隨著技術更趨成熟，源星生醫做出一套專屬心臟的「超級人工智能演算法」，再應用於攜帶式心率計。 說起來，穩懋半導體的創業初期稱不上順遂，經歷了2000年代初期的網路泡沫化、SARS等重大經濟衰退期，更受到同樣生產砷化鎵的博達科技掏空案影響，讓砷化鎵產業一度不被市場信任。 從電子學的術語來說，砷化鎵屬於三五族，而在俗稱「三五族半導體」中，砷化鎵的發展最為成熟，傳輸速度是矽晶圓的五至六倍，在無線通訊及光纖通訊上都有出色的表現。 本人/本撰寫相關團體（ 以下簡稱我 ）目前無持有本文提到之股票的多方部位，且預計不會在未來 72 小時內增加持股。
簡單來說，它等同於一個訊號的傳令兵，先接收來自遠方的訊號並更有效地將訊號投遞給下一個傳令者，最終來到我們手上的行動裝置所使用。 PA 廣用於通訊器材，從基地台到我們日常的平板電腦、智慧型手機，是行動裝置發射端上不可或缺的關鍵元件，可想而知 PA 穩懋做什麼 產業未來的應用與成長會隨著這高速發展的網路時代持續下去。 做為全球最大的化合物半導體晶圓代工廠，穩懋手中囊括了全球超過 7 成的功率放大器市占；基本上，只要是智慧型手機，裡面一定會有穩懋生產的功率放大元件，而只要是做射頻通訊元件的廠商，幾乎都是穩懋的客戶。
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試單後應該注意什麼好轉的信號，並做出進一步加大買進的決策。 穩懋做什麼2023 接著，張國源拿出比手機充電豆腐頭還大一些的攜帶式心率計，指引記者將無名指伸入缺口，20秒後，記者的心臟檢測結果出爐，包括血氧、脈率以及心臟頻譜一覽無遺。 「如果有問題，心臟頻譜的波形就會異常突起。」張國源仔細說明量測結果的圖表，並稱檢測準確率已超過95%。 這些做法無形中打造出穩懋半導體獨特的企業文化，陳進財認為，企業文化也是一種能力，重要性不亞於技術，尤其在商業間諜層出不窮的時代，反而是帶不走也偷不走的重要資產。 根據國家和地方政策文件、網路招聘廣告和直接知情人士等人說法，目前「千人計畫」主要已由工業和信息化部監督的「啟明計畫」（Qiming）所替代。
- 這幾年陳進財帶領穩懋脫胎換骨，靠著射頻晶片元件功率放大器（PA），左吃手機霸主iPhone，右搶低軌衛星龍頭SpaceX，通吃庫克、馬斯克2大科技鉅子的訂單，搶下全球近8成市占，站穩砷化鎵晶圓代工的龍頭地位。
- 試單後應該注意什麼好轉的信號，並做出進一步加大買進的決策。
- 5.產能狀況：目前月產能為 4.1 萬片，產能利用率從 2021 年接近滿載下滑至 2022 上半年 65%，因此公司將 2022 年 Capex 由 120 億元新台幣（以下同）下修至 80 億元（主要調整龜山廠設備），預計年底產能達 4.3 萬片（原先目標 4.5 萬片）。
- 這種種努力，讓穩懋持續朝著「化合物半導體技術解決方案的提供者」的目標前進，從設計支援、瞐圓代工、測試到高頻封測服務，多元化的發展方向，使其在未來智慧科技持續發展下，交出一張張出色的成績單。
- 之所以致力於心血管疾病醫材開發，是因為張國源的父親過去同樣因為心肌梗塞，無預警離開人世，他希望攜帶式心率計造福人群，也成為緬懷父親之作。
事實上，想做砷化鎵晶圓並不容易，穩懋副董事長王郁琦分享：砷化鎵技術早年只掌握在軍方手上，到了 20 世紀末，仍僅有少數大廠有能力生產。 1.2022Q2 財務：營收為 52.9 億元，YoY-14%、QoQ-5%；毛利率因產能利用率下滑、高毛利的手機營收佔比降低，為 30.2%，YoY-5.5 ppts、QoQ-0.4 ppts。 稅後淨利率為 10.3%，YoY-4.7 ppts、QoQ-3.7 ppts，EPS 為 1.52 元，YoY-0.8 元、QoQ-0.56 元，整體營運因手機 PA 需求減少明顯衰退。
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同時，穩懋也不拘泥於生產單一砷化鎵晶圓，而是提供多樣化的製程技術，凡是三五族化合物的技術，穩懋可以說已擁有了99%，是全世界技術最完整的業者。 包括目前最受矚目的氮化鎵（GaN）技術，在未來5G通訊的應用中有相當重要的角色，無論是無人車、基地台、雷達和航太用途，都需要更新一代的化合物晶片輔助。 PA 就是功率放大器(Power Amplifier， 以下簡稱 PA)。 最主要功能為將訊號放大後並推出，使訊號透過天線可傳送更遠的距離。
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我與本文所提到的公司沒有商業關係，撰寫本文僅為分享，並無收取任何報酬。 本文之資訊僅供分析參考，不保證內容之完整性與正確性，也不構成任何買賣有價證券之要約或宣傳。 預估穩懋 2022 年 EPS 約為 5 元，以目前 150 元股價計算之 Forward P/E 約 30 倍，評價並未被低估，後續需重點關注手機去庫存的時程，以及中國競爭者入局對產業結構造成的影響。 根據訪查，目前手機 PA 庫存積累最嚴重（主因還包括中國競爭者加入），因此穩懋、宏捷科（櫃：8086）下半年營運將受到較大影響。 全球疫情拉緊報，穩懋卻逆勢獵地、擴廠，究竟陳進財如何盤算？
若以晶圓代工市場來看，穩懋市佔率近 80%，穩居首位，宏捷科居於第二。 在截至2018年為止的10年間，中國根據一項資金雄厚的計畫持續尋求吸納在國外訓練過的精英科學家，華府認為該計畫對美國利益和技術優勢構成威脅。 近年來，自從新加坡力推「製造2030計畫」（Manufacturing 2030），訂出製造業成長50%目標，並於近一年來，陸續推出十億美元規模的半導體投資計畫，力邀半導體大廠投資設廠，尤其針對先進製程，與第三類半導體，還能獲得更多補貼優惠。 穩懋先進製程新廠決定落腳高雄前，確實考慮過其他國家，「像是新加坡政府就很積極，」確保水、電供應，加上政治環境穩定，是新加坡的優勢。 穩懋做什麼2023 日前也傳出聯電打算斥資千億元，在新加坡興建第二座12吋晶圓廠。
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台積電赴日設廠，日媒就報導，日本政府打算補貼台積電熊本建廠經費的五成，約5,000億日圓（約台幣1,200億元）。 不過，高秀玲表示，康是美賣的是藥妝，大美麗和大保健仍是基本盤，以前店格小，現在朝都市小百貨概念展店，期望消費者來康是美除購買藥妝之外，也能採購生活用品與食品。
穩懋副董事長王郁琦指出，因為氮化鎵沒有自己的基板，必須附著於外來的基板上，最常用的就是藍寶石、碳化矽及矽基板。 而相較於宏捷科使用較低成本的藍寶石為基板，穩懋則以碳化矽為基板，藉以提高效率；不過，由於兩者的晶格常數以及熱膨脹係數都有一定程度的差別，製造出來的產品容易破裂或因熱損壞，這導致第3類半導體通訊元件加工困難，製造良率也低於一般矽製程。 穩懋（3105）近兩年擴廠腳步不停歇，2020年中獲准進駐南科高雄園區，預計斥資850億元設廠，未來產能將超越現有桃園廠二倍，持續坐穩全球化合物代工廠龍頭寶座。 從4G變5G、從WiFi 5變Wifi 6，砷化鎵面積消耗增加1.5倍，即多了50％。 也就是說，即使每年全球生產的手機數量不變，砷化鎵的用量都會增加，而WiFi方面增加的幅度也相去不遠。 接下來就是等到下一個月營收好轉，一旦營收明顯改善，預計庫存會更迅速的減少，存銷比也會更快回到正常區間。
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另外，無線通訊的基礎建設伴隨著智慧型手機使用量的大幅增加而必須再次強化，尤其是更高功率的基地台輸出可以達成更穩定的高速資訊傳遞。 穩懋的在砷化鎵半導體產業中主攻晶圓代工，並擁有將近8成的市佔率，2020年公司營收比重：砷化鎵晶圓代工98%、其他2%。 隨著 5G 與其他先進通訊應用的起飛與普及，穩懋已宣布要在南科投入 850 億元進行產能擴充的計畫，第 1 期將支出 26 億元興建廠房，2021 年就會開始動工。
這種種努力，讓穩懋持續朝著「化合物半導體技術解決方案的提供者」的目標前進，從設計支援、瞐圓代工、測試到高頻封測服務，多元化的發展方向，使其在未來智慧科技持續發展下，交出一張張出色的成績單。 而有了資金的挹注，陳進財也開始著手進行公司體質改善，包括增加測試服務擴大收益、投資製程技術、管控成本、申請經濟部計畫補助、獲得委員提供諮詢默默累積能量等待起飛時機。 果然，2006 年後3G 市場興起，終於在四年後帶領穩懋半導體轉虧為盈。 1.2022Q2 產品組合：Cellular 40-45%（主要為智慧型手機 PA 放大器）、Infrastructure 25-30%、Wi-Fi 5-10%、Others 20%。
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團隊多年來和醫院合作臨床試驗，讓AI深度學習，可以判別心臟跳動頻率是否異常，2020年更獲得「全球百大科技研發獎」（R&D 100 Awards），同場較勁的還有美國麻省理工學院、美國太空總署NASA等單位。 譬如，穩懋半導體每年舉辦「創新服務大賽」，鼓勵員工利用創意改善工作流程。 曾有位檢測部門的工程師，為了減少半夜檢測的時間，開發出一套自動化檢測系統，不僅讓團隊成員可以提早回宿舍休息，還提高了檢測準確度，這套系統後來更申請專利，增加公司的創新動能。 當時陳進財誠實表示，大概需要100億資金，而且至少5年以上才能回本，沒想到葉國一二話不說，當月就將10億現金匯入穩懋半導體的戶頭，挽救了當時正面臨倒閉危機的公司。
這三個指標已經顯露出底部跡象，因此通過觀察這幅景氣循環圖，我們可以推斷穩懋可能快要觸底。 此外，下圖還顯示分析師對穩懋的評等已經處於非常悲觀的情況。 不要忘記，穩懋又是產業龍頭，在像這種壞到極致的情況下，未來反彈空間通常都會很大。 攜帶式心率計看來是心血管疾病醫材的全新指標，張國源和團隊為了做出成品，20年來夙夜匪懈，蹲點研究室直到天亮是家常便飯。 研發過程相當顛簸，因為投入AI就像一條「不歸路」，不僅燒錢、燒時間，更可能期待落空。
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但穩懋抱持著「十年磨一劍」的心態咬牙苦撐，在包括副董事長王郁琦在內的研究團隊多年研發下，終於陸續突破 pHEMT（應變式高電子遷移率電晶體）及HBT（異質介面雙極電晶體）技術，並自行研發出特殊研磨技術。 甚至與上銀合作研發半導體晶圓浸泡吹乾自動化機器人，並在製程中加裝柔軟的防碰撞設計，不僅大幅提升效率，更讓破片率從過去的20% 降至0.5%以下，良率高居世界第一，突破了過去業界認為六吋晶圓太薄容易碎裂的問題。 2.手機展望：目前除 iPhone 14 訂單未下修外，其餘 Andriod 手機需求疲軟，2022Q3 將持續調整庫存，且不確定結束時間。
4.2022Q3 展望：預計除了 3D 感測因 iPhone 14 拉貨將成長外（目前 iPhone 的 Face ID、ToF 由穩懋代工），手機、Wi-Fi 將持續衰退，而 Infra 訂單因和電信商標案有關，訂單需以年度來看，營運相對穩定。 可預期在 5G 未出現殺手級應用前，手機需求都不會有太大增加，搭配供應商年初過於樂觀的備貨，導致目前存貨過高，預估手機的去庫存階段將至少持續到年底，再來則需關注 Q3 的 iPhone14 及 Andriod 新機發表會，關注新旗艦機是否有使消費者換機的誘因。 在此之前，手機零件供應商（尤其以 Andriod 手機為主）都將持續面臨去庫存化，業績較難有太大成長。 陳進財回憶，當初入主穩懋時，適逢3G起飛期，公司積極投入技術開發，但葉國一發現同業全球通訊有意減資再增資，立刻聯繫他發動併購。 而這場併購案，前後只花了3天時間，順利幫穩懋掃除市場對手，搶進3G應用爆發期。 穩懋在產業中具有龍頭地位，同時在技術與客戶關係上都處於領先狀況，產業整體狀況 4G 智慧型手機高速成長期已過，加上中國封城與通膨影響，在下一波風潮來之前會處於較為低迷，在 IoT 與 5G 時代到臨的前提之下，砷化鎵市場的成長前景依然穩健，端視穩懋是否能維持其競爭能力。
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穩懋今年除了手機行動持續受惠5G商機帶動，業績表現強勁之外，WiFi及通訊基礎建設類表現差強人意、低於法人預期，主要因WiFi產品主晶片缺料，拖累WiFi相關客戶投片進度，通訊基礎建設則因去年客戶趕在美國貿易制裁前積極拉貨建立庫存，導致今年基期相對較高，客戶目前仍還在庫存去化中。 法人指出，WiFi通訊主晶片缺料情況在明年可望獲得改善，穩懋通訊基礎建設隨著客戶庫存回到正常水位，預估該兩大項業務明年可望重回成長軌道，業績呈現雙位數成長。 穩懋做什麼2023 穩懋先前針對產業大趨勢明白強調，持續看好未來5G發展狀況，磷化銦製程目前主要應用在光學產品，未來有機會應用於通訊基礎建設；而光達目前很多客戶針對不同產品進行開發中，穩懋持續投入資源開發不同波長技術。
之所以致力於心血管疾病醫材開發，是因為張國源的父親過去同樣因為心肌梗塞，無預警離開人世，他希望攜帶式心率計造福人群，也成為緬懷父親之作。 穩懋做什麼 事實上，心血管疾病猝死案例比比皆是，也不是年長者才會患病。 根據衛福部統計，台灣每22分鐘就有1人死於心血管疾病，因為毫無前兆，猝死率極高，堪稱「無聲殺手」。 穩懋半導體也發明出多套特殊的獎勵辦法，只要員工體現當責態度並經主管提報後，便可獲得公司致贈的票券，鼓勵員工與家人一起出遊或看電影；此外，穩懋與便利商店合作，製作印有當責三大行為的儲值卡，贈送給得獎員工，當他使用儲值卡在超商消費時，便會再次聯想到當責精神，榮譽感自然深植在個人生活中。
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研究團隊認為手機產業已走到產業生命週期的成熟期，原先市場期待下一個動能為 5G 換機潮，但目前 5G 體驗和 4G 並未有太大差別，導致近期手機廠只能在鏡頭、硬體配置上做宣傳競爭。 陳進財原本是科技業門外漢，他是會計查帳員出身，在傳產界打滾超過40年，2003年臨危受命接掌穩懋董事長。 陳進財腦筋動得快，找美國半導體高層專家來台為穩懋診脈，「我不能說是哪家國際大廠，因為對方犧牲年假、不支薪駐留1週。」這次專家診脈看未來10年的市場趨勢，再由穩懋研發團隊接手制定新10年方向。 陳進財接著細數根留台灣的優勢，「這裡供應鏈完整，工程師人才優，台灣人做事認真且保有工匠精神，適合做細心、耐心兼具的精密製造。」他笑說，晶圓代工廠就像80年代一卡皮箱闖天下，滿足服務客戶需求的台灣精神，白天見客戶，晚上陪用餐，隔天一早就把樣本送到客戶手中。 陳進財表示，以應用來看，不論是砷化鎵，或者是碳化矽、氮化鎵，都比傳統的矽更適合用在功率元件；而因為功率元件的製造難度較低，尤其是小功率的元件，相關製造者多，成本也不斷下降，所以現在也可以看到使用氮化鎵的電源產品愈來愈多，價格也愈來愈便宜。
砷化鎵晶圓代工龍頭穩懋法說表示第三季旺季不旺，受到安卓智慧型手機市場庫存調整，第三季營收預計季減24～26％，單季毛利率則約落在21～23％的水準，創掛牌以來新低；面對市場需求疲弱，穩懋今年資本支出也由 120 億元下修至 80 億元。 磷化銦雖然在電子遷移率稍遜於砷化鎵，但卻擁有比砷化鎵更高的功率密度，這使得磷化銦成為新一代的 5G 毫米波等的功率放大器重要技術選項。 同時，磷化銦在光通訊中同樣擁有極佳的技術優勢，而這也是 Lumentum 之所以願意在穩懋投產未來光通訊元件的重要原因之一。 從 GaAs（砷化鎵）到 GaN（氮化鎵），化合物半導體在整個半導體市場重要性愈來愈高。 雖然目前其產值仍然有限，但其背後代表的未來產業總產值卻已經是天文數字，從手機、汽車、伺服器，甚至未來衛星通訊等，沒有化合物半導體，這些產業都無法運作。 WiFi 6和4G、5G手機PA（功率放大器）需求非常強勁，宏捷科產能滿載，雖大客戶Skyworks對後市展望保守，但在中國4G手機PA方面仍缺，對宏捷科的訂單需求不變，且「能給的產能也就那麼多」。
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更重要的是，目前全球砷化鎵晶圓產能最高的公司不在他處，而是落腳於桃園龜山的穩懋半導體，年產量高達 40 億顆，全球市占率高達71%，可見穩懋龍頭地位之穩固。 2.2022Q3 財測： 手機將持續衰退，預估營收將 QoQ-24~26%，且因產能利用率持續下滑，毛利率估計將衰退至 21~23%，Q3 通常為公司旺季，這次大幅的衰退反映了手機產業去庫存情況嚴重。 5.產能狀況：目前月產能為 4.1 萬片，產能利用率從 2021 年接近滿載下滑至 2022 上半年 65%，因此公司將 2022 年 Capex 由 120 億元新台幣（以下同）下修至 80 億元（主要調整龜山廠設備），預計年底產能達 4.3 萬片（原先目標 4.5 萬片）。 路竹廠預計 2023Q1 前完成土地建設，但無塵室、機台等設備仍須看市場需求調整。
同時，穩懋半導體在客戶經營方面下了許多心力，幾乎全球所有無線通訊元件大廠都是他們的客戶，近年來更與蘋果供應大廠Lumentum合作，生產 iPhone X 人臉辨識的關鍵元件。 而穩懋半導體一創業，就決定跳過當時較多人做的四吋砷化鎵晶圓，直接主攻六吋廠，他們認為，首先四吋晶圓已經有許多競爭者，後進者未必具有優勢；再來，六吋廠將是未來趨勢，沒必要先投入四吋廠、未來要改成六吋廠還得從頭開始。 因為砷化鎵具有可發光、可吸收光的物理特性，是「面射型雷射（VCSEL）」的主要原料，目前包括 iPhone 的人臉辨識系統 ，或是未來 AR/VR 以及自駕車，都是砷化鎵的未來舞台。
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穩懋可以說是從光感測到無線通訊，再到光通訊，通吃化合物半導體最高價值的市場。 全新（2455）因RF（射頻元件）需求持續旺盛，營收規模擴大，包括5G手機PA與WiFi 6／6E兩大需求殷切，目前仍未看到客戶拉貨趨緩，依舊維持高檔，隨傳統蘋果iPhone第二季底、約6月開始拉貨，對第二季並不看淡，料與首季相去不遠，挹注營收而帶來經濟規模效益，有助獲利表現。 而在光電方面，VCSEL（面射型雷射）利用三五族化合物半導體做為基板及增益介質來產生雷射光，透過結構光與飛時測距（ToF）的3D感測原理，實現蘋果手機Face ID臉部解鎖，以及車用光達（LiDAR）邁向自駕車的目標。 因高階通訊、功率元件與未來光電應用等端看化合物半導體，產業前景受矚。 雖然功率放大器(PA)需求量按季度波動很大，因為消費性電子產品有淡旺季之分，但從年度來看，需求相對穩定。
穩懋做什麼: 服務
台灣前三大藥妝有屈臣氏、康是美和寶雅（5904）（5904），競爭激烈，面對疫情後消費者的需求改變，三大通路變成「變形蟲」，讓店舖不斷變形，各出奇招，共同搶市2,000億元藥妝市場大餅。 再看到長短期營收，2022年以來近3個月的短期營收一直低於近12個月的長期營收，如今在5月營收成長帶領下，短期營收已要和長期營收接近、將交叉向上。 然而，投資和打牌有個相通之處，就是沒有一定會贏這種絕對的好事，但是通過學習技巧和思考，我們可以將手上的牌組合成對自己有利且勝算較大的情況。 雖然存銷比持續攀升看起來很糟糕，但通過觀察穩懋的景氣循環圖，或許可以得出不同的觀點。
2010年成功打入蘋果供應鏈，成為牽動全球高頻晶片供應的指標廠商，更被市場譽為「砷化鎵界的台積電」。 陳進財預告，穩懋持續以砷化鎵高頻晶片優勢，搶攻高含金量市場，下一步瞄準5G掀起的物聯網應用，更看好5年後低軌衛星、自駕車將進入爆發期。 以上是大方向，如果有參加穩懋（3105）法說會（Max的精選系列－台股法說會是什麼？）的投資朋友盡可能要聽到「預估未來三率的看法」。 至於從財報角度來看，財報中的毛利率、淨利率高於3年平均值是必須要的，因為在台灣的機構投資人普遍會要求企業必須一直成長、獲利（雖然不是很合理的要求）除非是資本支出、策略轉型導致下滑，不然會導致被投資公司的吸引力下滑。 穩懋跨入光通訊發射端（LD）雷射二極體及接收端PD（檢光二極體），並且自己擁有光通訊磊晶的產能，加上與客戶Avago的合作關係有益取得訂單，目前相關業務著重在取得客戶認證，由於這類業務毛利率高達50%，對於毛利率提升有相當的幫助。 有分析師表示，下修出貨量數字最大的原因來自中國，因該國對 COVID-19 採取清零政策，在部分地區實施封鎖，大多數消費者停止購買非生活必需品，包含手機在內。
