加拿大央行週三 (27 日) 宣布將結束量化寬鬆 (QE)，暗示升息可能提前，巴西因擔憂通膨惡化，更直接升息 6 碼，歐洲央行總裁拉加德週四釋放鷹派訊號，認為通膨不再是暫時的。 週四午盤截稿前，20 年期美債殖利率上漲 4.1 個基點，暫報 1.9671%。 截稿前，3 個月期美債殖利率暫報 4.0634%、2 年期美債殖利率暫報 4.4162%、10 年期美債殖利率暫報 美債殖利率曲線2023 4.025%。 原因是該數字將提供關鍵線索，用來判斷Fed是否會維持超鷹派態度，在7月再次大幅升息3碼。 分析師 Praveen Korapaty 等人在給客戶的報告中強調，預測上調是為了「反映更廣泛和持久的價格壓力，以及隨之而來的聯準會鷹派轉向」。 Fed 21日決議升息3碼(75個基點)，已是連續第三次如此大幅度升息，隨後包括瑞士、挪威和英國等其他主要央行，也在上週陸續跟進升息。
2000／03／24 標普 500 指數飆漲到 1,527，隨後就爆發了「網路泡沫」。 公債殖利率上漲，也引發了股市賣壓，美國道瓊收跌 超過800 點，那斯達克也重挫 3%，標普指數則下跌了近 3% 。 民眾在這樣的環境下，可以很快地找到工作，幫助經濟能夠更好地消化放緩或負增長。 另外，去年底的科技業裁員，例如 Meta 、 Twitter 等，基本上遭到裁員的工程師普遍擁有良好的技術能力，所以失業時間也都很短暫，這與 2008 年全球金融危機時被雷曼兄弟解僱的員工，有一段時間都無處可去，兩者有很大不同。
美債殖利率曲線: 不同期別的美國公債
最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程，這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作，教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合，目前累積已經有將近1100位同學上課。 美債殖利率曲線2023 雖然相關性極高，但是畢竟樣本小，且有明顯的時間差，如果過早賣股可能會錯失漲幅，且我們永遠無法精準預估大跌何時到來。 對有房貸的人來說，如果是採取浮動利率，短期的利率提高將會增加其貸款負擔，此時固定利率的貸款可能比浮動利率的貸款更具吸引力。
10年期減2年期公債利差擴大至負68個基點，呈現1982年2月以來最嚴重倒掛。 另一項經濟衰退預測指標：10年期減3個月公債利差同樣處於負值，接近2007年3月以來最嚴重倒掛。 10年期減1年期公債的負價差幾乎達到整整1個百分點，為2008年6月重新發行1年期公債以來最嚴重倒掛。
美債殖利率曲線: 美國5月工廠訂單僅成長0.3% 遠遜預期
標示紅圈的地方代表債券殖利率倒掛（長短天期利差為負值，在零軸以下），在發生倒掛時，往後一段時間相當容易出現經濟衰退（圖上灰色區塊）。 根據與聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策結果日期掛鉤的利率交換（IRS）合約價格，貨幣市場目前預期，到了聯準會做出9月政策決定時，美國基準利率會再升高175個基點，包括2次各升息50個基點，以及一次一舉升息75個基點（3碼）。 長債殖利率去年7月以來一直未能跟上飆升的2年期殖利率走勢，造成所謂的殖利率曲線倒掛。 過去幾十年裡，每逢Fed大舉升息後出現這種情況，往往預告將出現經濟衰退。
由於 Fed 基準利率是隔夜拆款利率，屬於極短天期之利率，故 Fed 在升息循環之下，對於短天期利率的提振效果會較為明確，但理論上利率是具有傳導效應，意即為短率的提升應該也能帶動長端利率走強。 而 MBS 初步則是每月停止「本金再投資」 40 億美元，隨後每季增加每月 40 億美元之規模，而一年後估計每月停止本金再投資 MBS 200 億美元。 鮑爾認為，通膨不會很快回到疫情前水平，而且物價上漲速度可能會加快，也說多數 FOMC 成員也是這麼認為。
美債殖利率曲線: 投資人聚焦通膨報告 美債殖利率持平
柯斯托蘭尼（André Kostolany）曾說「中央銀行：利率的獨裁者」。 全球央行均刻意的壓低利率 （除了俄羅斯及巴西之外），以創造刺激通膨的環境。 「臺灣老人過世前平均臥床時間是7 年，期許我們有一天能跟北歐國家的長輩一樣只有短短的7天！」黃月桂校長眼睛裡閃耀著盼望。 6月CPI數字出爐後，聯邦基金期貨投資人預期，Fed在7月26日至27日會議升息4碼的機率高達82%，遠高於前一日的7.6%，升息3碼的機率則為18%。 13日公佈的美國6月消費者物價指數(CPI)顯示，6月CPI年增率飆上9.1%，遠高於道瓊(Dow Jones)調查所估計的8.8%，創1981年11月以來的近40年新高，增加了Fed進一步激進升息的機率。 在停滯性通膨期間，還有很多我們生活的必需品，都有可能出現漲價，我們生活中還有一項很重要的必需品，就是衛生紙，當然還有書、筆記、計算紙等都是我們的日常用品，在高通膨下可能也會出現漲價可能，相關股票如具有低淨值、高殖利率，還沒什麼漲的，都是可以佈局的標的。
「殖利率曲線倒掛」指的是美國政府公債出現短天期殖利率高於長天期殖利率的狀況，也就是長天期減去短天期的國債殖利率間的利差 (spread) 為負值的情況。 美國殖利率曲線倒掛進一步惡化，2年期債高於10年期債的利差周二來到45個基點，投行甚至預估年底前利差可能上看100個基點，意即美國經濟陷入衰退的可能性極大。 美債殖利率曲線斜率走平，意味著美債長、短天期利差已然快速收窄，顯示市場對於美國未來的通膨預期、景氣活動都抱持著較為保守之態度。 去年 8 月以來， 30 年期美國國債收益率上升了 73 個基點，至 1.92% ； 20 年期美國國債收益率上升了 77 個基點，至 0.96% ； 10 年期美國國債收益率上升了 63 個基點，至 1.15% 。 衡量收益率曲線最受關注的指標之一是 2 年期和 10 年期美國國債收益率之差，目前二者之差是 2017 年以來最大的。
美債殖利率曲線: 殖利率曲線倒掛該賣出股票？
原因是人們對於越長的債券到期時間，一般就認為違約風險越高、利率風險越大，因此會要求更高的到期殖利率作為補償。 2017年5月，由於短期流動性貧乏和加強監管銀行體系，中國國債收益曲線曾一度在中長年期部分出現倒掛情形[10]。 2017年7月，香港銀行同業拆息的短年期部分也短暫出現了倒掛[11]。 聯準會官員未來幾天，可能暗示他們將在 7 月 27 日會議上提高升息力度。 過去一向被視為「鴿派」的亞特蘭大聯準銀行 Raphael Bostic，在談及貨幣政策決定時，使用「一切皆有可能」來回應。 彭博（Bloomberg News）報導，美國10日公布5月消費者物價指數（CPI）較去年同期攀升8.6%，創下40年來最大漲幅。
此外，在美國通膨已經達到8.5%的情況下，年化報酬率不到8.5%的公債，顯得完全喪失了吸引力。 收益曲線的斜率是其中一項最能預測未來經濟成長、通膨及經濟衰退的指標[2]。 在美國，三個月和十年期的美國國債收益差（其中一種計算收益曲線斜率的方法），被聖路易斯聯邦準備銀行（英語：Federal Reserve Bank of St. Louis）定期發布[3]。
美債殖利率曲線: 〈美股早盤〉穆迪降評餘波盪漾 投資人靜待通膨數據出爐 ...
透過 Harvey 分享的三個重點，可看出其認為本次殖利率倒掛使經濟出現巨幅衰退的機率仍低，事實上過去一季以來，美國花旗盈餘修正指數不斷上修、經濟驚奇指數也在近期創下俄烏衝突以來新高。 我們則認為本次長短利差的嚴重倒掛，主要來自長端利率受到通膨預期的壓抑，而非僅反映經濟衰退的預期，同時核心通膨尚未快速放緩，使得央行短期難快速轉向降息所致。 債券殖利率曲線如果經過通膨預期調整，短期通膨預期高、長期通膨預期穩定，將讓經濟增速會因此受到壓抑，但不一定會發生衰退，尤其近年媒體傳播殖利率曲線倒掛的情況下，使企業不太會大幅進行資本支出、消費者也會較為謹慎，這些行為會讓經濟衰退的可能性降低。 7月13日美國短天期公債殖利率飆升，10年期公債殖利率走跌，使殖利率曲線出現2000年以來最嚴重「倒掛」(即短債利率高於長債利率)。 主因是美國6月通膨率高於預期，而聯準會(Fed)將在兩週後召開會議，升息腳步預料將更加激進，引發經濟衰退擔憂增溫。 我認為主要是因為短天期的公債拍賣頻率比較高，大家預期短期內聯準會可能會大舉升息，因此在拍賣時，已經預想聯準會可能會加息到2.5%，所以即使目前的利息及票面利率沒有2.5%，大家也會將拍賣的價格降低，讓公債殖利率達到未來可能的利率之上。
- 「只可惜目前醫療院所的語言治療師、聽力師嚴重不足，更別說是長照機構了。」因此弘光科大語聽系幫助學生獲得藍海專業，不僅未來能成為搶手人才，更能幫助長者活得精采。
- 當日全球股市在紐約道瓊斯工業平均指數帶頭暴跌下全面下瀉，引發金融市場恐慌。
- 我們現在處於一個高通貨膨脹的時期，因為聯準會需要極速升息打擊通貨膨脹，導致接下來的1-2年利率可能會特別高，根據歷史經驗這本來就是一個殖利率曲線容易倒掛的時期。
- 但近期 3m/10y、2y/10y 有著極端不同的走向，前者陡峭向上、後者卻呈現倒掛的風險，顯示仰賴單一曲線走勢預測經濟衰退，並不是足夠可靠的指標，短暫的利率倒掛現象也不足以證明後續將會引發經濟衰退。
- 甚至不少名家，給出「準確」水位，只要長債債息，升穿某一%，股市就會爆煲。
- 這表示投資人認為利率短期會上揚，但他們相信更高的借貸成本最終會傷害經濟，迫使Fed接下來轉而實行貨幣寬鬆政策。
儘管近幾個月來殖利率大多違背預期，在經濟仍具彈性和 Fed 聚焦通膨的情況下走高，但多數來自券商的美債策略師仍堅持他們對值利率下滑的預期。 總之，當市場利率發生倒掛，可以提供我們一些警訊，但想透過殖利率倒掛時機，來抓精準轉折點離場或再進場，都相當困難，進進出出也許並不一定能提升報酬。 由於短期利率的上升，對一些需要短期周轉的個人及企業壓力會很大，因為短期利率成本上升，甚至借不到錢， 消費者須將其更多的收入用於償還既有債務，這會使得可支配收入相對減少，對整體經濟產生負面影響。 美債殖利率曲線2023 而十年期債券則更多是市場機制，受到聯準會利率影響相對較小，反應市場對於債券長期報酬預估及對市場風險的態度。
美債殖利率曲線: 美國10年期公債的重要性
此外，由於短期利率升高，甚至會引起市場資金緊俏及流動性短缺， 一些需要資金周轉的企業，也許它長期是賺錢或能損益兩平的，但只因為短期資金成本上升軋不過去，引起一些體質較差的企業倒閉。 最近的一次是從2022/11起利差就進入負數，且至2023/3利差高達-1.58%，已經逼近2000年網路泡沫危機的利差水準，然而這次利差進入負數在寫文當下是現在進行式，我們很難斷定後續是否會發生經濟衰退，需要用時間來證明。 (10年期公債殖利率 – 聯邦基金利率) 兩者利差一般為正值才對，所以如果出現負值，就是殖利率曲線倒掛。 因此越長期的債券想賣出去，債券價格勢必要賣比較低 (債券價格低，換算下來，債券到期殖利率就會比較高，因為領到的各期利息和到期本金不變，但一開始成本更低)。 野村經濟學家周三表示，他們現在預計 7 美債殖利率曲線 月會升息 100 個基點。
道明證券全球利率策略負責人 Priya Misra 表示，考慮到主席鮑爾 (Jerome Powell) 的講話，她預計會本月升息 75 基點。 接受彭博訪調的經濟學家預計，過去一年整體和核心CPI升幅料將下降，但仍遠高於聯準會的2%目標。 第二、通膨問題嚴重、升息啟動的太慢、第三、薪資成長非常強勁、失業率很低，第四、供給面影響的油價暴漲，這其實才是我們應該最擔心的模板。
美債殖利率曲線: 美國 10 年期、2 年期債券殖利率曲線與經濟衰退關聯性
股災後很多人提出不同的理論，主要認為股災成因包括：程式交易、股價過高、市場上流動資金不足和羊群心理。 首先，我們可以從過去1973年的歷史來觀察到，那時通膨的關鍵主角就是石油，投資朋友可以看到圖表，1973年的高通膨環境，石油價格是居高不下的，所以投資石油相關的股票會是不錯的選擇。 (d)不規則：第四種型態是不規則的型態，這種現象可能因不同年期的債券彼此間有許多細節，如拍賣時間、升降息等因素所造成，此情況較為罕見。
而另一種評鑑斜率的方法，即十年期美國國債收益和聯邦基金利率之差，則由諮詢商會（英語：Conference Board）發布[4]。 當通膨預期越高，投資人對未來加息的期望越高，長年期的收益率便會上揚以補償利率風險。 此時收益率曲線的斜率增加，甚至出現向上翹（即二階導數為正）的情況。 相反，當通膨預期下降，收益率曲線的斜率便會跟隨下降，甚至向下翹（即二階導數為負）。 通常來說，經濟復甦初期的收益率曲線會比較陡峭，並隨著經濟成長和通貨膨脹的實現而趨向平緩。
美債殖利率曲線: 策略師：對Fed沒有信心 美經濟不可能軟著陸
甚至不少名家，給出「準確」水位，只要長債債息，升穿某一%，股市就會爆煲。 從圖中可以發現，關鍵就在於當下聯準會雙重使命的狀況：2000 年、2005 年殖利率倒掛時，聯準會皆位於升息循環中段，2000 年初倒掛時，聯準會方從前一年（1999 年 7 月）啟動升息；2005 年底倒掛時，聯準會則自 2004 年 6 月開始升息。 而兩時期 CPI 年增率皆位於 3% 以上的相對高點，聯準會政策利率也因此持續地升息以控制通膨，導致殖利率倒掛均出現半年以上的持續；直至經濟出現問題，甚至衰退且伴隨通膨反轉向下後，聯準會才開始快速轉變為寬鬆貨幣政策，以拉大長短天期利差。 備受關注的10年期減2年期公債利差擴大至負8.5個基點，為2007年2月27日以來最深的倒掛程度，反映市場開始預期經濟榮景不易維持，衰退風險已近在眼前。 但是也有人說，10年期和2年期公債的殖利率利差(見附圖)、以及10年期和3個月期公債的殖利率利差，都在52個基點左右，差距遠低於30年期公債和5年期公債，顯示長債殖利率曲線轉陡主要是技術性因素引發，如美國聯準會(FED)政策和美國公債供給，和經濟展望的關聯較小。
一些策略師擔心收益率上升會壓低股票估值，但推動收益率上升的是經濟復甦，經濟復甦也可以推動上市公司利潤成長。 在收益率上升之際，今年目前為止標普 美債殖利率曲線2023 美債殖利率曲線2023 500 指數上漲了 2.7% 。 雖然所有期限的美國國債收益率都能反映未來利率預期和通膨風險，但長期國債對利率及收益率上升更敏感，其價值也最容易受到通膨上升的侵蝕。 在美國經濟重新開放、疫苗投入接種、美國政府有望推出刺激計劃之際，投資者對經濟成長和通膨上升的預期正在升溫。 最近長期美國國債收益率的上升速度遠超短期國債收益率，說明投資者預計美國經濟復甦步伐將加快。 舉股市與債市的例子來說， 當發生黑天鵝事件，市場會陷入恐慌，投資人變得保守，會從風險高的股市將資金拿出，轉投入在風險較低的美國公債，一旦大家搶著買美國公債，這時候買入的債券價格較高，就會導致到公債期殖利率(報酬率)變低。
美債殖利率曲線: 美國公債殖利率走勢圖
第三，美國國債收益率最終將升至足以吸引投資者重返國債市場的水平。 華爾街普遍預計，到今年年中， 10 年期國債收益率將升至 1.5% 左右，雖然遠低於過去幾十年的水平，但與去年 8 月 0.5% 的低點相比仍有顯著改善。 美銀美國利率策略主管 Meghan Swiber 發布報告指出，倒掛的程度將取決於最終利率，這可能在很大一部分由通貨膨脹決定。 階段4：2020年 (股市大事件-Covid-19新冠肺炎) 新冠肺炎雖然是意外，股市從2019年底下滑，直到2020年3月價格低點，而債市的殖利率也幾乎在同時間點向下降。 例如：原本債券是100元，到期殖利率2%，最近資金流向債市，債券行情上漲，價格漲到150元，到期殖利率自然就會低於2%。 美債殖利率曲線正趨向平坦，10 年期美債殖利率週二下滑 0.7 個基點，報 1.941%，2 年期美債殖利率上漲 0.25 個基點，報 1.5615%，利差已從 2021 年 3 月 162 個基點的高點跌至目前約 38 個基點。
收益率曲線的陡峭程度（即不同期限美國國債收益率的變化）被視為經濟成長的指標。 收益率曲線 “ 倒掛 ” （即長期美國國債收益率降至短期國債收益率下方）預示著經濟可能衰退。 目前收益率曲線越來越陡峭，說明投資者預計未來幾十年美國經濟成長勢頭會更猛，通貨膨脹率也可能大幅上升。
美債殖利率曲線: 債券市場
由於通膨飆升、利率上升和市場動盪破壞金融體系穩定，投資人越來越擔心全球經濟前景。 自 7 月初以來，2 年期美債殖利率仍高於 10 年期美債殖利率，處於倒掛現象。 在正常情況下，長天期債券殖利率通常高於短天期債券，原因是長期持有債券風險也越高，受利率影響較大。 2年期公債殖利率升破4.2%，與10年期公債的利差擴大，導致殖利率曲線倒掛程度加深。 從上面三種不同殖利率曲線的分析結果來看，並沒有單一指標能完全正確預測經濟衰退，因此 2y/10y 殖利率曲線在 4 月 1 日的倒掛，還很難證明美國經濟將陷入衰退。 但近期 3m/10y、2y/10y 有著極端不同的走向，前者陡峭向上、後者卻呈現倒掛的風險，顯示仰賴單一曲線走勢預測經濟衰退，並不是足夠可靠的指標，短暫的利率倒掛現象也不足以證明後續將會引發經濟衰退。
