一路以來在職場平步青雲的梅根，一度懷疑起自己根本能力不足，應該乖乖回校唸書，直接轉行當物理治療師。 然而問題也很顯而易見，對於 FED 來說會很難脫身，事實上日本央行直到今天都還在思考要怎麼適當的執行當年 YCC 的退場計畫。 你可以注意到，在一開始的時候 YCC 的實施並非直接購買 10 年期公債，而是購買 2 年期以及 5 年期公債，後來才變成 2-5年期公債，更後來則是 10 年期公債。 所以，如果還沒閱讀這三項非典型貨幣政策介紹的讀者，強烈建議至少先把三篇文章讀完，再來讀這一篇。 YCC 算是非典型貨幣政策的延伸補充包，就像是你買遊戲的 DLC （Downloadable Content）一樣。
- 在看完了為什麼人們會說殖利率曲線倒掛會帶來經濟衰退的後果後，你可能還是會有一點相信這真的有那麼神嗎？
- Bernstein 投資策略主席 Alex Chaloff 表示，對鮑爾這般謹慎的人來說，他在記者會上的發言相當大膽，這次會議的基調偏向鷹派。
- ● 本公司(受託人)辦理信託業務，應盡善良管理人之注意義務及忠實義務。
- 短期的公債從 1 個月到 3 年不等，長期的公債則有 5 年、7 年、10 年與 30 年期。
本網頁上的內容僅為一般市場評論，並不可能構成任何形式（稅務、法律、會計）的投資建議。 本文並不旨在中華人民共和國境內 (就此而言不包括港澳台地區)傳播，在中華人民共和國適用法律所允許情況下除外。 殖利率曲線是一種圖表，描繪了從隔夜到30年整個期限範圍內不同期限的公債利率。
美國殖利率曲線: 鮑爾演說 預期「鷹中帶鴿」
短天期公債殖利率主要是由市場利率決定，而長天期公債殖利由於到期期限較長，除了市場利率外，還反映了市場對對未來景氣與通膨的預期，因此 美國十年期公債殖利率 被市場視為觀察景氣的重要指標。 另外，因美國是目前全世界最強大的國家，美國政府發行的公債幾乎沒有違約風險，因此 美國十年期公債殖利率 也常被視為 無風險利率 的代表。 2023年美國經濟到底是hard landing還是soft landing？ 美國殖利率曲線 不管是哪一個，基本上市場預測接下來1-2年美國經濟成長要landing著陸。 歷史上沒有任何一段時間是完全一樣的，每一段時間殖利率曲線倒掛的故事也不盡相同。
有項古老的工具，理論、實效兼備，只是常常為人忽略 — 殖利率曲線 (yield curve) 。 據投資名家費雪所講，殖利率曲線的出現，最早可以追溯到 1913 年的經濟研究著作。 當時的學者發現，每次出現經濟蕭條之前，短期利率大多高於長期利率，幅度介乎 1 至 5% 之間。 網站內提供之數據資料、分析工具、網誌內容僅供使用者作為參考，實際數據以官方公佈資料為準。 她認為，如果中性利率也上升，最終利率上升 0.5 個百分點，可能會使殖利率曲線趨平至僅 60 個基點。 Fed 暗示可能很快會將短期借款利率上調 25 個基點（1 碼），但並未提供實際升息時間，但跡象表明時間點可能是 3 月的利率會議。
美國殖利率曲線: 殖利率曲線深度倒掛，小摩和安聯等法人機構堅信美經濟將陷入衰退
注意，上述四種形態中“bear”（熊）和“bull”（牛）的描述僅僅針對的是公債價格的變化。 例如，在Bear flattener（熊平）的情況下，當短期利率比長期利率上升得更快時，短期國債就會被賣出，促使其價格下跌。 事實告訴我們，自二戰以來，每次殖利率曲線出現倒掛（尤其是3個月期和10年期）之後，經濟衰退都隨之而來。
所幸在上述文章中，我們也提到，商業房地產主要問題出在佔比僅 12% 的辦公室商辦，其餘未有泡沫問題，而住宅市場中，觀察到近期新屋買氣回升的速度明顯提升，也有助於消耗目前庫存堆積較為嚴重的新屋市場，使得信貸週期得以延續。 Allspring Global 前身為富國銀行資產管理公司，截至 6 月 30 日管理著 4760 億美元的資產。 現階段，隨著 YCC 的可能性不斷地提高，讀者們透過閱讀這篇文章可以理解 YCC 的前因後果，至少在 YCC 真的實施以後，能夠事先知道 FED 可能採取什麼行動，而自己要如何在這種新的政策當中建立起適合自己的資產配置。 現在回過頭來看，日本央行的 QQE + YCC 可以說是成功的，至少有達到把通貨膨脹拉起來，以及避免日本陷入流動性陷阱的這兩個大目標。 首先是日本央行在 2016 年的 QQE + YCC，正如我前面提到的，這是 repo、資產購買計劃以及前瞻性指引的結合。
美國殖利率曲線: 倒掛殖利率曲線Inverted yield curves
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隨著近期一系列歐美經濟數據顯示通膨壓力仍在，央行恐再度緊縮，使得歐美多國公債殖利率創下 10 餘年新高。 美國一個重要的公債殖率曲線在3日逼近數十年來最嚴重的倒掛水準，交易員預期聯準會（Fed）將進一步收緊政策。 DataTrek Research共同創辦人柯拉斯指出，美國公債市場最近波動加劇的背後「根本原因」，是實質（扣除通膨）殖利率升高了；實質殖利率反映通膨預期水準與公債名目殖利率之間的差距。 我們發現，沒有任何證據表明「殖利率曲線倒掛」能夠預測股票在一年、兩年、三年和五年的表現將落後國庫券。 一些投資人可能會對市場轉為悲觀態度，開始降低持股部位，稍後我們會用研究報告來討論這樣交易決策的可行性。 借錢給別人不會白借，因此投資人會要求收取「利息」作為報酬，而評估這個報酬高低的指標則稱為「殖利率」。
美國殖利率曲線: 殖利率曲線是什麼？
Estrella等人認為，收益率曲線透過影響銀行資產負債表和影子銀行系統，從而改變經濟週期[8]。 由於銀行的期限錯配、借短貸長，收益率曲線倒掛時，銀行陷入需要向短期存款支付高息，同時從長期貸款獲取較低的利息所得的困境，侵蝕銀行的盈利能力和放貸意願，引發信貸危機。 反之，當收益率曲線斜率為正時，銀行可以從營運當中獲利，並且積極放貸，最終形成信貸泡沫。
- 殖利率曲線倒掛和經濟衰退之間的關聯，若是用金融機構可能會減少放款來做解釋，可以說是更加的隱諱了。
- 在這樣的情形下，美國 10 年期公債殖利率在 17 日進一步上升至 4.307%，連續第六個交易日走高，創下 2007 年以來新高收盤水準，30 年期公債殖利率則升至 4.411%，創下 12 年新高。
- 我們可以發現到，殖利率曲線倒掛預測到了所有的經濟衰退，雖然這有一點牽強，但是甚至連 2020 年的疫情之前，都曾經有過殖利率曲線倒掛的紀錄，因此 2022 年中的殖利率曲線倒掛也讓投資人們擔心，未來數個月是否有可能會再次發生經濟衰退的可能性。
- 公債發行時的利率稱為票面利率，發行之後投資人在市場上進行交易，因為買賣的價格（市價）會波動，所以投資人獲得的配息代表的報酬率稱為「殖利率」，債券的市價與殖利率則成反比。
- 不管是哪一個，基本上市場預測接下來1-2年美國經濟成長要landing著陸。
- 事實上，自 2022 年 7 月 6 日 截至 2022 年 9 月 9 日為止，已持續兩個月的長短天期美國公債殖利率倒掛現象。
那麼我們就會說0050波動比較大，而0056比較穩健，獲得的夏普值較高，穩健型的投資人就會比較喜歡投資0056，較為積極的投資人可能會因為0050的報酬率較高，而去投資0050。 夏普值（Sharpe Ratio）：別名風險報酬比，意思是說相同風險之下，投資人可以獲得的報酬率的高與低。 夏普數值越高，表示這個標的的價值越高；價值越高，越有機會獲得投資人的青睞，進而買進這個標的。
美國殖利率曲線: 債市衰退指標顯示 美國經濟前景有麻煩
根據芝加哥聯邦儲備銀行的研究，認為可能的原因是，長期債券的殖利率代表的是債券期限內的未來短期利率預期，如果投資人認為未來市場經濟將會衰退，而衰退會讓聯準會未來進行降息，那麼市場對長期債券的殖利率預期就會開始下降。 於此同時，市場正處於擴張狀態，聯準會正在升息，反而推升了短期債券的殖利率。 一來一往，就導致了殖利率倒掛的現象，而升息是緊縮貨幣政策，也增加了經濟衰退的可能性。 美國殖利率曲線2023 【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格週三上揚，引領殖利率走低，因為聯準會的會議紀錄緩和大幅升息的擔憂。 根據債券交易報價，2年期公債價格上揚，殖利率下跌2.93個基點，報4.6933%；5年期公債價格上揚，殖利率下滑2.30個基點，報4.1514%。 10年期公債價格上升，殖利率下跌3.69個基點，報3.9156%；30年期公債價格揚升，殖利率滑落5.76個基點，報3.9142%的水準。
好在，原來已經沮喪決定回校唸書的梅根，某天接到前同事電話，邀請她來他任職的公司擔當要職，後來新工作也表現穩定，她終於可以客觀評量自己這段時間的「失敗」，根本不必靠歸零轉行來克服。 其實，賽諾威一看，覺得梅根的3次挫折，根本就是「天不時+地不利+人不合」。 第一次是她的老闆解僱，部門整個改組，她被裁可想而知；第二次是公司被併購，高層想換掉所有管理團隊也可想見；第三次則是新老闆認為梅根的專長不符他需求。 頂著名校學歷畢業的醫療業主管梅根，不但歷任服務的都是知名大廠，升遷也相當順遂，誰知道就在入社會20年，邁入中年的她突然在事業上被連續三振出局！
美國殖利率曲線: Day 12 - 景氣循環指標：美國公債殖利率
保險公司在計算保險費的基礎，叫做責任準備金利率：責任準備金利率會隨著市場利率的變動而調整，並且保險費就是以此為計算的基準。 本行定儲利率指數係參考台銀、土銀、合庫、一銀、彰銀及本行等六家銀行一年期定期儲蓄存款固定利率之平均利率加上依借款人信用條件、擔保品狀況、授信風險等情形訂定加碼幅度，就成為了房貸利率。 大家一定是賣出手上的中華電信股票，並且去定存，因為中華電信的股價再怎麼穩健，它股息也只跟定存一樣，但是定存是沒有風險的，拿到的機率是100%。 但是夏普值的計算基礎是無風險利率，當無風險利率很高的時候，會讓標的物變成沒有價值，進而造成價格回落。 他認為，那些面對公司重整只懂躺平的人，就像是待宰羔羊，坐等別人決定命運，卻不曉得上天給了他禮物。
美國2000年網路泡沫、2008年次貸後的金融海嘯前，都出現了殖利率翻轉的情況。 意謂著整體美國景氣處在過熱的高檔，而美股、在不久之後，出現了相當程度的衰退。 以美國公債為例，當美國政府有大量資金需求時，將對外發行債券來進行資金募集，投資人則能購買美國公債已收取固定利息。 而「票面價格」就是當債券到期時，美國政府會歸還債權人(投資人)的總金額，「票面利息」就是債權人在持有期間能固定收到的利息，而「票面價格」、「票面利息」都是跟政府交易後就會決定好的。 3 個月期公債殖利率目前約 0.68%，只反映 Fed 已經兌現的升息，2 年期殖利率約 2.5%，則反映對未來的升息預期。 和 Fed 主席鮑爾一樣，哈維傾向以債市最短天期那端的殖利率做為比較基準，也就是以 3 個月期去對照 10 年期，而目前美國 3 個月期公債的殖利率不僅仍低於 10 年期，利差甚至超過 200 個基點，曲線依然陡峭。
美國殖利率曲線: 資產價格的表現
美國上周五（30日）公布的最新個人消費支出（PCE）物價指數顯示，通膨壓力已有緩解，5月核心PCE年增率趨緩至4.6%、月增率也降為0.3%。 金磚國家領導人將於廿二至廿四日在南非約翰尼斯堡舉行峰會，討論如何加強這個鬆散俱樂部的影響力，以便在世界事務挑戰西方國家的... 你好，我是蔡至誠PG，目前在金融業從事投資顧問工作，著有《我畢業五年，用ETF賺到400萬》一書，也曾擔任政府機構、多家企業和大學的講師。 畢竟要借錢給別人的時間越久，收益越高才划得來，否則在同樣的收益下，沒人會想承擔一個更久才能收回本金的風險。
● 本公司(受託人)辦理信託業務，應盡善良管理人之注意義務及忠實義務。 本公司不擔保信託業務之管理或運用績效，投資人(委託人)及受益人應自負盈虧。 ● 信託財產經運用於存款以外之標的者，不受存款保險之保障，投資人申購前應仔細閱讀行銷文件。 ● 投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去績效亦不代表未來績效之保證。
美國殖利率曲線: 全球公債殖利率飆升 全球金融危機以來最高
2年期與10年期公債殖利率利差，也就是市場所謂的殖利率曲線持續倒掛，而且倒掛程度擴大至負的77.77個基點。 美國公債殖利率從今年高點往下回落，說明一些投資者在這個水準看到了公債投資價值。 同時，聯準會會議記錄顯示，決策官員們傾向進一步升息，但是幾乎全體贊成放慢升息步伐。 在會議記錄發布前，美國銀行利率策略分析師上調短期公債殖利率預測。
甚至不少名家，給出「準確」水位，只要長債債息，升穿某一%，股市就會爆煲。 Swiber 寫道，如果預期峰值上升 0.5 個百分點至 4%，而市場對貨幣政策中性利率的評估沒有變化，那麼曲線倒掛的幅度將達到 85 個基點。 如果美國銀行對聯準會政策預期是準確的，美債殖利率曲線倒掛還會進一步深化，到 1980 年代以來最嚴重的程度。 美國聖路易聯準銀行總裁布拉德 (James Bullard) 週四指出，到目前為止，貨幣政策立場的變化似乎對通膨影響有限，基準利率尚未處於可能被認為具有足夠限制性的區域。 了解美國公債的基本觀念後，我們就可以藉由觀察殖利率曲線、長短天期公債殖利率相減後的利差變化，來判斷現在的景氣位階-成長、過熱、衰退、復甦。
美國殖利率曲線: 經濟學家上調美國Q3經濟成長預期 估Fed將維持高利 ...
CNBC 6月9日發布的第二季財務長理事會調查(CFO Council survey)顯示，針對Fed能否順利控制通膨，54%財務長有信心，但這並未改變他們認為經濟可能衰退的看法。 據調查，68%財務長相信經濟將在2023年上半年衰退，沒有任何一位財務長預測經濟將躲過衰退命運、或經濟會等到2023年下半年過後才衰退。 另外，77%財務長預測，道瓊工業平均指數會先跌破3萬點再創高，等於要從目前水位再跌超過9%、較2022年高點拉回18%。 中央銀行指出，美債殖利率倒掛不必然代表之後經濟將衰退，但過去美國經濟步入衰退前，美國公債殖利率皆曾發生倒掛情況，這也是為何金融市場反應會如此激烈。 公債殖利率上揚，令投資人感到不安，因為過去殖利率勁揚，有時會破壞市場的穩定。 由於10年期公債殖利率仍遠低於 Fed 所定短期利率的水準，有些分析師認為還有繼續攀升的空間。
此外，期限越長，對借款人到期時的信用狀況掌握越模糊，借款方違約風險很難排除，故需要提供風險溢酬作補償。 貸款人偶爾出於各類原因，例如預料近年期無風險利率將急降，會反過來對長年期債券更感興趣。 茲威格（Martin Zweig）說過一句名言：「不要和 美國殖利率曲線2023 Fed 抗衡。」Fed（Federal Reserve System） 是 美國聯邦準備理事會，簡稱 聯準會，也就是美國的中央銀行。
美國殖利率曲線: 美國高利率環境新投資策略 法人：短天期投資級債有甜頭
投資市場上通常公定的無風險利率是美國10年期公債殖利率，光說這個名詞，大家可能無感，甚至是非常陌生，因此筆者就舉大家比較熟悉的一年期定存利率來做一個分享。 新聞中特別強調的重點：美國10年期公債殖利率的變動影響著市場股票的價格變動，並且科技股與成長股更敏感。 因此，在基本意義上，市場可以根據殖利率倒掛且得出結論，全球投資人預計美國利率或通膨將在 3 年內見頂。 美國的公債可分成短期與長期，製圖時以 X 軸為債券年期，Y 軸為債券殖利率，就能畫出殖利率曲線（如下圖左側）。 當短期公債的殖利率大於長期公債的殖利率就稱為殖利率曲線倒掛（Yield curve inversion）。
接下來就要看定於周五發布的2月就業數據，以及一周後的2月消費物價指數。 日經新聞報導，隨著日本航空（JAL）和全日空（ANA）看好空運市場的長期成長，即將增加貨機強化業務；市場對半導體和電子商... 更廣泛的經濟變遷也引發利率可能居高不下的揣測，例如年長勞工退休後，年輕人口減少可能推升薪資，還有全球化倒退、綠能轉型等。 加拿大央行週三 (27 日) 宣布將結束量化寬鬆 (QE)，暗示升息可能提前，巴西因擔憂通膨惡化，更直接升息 6 碼，歐洲央行總裁拉加德週四釋放鷹派訊號，認為通膨不再是暫時的。 市場上有許多的「分析」頭頭是道，好像出現了訊號就該做什麼，但這往往讓投資人落入「行動偏誤」的陷阱，在錯誤的時機試圖進行擇時（Market timing）。 作為對比，Fama 和 French使用「美國股票市場」、「世界股票市場」和「除美國以外的世界股票市場」這三個廣泛的市場指數作為對比的基準。
在這邊殖利率曲線倒掛所傳遞最大的訊息，就是市場已經開始思考強力升息打擊通膨的結果，美國經濟將會放緩，聯準會必須在2023年中開始降息這個問題，而且根據歷史經驗，市場預測聯準會降息是非常準的。 報導說，美國兩年期公債殖利率本月一日上升至2.44%，10年期則以2.38%落後，為2019年以來首見殖利率曲線倒掛現象。 渣打銀行投資策略師英格蘭德（Steve Englander）說，「這是壞時局將屆的典型訊號，預料將發生衰退，或至少是暴跌，市場似乎深信這將以淚收場」。 TS Lombard全球總經策略師Dario Perkins表示，投資人目前預測Fed會降息、而非經濟恐在兩年內衰退。 他說，長債殖利率下滑，是因為投資人預測未來利率終將隨Fed因應經濟困境或試圖避開衰退而降低。 策略師也認為，經濟絕不會在殖利率曲線倒掛後立刻衰退，因為經濟通常會花上12~24個月才會緊縮。
