗下半年或有機會單季轉虧為盈。 今年9月蘋果即將發表iPhone 15系列新機，因應歐盟要求2024年統一充電規格規定，此次iPhone 台泥官股 15系列新機將會採用Type C接頭，近日最新款USB-C to C編織傳輸線在網路上曝光，市場傳出其編織線原料主要供應商為力麗。 這也導致若用股東權益報酬率（ROE）為15%以上來進行選股，僅有漢翔（2634）超過15%，而其餘20家公司皆不會上榜。
台泥官股: 水泥價格回升 2018 年後獲利能力明顯優於過去水準
這一路走來每一步都是希望跟進最新的市場趨勢，以及成為老字號永續經營的標竿。 雖然NHOA還在虧損狀態，但是其擁有儲能技術智慧電網再加上充電樁跟氫能的相關技術專利跟產品線，讓台泥ㄧ舉耀昇全球第四大的儲能設備建置商，更重要的是NHOA年初已經跟世界第四大汽車集團成立合資公司，在歐洲部署汽車充電的電網設施，未來在電動車的市場，一定不會缺席。 不過中國經濟成長雖然帶動水泥的需求，不過後續過多的廠商加入競爭，讓水泥陷入殺價競爭的不利情況，所幸中國大陸在2016年實施政策改革，首先先提高環保標準，讓無法達標的水泥業者自然淘汰，另外也實施錯峰生產，讓水泥價格可以維持相對低的波動，也讓台泥在大陸的獲利可以比較穩定。
- 下圖的營業現金流，都是正值之外，過去幾年也保持得非常穩定，代表本業獲利非常穩定，不虧是台股很多存股族的候選名單之一。
- 國泰永續高股息ETF（00878）上週（8月16日）除息，每單位將配發0.35元創上市以來最高，並於8月18日盤中完成填息，用時3天。
- 回顧台股60年，台泥於民國51年率先響應政府「資本證券化」，以股票編號「1101」成為台灣第一家股票上市公司，這光榮且無可取代的編號，伴隨著台泥走過60個年頭。
- 台泥這家老字號的水泥廠，為了因應社會氛圍的轉變以及國際間對於環保法規的限制越來越嚴格，啟動轉型計畫。
- 長榮(2603)第二季獲利雖低於我們預期，但主要是稅賦拖累，長榮本業與業外表現均高出我們預期，仍是值得長期投資的標的。
- 再看到亞泥的營收，可以發現狀況比台泥好多了，原因就在於台灣水泥及電力的營收持續成長，尤其電力更是從2021年上半年24億元暴漲到2022年上半年64億元，年增率更是驚人的165%，僅就營收方面而言，亞泥確實比台泥來得更加強勢。
- 當然也可以去其他地方設廠，台泥(1101)、亞泥(1102)、國產(2504)皆有進軍資源豐富的中國。
從下表，還可以看得出來台泥在最近三年，投資現金流的流出變多，這邊可以呼應前面提到台泥啟動的企業轉型計畫，也就是集團持續擴大在綠能相關產業的佈局。 不過這樣的投資支出，風險也還可控，因為我們看到近三年，營業現金流也持續上升，整體淨現金流還是控制的蠻穩健的，現金水位不至於掉得太多。 從下面近幾年來台泥的單季EPS圖表，可以呼應台泥受惠於中國大陸從2016年開始的水泥政策，讓其競爭壓力相對較小，再加上中國前十的營運規模加持，讓其獲利走過2016的谷底，逐步爬升。 每季的EPS雖然可以看出還是有顯著的季節循環，但是整體是走在成長的趨勢上。 至於集團營收的其他營收來源，2021年對比2020Q1來看，電力業務所貢獻的利潤下降主要是來自於和平電廠增加歲修的天數來確保機組的運作安全性，另外還有煤價因為澳洲跟印尼水災上升導致獲利收到擠壓。
台泥官股: 網站導覽
但財務狀況上，台泥每年都有穩定現金流入，現金存量也豐沛，存貨情況良好，負債也不多，財務情況相當健全，是投資人想安心投資的不錯選擇，但要注意的是，這 2019 年股利發放率較低，期望收到現金股利的投資人要多加注意。 前一篇文章曾說過水泥是一種保存期限非常短的商品，最多不應超過三個月，因此我們要來看一下台泥的存貨情況。 第一眼會覺得八十億的存貨似乎很多，但其實超過半數是原物料，商品存貨僅有約 20 億元。 最近這兩年的獲利情況明顯與過去不同，是否能夠持續維持還要持續觀察，但在新增產能不多且嚴格實施錯峰限產政策的情況下，如果房市和基礎建設的需求沒有大幅衰退，推測這樣的獲利表現有機會持續。 這時候焦點還是要回到轉投資研究才行，直接看我在損益表框起來之處，有沒有發現採用「權益法認列之關係企業及合資損益份額」大爆發？ 這邊說明一下，權益法就是指公司打算長期持有的公司，所以會認列這些轉投資的損益貢獻，這項目在2022年第一季只有6.22億元，結果2023年第一季居然爆發到10.05億，這真的厲害。
不過水泥的需求量還是會跟著景氣循環跟市場需求還是有一些不小的被動，因此傳統上認為水泥是一個景氣循環股，因此本益比相對都不高，因為沒有什麼成長的期待性。 在辜成允的運籌帷幄下，水泥的本業在兩岸都非常成功，不過要完成台泥的轉型大業，台泥開始持續規劃集團未來的三大核心事業，除了水泥之外，就是環保跟能源事業了。 這樣的轉型，是否能讓台泥脫離傳統隨景氣循環波動的股票，甚至藉由投資綠能跟環保產業，替未來的成長留下想像空間呢？ 有很多電子類股的公司，在公布營收創新高之後，便有大批投資人追價買進該公司股票，孰知其雖然營收大增，但營運成本也大增，甚至最讓人意外的是，在最終揭露季報、年報時，公司卻是虧損的，讓投資人因為判斷失誤致使虧損累累。 台泥官股 接著再看到紅框的綜合損益，這家公司2022年第一季繳出1.02億的綜合損益，結果2023年第一季居然大爆發，直接衝到30.49億元，整整成長將近30倍之多，這真的很誇張，難道是歐洲經濟大起飛嗎？ 其實都不是啦，真正的原因是土耳其子公司Oyak Cimento A.S.認列獲利暴衝，因為當地通膨率超過100%以上，將獲利貨幣換算認列而爆發，換句話來說，這並不是常態利多，只是通膨及匯率而產生出來的匯差。
台泥官股: 公司簡介
註2：淨值(Networth）意指公司償還所有負債後股東應佔的資產價值，例如某公司的每股資產淨值為1元，即每股能分到1元的資產。 淨值就像是主人，小狗則是股價；小狗有時在主人前面，有時在主人後面，但不會離開主人。 台泥官股2023 而繩子就是人性，合理的推估可用「時間」+「降成本」，去估算繩子應該要多長(在下一章節談論買賣SOP流程時會詳述)。 然而成交量太少的公司，流通性通常會令人有所疑慮，如果遇到業績突然大壞（利空）或是需要用錢得賣股票時，卻因成交量太小，居然還要排隊慢慢等，或是成交量太低只能賤價出售。 如果你能在這樣糟糕的外在環境，以及心理壓力之下，還持續砸錢買股，說真的，你不需要了解存股，因為你可以違反人性，在股市低檔時大量買進，在股市高檔時大量賣出，早就是股市中的常勝軍。
台泥為台灣首家上市公司，台灣水泥市佔5成以上，中國也積極布局，產量為台灣6倍左右。 台泥官股2023 近年致力於布局綠能產業，2022年Q1-Q3非水泥營收佔比來到29%，較去年同期16%高許多，顯示推廣成效出現。 股海老牛也指出，台泥已連續39年穩定配發股利，而當持續賺錢的權值股跌落至10年線以下（約40元），都是長線的好買點，但投資時間需拉長等待，加上近期公司對明年展望保守，投資人可關注房地產景氣及政策狀況，以及水泥報價、毛利率回升等催化劑，並傾向在低點進場、波段操作有望賺兩成。 「台泥、亞泥本業獲利狀況相似，同樣屬於景氣循環股，不過因股本大小和流通籌碼差異，在股價呈現上升趨勢時，大哥股價變化較溫和，二哥漲勢則會較凶猛，因此台泥適合講求穩健的股民加入防禦性配置，亞泥波動、價差空間較大，符合大心臟投資人的需求。」他強調。
台泥官股: 財報
經老牛篩選且觀察後發現這21檔官股，其近三年漲跌幅平均卻為-9%，跟不上大盤的腳步。 而中華電往年以其基礎網路建設之優勢，使得其他電信業者難以與其競爭，而使用者也並無太多選擇。 但隨著市場的自由化，其獨佔地位已不復存在，使用者已有多家網路業者可做比較。 在近年來因民營化的趨勢已逐漸產生變化，而當其寡佔的優勢不在時，又能否逐步轉型來提升公司獲利？
台泥這幾年的動作不少：2017年啟動原本在香港上市的台泥國際私有化；2018年投資340億元新台幣，與土耳其OYAK成立合資公司（台泥占股4成），整合土國水泥事業，取得1200萬噸水泥產能，當地市占率達16%。 2020年與OYAK合作，併購葡萄牙Cimpor，取得750萬噸水泥產能；同年，在非洲象牙海岸興建產線年產80萬噸水泥產能，作為前進非洲灘頭堡。 2021年投資45億元，取得法國上市的儲能公司Engie EPS計60%股權。 對比近期大盤持續朝半年線挺進，「水泥二哥」亞泥（1102）也收復10年線，「天字第一號」的台泥股價尚在近2年低點，位階明顯落後上市水泥指數。 「很久沒看到這麼便宜的台泥了！」即便近日台股多軍吹起反攻號角，傳產權值股「水泥大哥」台泥（1101）仍在20年均價下方徘徊，讓今年越跌越買的46萬股東心中滿是掙扎。 投資達人紛紛端出數據推估合理價，藉著股價來到難得歷史低檔，精心計算以進場撿便宜。
台泥官股: 技術面
接著再看到紅匡的綜合損益，這家公司2022年第一季繳出1.02億的綜合損益，結果2023年第一季居然大爆發，直接衝到30.49億元，整整成長將近30倍之多，這真的很誇張，難道是歐洲經濟大起飛嗎？ 另外利息收入就不用多說，受惠升息循環而已，銀行裡面的錢都沒變，利息從2022年第一季3.72億元成長到2023年第一季的7.42億元，雖然我們說這沒什麼，但從這一點你就可以看到台泥的帳上本金有多粗！ 不然怎麼有能力靠升息就多賺四億的利息，也難怪有辦法持續轉投資綠能事業或去歐洲併購公司。 因應全球炭中和政策，台灣環保署也表示最快2023年要向企業收取碳費，初步以年碳排放量超過 2.5萬公噸業者，而水泥產業就是其中之一。 摩根大通證券認為，大陸廣西省多家水泥企業因電力短缺限制，紛紛被迫減產，儘管7、8月是傳統需求淡季，卻已看到廣東、廣西省為首地區的水泥價格歷經數輪調漲。 在電力配給吃緊與環保議題交互影響下，水泥供應仍會相當緊繃，值得注意的是，隨時序邁入需求旺季，限產政策絲毫沒有鬆綁跡象，推估水泥廠第四季每噸毛利將超越市場預期。
