若用成長追蹤工具來看，其實能發現，嘉澤這兩季的表現，無論是是營收還是獲利情況，都和法人預估的差不多。 嘉澤產品應用營收比重最大的是在伺服器，在5月興起、搭載8-16顆GPU的AI伺服器浪潮中，雖然GPU不會用到嘉澤的插槽產品，但當時也被看好GPU提升的同時，CPU在升級速度和用量上也會成長，嘉澤的CPU插槽與扣件出貨量也會看增。 除此之外，嘉基在2020年併購均英精密，大幅提升光纖產品自製率，嘉基於2020年通過AOC主動式光纖線認證，主要用於伺服器，預期21Q2開始放量並帶動營收成長。 4月營收17.52億元，MoM+4.12%、YoY+2.07%，為單月歷史次高，1-4月累計營收64.81億元，YoY+33.47%。 展望21Q2訂單看起來穩定，伺服器拉貨在21H1逐季增強，且Whitley平台小量出貨、AMD伺服器滲透率提升，伺服器營收占比隨之提升，預估營收將持續季增。
- 過去在法人機構，擔任基金經理人時，我也是新經濟產業的組長，因此對於伺服器產業鏈還算熟悉，我也試著找出蛛絲馬跡，看伺服器是否真的狀況不佳。
- 展望2022年，公司看好微型沖壓件及Long DIMM產品有望倍數成長，將帶來不錯的成長動能，力拚2022年營收獲利更勝2021年可期。
- 展望 2023 年，嘉澤將正式受惠 Eagle Stream 與 Genoa 伺服器新平台放量，伺服器仍扮演主要成長動能。
- 2022年各項產品規格將全面升級，就嘉澤產品線來看，伺服器與DT同時有DDR5、PCIe 5.0以及Socket V、Socket E等推出且規格顯著提升。
嘉澤（3533）21日公布2021年財報，受惠於桌機、伺服器等產品需求強勁，嘉澤去年稅後淨利34.72億元，每股盈餘33.32元，創下歷史新高。 此外，目前車用佔比仍低，但嘉澤陸續打入全球知名汽車一階大廠供應鏈，取得各式車用連接器/連接線的詢單，預期車用市場將在未來數年內有更顯著的貢獻，營收佔比將逐年提升。 嘉澤產品2023 可是下圖四大業者上半年總資本支出明顯放緩、年減約7%，對比到嘉澤今年上半年營收年減10.5%，看起來還算合理，因為兩邊都是同步向下、幅度差距沒有很大，也驗證了伺服器新平台推出延後、客戶正解決庫存問題的說法，目前看起來一般伺服器尚未受到侵蝕或取代的情況。
嘉澤產品: 嘉澤、優群 營運添動能
獲利方面，21Q4起新產品貢獻營收比重增加，可將成本上漲狀況反映給客戶，加上銅價成本已趨於穩定，預期毛利率將較21Q3上升，預估21Q4營收55.49億元，QoQ-3.21%，YoY+15.86%，EPS 7.75元。 預期嘉澤2021年營收208.85億元(原預估201.22億元)，YoY+20.79%，稅後EPS 31.57元(原預估34.31元)。 此外，AMD在資料中心的滲透率表現大幅優於市場所預期，嘉澤在CPU Socket市占率約50%，未來可望隨之逐季成長，而AMD Server Socket單價貢獻優於Intel，預期將有利於伺服器業績表現。
另外 22H2 AMD 也會推出 Zen 4 微架構的新桌機 CPU，亦有助出貨單價提升。 綜合上述，預估嘉澤 2022 年營收 263 億元(YoY+23.1%)；毛利率 43%(YoY 增加 3 個百分點)；稅後淨利 54 億元(YoY+55.5%)；EPS 為 50.87 元。 整體而言，展望嘉澤主要受惠於伺服器、桌機新 CPU 規格所帶動：1)在伺服器方面，Intel、AMD 分別推出新平台 Eagle Stream、Genoa，CPU Socket 規格因應元件升級，將帶動產品出貨單價提升 1～2 成。 另外 22H2 AMD 也會推出 Zen 4 微架構的新桌機 CPU，亦有助於出貨單價提升。 展望2022年，法人看好嘉澤將持續受惠伺服器CPU升級趨勢，兩大CPU廠預計2022年將分別推出Eagle Stream和Genoa平台，並採用DDR5、PCIe Gen 5，CPU socket的pin腳數也增加，隨規格升級帶動產品單價提升，加上伺服器2022年需求普遍不看淡，價量齊揚下，法人樂看嘉澤今年營收獲利更近一步成長可期。 回顧 2021 年營運狀況，營收 213.9 億元(YoY+23.7%)；毛利率 40%(YoY-0.1 個百分點)；稅後淨利 34.7 億元(YoY+27.1%)；EPS 為 33.32 元。
嘉澤產品: 總結來說， 市場預估 2018 年
面對近期半導體產業出現短期景氣下修的雜音，上品展望不受影響，主因包括先進製程持續擴廠，客戶並無下調或遞延資本支出，以及晶圓廠布局全球，高端電子化學品調度需求提升，帶動ISOTank等氟素設備成長。 嘉澤第2季每股稅後純益（EPS）14.2元，優於市場預期，雖然近期客戶進行庫存調整，但嘉澤仍維持第3季營收季持平或略增展望，法人預期8月營收可望持穩、9月開始反彈，加上產品組合與上季相去不遠，單季毛利率變化不大，營益率則因費用下降，有機會攀升。 嘉澤產品2023 嘉澤表示，雖然NB需求未見回升，僅有短單與急單，整體市況應該也不會再差，5月及6月在新平台產品拉貨啟動下，出貨量有機會好一點，預估第2季營收將略優於第1季，但低於去年同期，至於下半年，目前看起來，Intel及AMD兩大伺服器新平台產品可望從第3季起逐步放量，下半年營收將優於上半年，只要營收放大，毛利率及獲利成長可期。
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嘉澤產品: 產業研究報告
微型沖壓件方面，包括Metal bar、Metal Fence、及應用在半導體封裝製程的Micro pin header，用於穿戴裝置的Metal Fence預計第三季開始量產出貨，Micro pin header持續送樣認證中，2021年微型沖壓件約占優群營收比重8％，隨各產品逐步放量出貨，2022年微型沖壓件占比同樣上看兩成。 內政部部長林右昌表示，除了打房，政府還推出社會住宅，目前手上已有25萬戶，初期是整合國公有土地來蓋，未來將結合捷運TOD專區，或是用區段徵收、產業園區、以及科學園區規劃時，將社宅的需求考慮進來。 法人預期，嘉澤第1季營收將呈現年減，第2季雖然可望季增，但因終端客戶需求恢復緩慢，能否回到年增仍有待觀察；所幸銅成本逐步恢復正常，有機會享有成本下滑的利益，全年營收有望逐季回升。
因人工智慧市場需求，嘉澤可受惠於連結器與介面端子的市場成長，接下來 AMD MI300 的連接介面需求，還可能滲透到 NVIDIA 的 DGX 和 HGX 人工智慧伺服器所使用的 SXM 連接器供應中。 基於以上的因素，在 2023 年到 2025 年每股 EPS 的變動下，下調嘉澤的目標價到每股 955 元。 嘉澤今、明年伺服器成長動能，以新產品平均出貨價格提高、市占率擴增為主，法人認為，即使伺服器出貨真的下修，影響程度仍較同業輕，隨Eagle Stream明年第1季量產，長線趨勢不變。 此外，嘉基也跨進車用領域，由於先進駕駛輔助系統 (ADAS) 以及自駕車，都需蒐集大量影像判讀，因此，需要光纖高速傳輸，公司透露，目前正在跟車廠研發認證，未來也可望成為新營運動能。
嘉澤產品: 嘉澤( ：受惠 Intel、AMD 新規格 CPU 推出，EPS 將再成長 3 成
進入2022年，除NB持平外，嘉澤對各產品線的市場趨勢與銷售展望均樂觀看待，預期成長性最高的將落在伺服器與DT。 然而後來又出現AI伺服器存有GPU取代CPU的疑慮，加上前面說的，法人認為AI伺服器會侵蝕一般傳統伺服器出貨量，這樣的看法變化也就影響市場情緒波動，嘉澤的股價也因此起起伏伏。 只是伺服器終端客戶之前2022年過於樂觀，導致庫存過大，這些客戶現在就是在積極解決庫存問題，並因此將伺服器新平台的推出時間延後；加上總體經濟趨緩，所以一般伺服器需求疲軟。 對多數各戶而言，嘉澤製造技術能力領先，具策略供應商的地位，公司多參與客戶研發設計新品，並提供客製化解決方案，將有利於5G趨勢下各式伺服器架構新產品的開發，有助於穩固公司在產業的地位。 公司產品包含各種連接器及其零組件，依照種類可分為CPU Socket、DDR插槽、I/O連接器、PIC連接器等。
嘉澤即將公告第3季財報，法人評估，雖然下腳料損失、急單使生產成本增加，以及中國大陸勞工成本上揚，可能壓縮毛利率表現，所幸營收超標、產品組合改善、營業費用下滑、匯兌收益等正面因素挹注，獲利表現將優於預期。 【時報記者張漢綺台北報導】傳統伺服器市場需求疲弱，嘉澤(3533)第2季合併營收為57.25億元，與第1季相近，美系外資認為嘉澤第2季營收低於預期，下修第2季毛利率至43.7%，單季每股盈餘約10.38元，並預估嘉澤第3季營收僅季增6%，雖然維持嘉澤「建議買進」評等，但目標價下修至955元，致使嘉澤今天股價收低。 【時報記者張漢綺台北報導】AI伺服器商機湧現，嘉澤(3533)亦不缺席，嘉澤董事長朱德群表示，AI伺服器還有很多的連接器，公司也針對客戶提供新的產品方案對應需求，嘉澤也證實搭配於AMD整合CPU及GPU的MI300A已開始導入客戶試產，公司亦針對Nvidia AI相關應用提出新的解決方案，下半年營運審慎樂觀看待。 美系外資最新研究報告指出，因為持續庫存調整的關係，導致整體營收不如預期，因此雖然維持嘉澤「優於大盤」的投資評等，但是將目標價由原先的每股新台幣 1,100 元，調降至 955 元。 目前嘉基主要產品應用還是以消費性應用的電子傳輸線為主，光通訊應用比重不到 5%，而市場地區營收分布來看，美洲 60.75%、歐洲 21.69%、亞洲 15.69%、其他 1.87%。 連接器股王嘉澤（3533）7月與8月營收優於預期，公司原預估本季營收將持平第2季，法人看公司本季營收展望，預估將季增3.9%，並較去年成長約20.5%，第4季業績持續看增。
嘉澤產品: 聯電( 營運還沒到谷底，但股價也低不下去原因是？
嘉澤統計，第2季應用別營收比重桌機為23%、伺服器32%、筆電14%、策略客戶13%、子公司嘉基12%、車用3%、工業3%，主要客戶為主機板領導品牌、 筆電代工廠，伺服器代工廠與品牌廠。 嘉澤主要從事電子連接器製造及銷售，為英特爾及超微的CPU Socket供應商，主要產品為CPU Socket 與記憶體插槽，應用於伺服器、桌機、筆電、 電腦周邊等領域。 嘉澤產品 【時報記者張漢綺台北報導】伺服器及PC新產品拉貨啟動，嘉澤(3533)第1季營運不看淡，隨著嘉澤預估，雖然明年第1季營運因工作天數較少，恐較第4季下滑，但可望優於今年第1季，全年業績可望逐季成長。 嘉澤日前公告第三季財報，營收受惠於桌機與伺服器動能強勁而優於預期，但由於銅價、塑膠料成本上漲，使毛利率季減2.4個百分點，低於法人預期。 營運狀況方面，受到傳統淡季及伺服器庫存調整影響，嘉澤今年前2月營收34.75億元，年減7.07%，由於伺服器庫存調整較預期久，恐延續到第2季底。
至於美中貿易戰，嘉基雖然主要生產基地在中國蘇州，但主要交貨是給代工業者在泰國、越南或是台灣等地，至於直接銷售至美國的部分，客戶也願意吸收關稅成本。 在攝影棚影音傳輸的 Thunderbolt 光纖線束，也預計本季通過蘋果及英特爾認證，明年第 1 季可望同步出貨。 嘉澤(3533)去年第四季獲利刷新單季歷史新高，單季EPS達9.47元，全年更大賺逾三個股本，EPS 33.32元同步創下歷史高點，並決議擬發放每股現金股利16元，配發率達48%，以今日平盤價660.0元計算，殖利率為2.4%。 中國大陸房市、金融市場接連爆雷，加上美國七月生產者物價指數（ＰＰＩ）高於預期衝擊美股費半指數，拖累昨天台北股匯市雙雙重挫...
嘉澤產品: 台積電尾盤爆出神秘大量3987張 股價再面臨500元保衛戰
此外，歐洲國家第3季GDP也維持增長態勢，雖然愛爾蘭債信風暴再起，歐洲最大經濟體德國，第3季實質GDP成長率達3.9％，持續扮演歐洲經濟火車頭的角色，有利於聖誕假期消費市場的活絡。 嘉澤產品 國際經貿持續回溫，帶動我國進、出口金額連續12個月大幅成長，台經濟研究院報告顯示，10月出口較去年同期大幅增長21.9％，10月份出超金額為29.8億美元，主要是因為電子產品、資訊與通信產品出口帶動外銷動能，台經院指出，10月出口以區域來觀察，出口中國成長幅度，不及美國市場的需求，顯示美國聖誕商機已悄然展開。 嘉澤產品 歐美聖誕假期的消費需求，推升國內10月工業生產年成長14.39％，其中以製造業增加幅度最大達15.29％，台經院表示，由於消費性電子新品陸續推出，有效刺激歐美假期買氣，加上新興市場需求持續暢旺，使得我國工業生產指標上揚。
嘉澤是連接器族群中的股王(股價最高)，規模與毛利率也是前三大，他的產品比較特別，是做CPU的插槽，全球市佔率約20-30%，更是CPU兩大廠英特爾Intel及超微AMD的CPU 插槽主要供應商。 因應產品需求提升，嘉澤將廣州租用廠房整併至中山二期、三期廠，預估2-3年內完成並量產，公司在越南亦設置廠房建立區域供應鏈布局，21Q3起量產 DDR產品。 日前嘉澤公告現金增資2500萬以及可轉債10億元，資金主要用於充實營運資金及或興建辦公大樓。 嘉基科技(6715.TW)成立於2011年8月，主要從事高速電/光傳輸線及連接器相關產品之研發、生產與銷售業務。 並於2013年6月引進Intel旗下Intel Capital Corporation，持股3.53%，成為全球唯三獲Intel認證Thunderbolt廠。
嘉澤產品: 信驊、緯穎...伺服器需求強勁為何市場看空？「水很深」60億操盤手分析股價下殺背後原因
目前嘉澤Socket本體已是Eagle Stream第一輪的認證廠商，可望在初期享有較高的利潤，而以第一輪認證的身份，公司預期市占率將有30%以上，預估Eagle Stream平台對嘉澤貢獻將更加顯著，初估每單位伺服器插槽數量與單價將有3成以上的成長幅度。 展望嘉澤 2023 年營運：1)在伺服器方面，預期 Intel Whitely 平台在 2022 年底滲透率將達 6 成，下一代 Eagle Stream 即將開始放量，預估 2023 年底滲透率達 3 成，同時 AMD 的 Genoa 也會逐季放量，相關產品出貨單價提升 1～2 成。 其中在 Intel 方面，嘉澤更首次打入 CPU Socket 一階供應商資格，出貨比重從前代的 10% 大幅跳升至 30%；2)在桌機方面，預估 Intel Alder Lake 於 2022 年底滲透率達 70%，2023 年底滲透率將進一步提升至 90%，平均出貨單價提升 3 成。 另外 22H2 AMD 推出 Zen 4 微架構的新桌機 CPU，同時 Intel 也同步推出下一代 Raptor Lake，亦有助出貨單價提升。 在 AMD 伺服器的部分，則預估將於 22H2 推出 Genoa 新平台，嘉澤原本就是主要的 CPU Socket 供應商，對應出貨的 Socket SP5 針腳數將由前代的 4,094 大幅提升至 6,096，平均出貨單價亦將有所提升，預期在 22Q4 開始小量生產，主要貢獻時點將落在 2023 年。 整體來說，伺服器受惠於整體出貨量提升，以及新規格帶動產品組合轉佳，預估營收將成長 4 成。
嘉澤表示，因目前還在伺服器庫存調整期，預估今年第1季營收將是全年低潮，但將會逐季走高，2024~2025年包括桌機與伺服器處理器都將推出新產品，將帶動產品量價同步走揚。 2021年嘉澤受惠WFH商機，AMD與Intel均有新品推出，在新平台升級、伺服器產品比重提升下，推升營收，然獲利因原物料上漲而稍受壓縮，預期2021年營收208.85億元(原預估201.22億元)，YoY+20.79%，稅後EPS 31.57元(原預估34.31元)。 WFH、5G、AI等趨勢與應用刺激伺服器產業成長，雖中間伺服器歷經20H2-21Q1庫存調整，然需求於21Q2逐漸回復，Intel指出產業復甦將集中下半年，加以Intel Whitley平台滲透率提升，伺服器相關供應鏈也釋出較H1更樂觀的H2展望。 然而，隨著 3C 市場需求減緩，目前廠商也逐漸轉型應用於非 3C 領域，如綠能、電動車、醫療、工業、5G 與高速電信通訊等，高附加價值領域的利基型商品。
嘉澤產品: DDR 規格分類 DDR/LPDDR/HBM2
目前公司研發費用佔營收比率為9.5%，在台灣、中國、美國等地區所擁有的專利達一千多項專利。 公司是AMD，Intel處理器的是Socket供應商之一，目前為全球前三大中央處理器插座供應商。 為求擴大產品線以及市場規模，目前公司已經成功開發高頻伺服器、汽車、高速傳輸裝置及最新傳輸介面Type-C等等所需要的相關連接器。
由於NB需求穩定，且伺服器訂單增溫，加上Whitley平台產品出貨逐漸放量，嘉澤前2月合併營收為30.45億元，年成長68.78%，嘉澤表示，第1季營運可望遠優於去年同期，第2季訂單看起來穩定，但仍要觀察缺料影響。 2022年伺服器新平台與DT新品滲透率持續提高，且產品規格全面升級將帶動嘉澤營收成長，加上子公司嘉基獲利也回復成長。 如前所述，CPU Socket Pin數增加將有助ASP提高，且Intel 2021年底將推出的伺服器平台Eagle Stream將升級至PCIe 5，可帶動相關連接器單價提升，加以DDR5全數轉進SMT製程，塑膠材料轉換為耐高溫材料，將提高新品定價，預料在產品規格全面升級下，2022年公司將進入高速成長期。
嘉澤產品: 中國恒大在美聲請破產保護！文件曝光重組狀況...為何要選在美國啟動破產程序？
由於進入淡季，農曆年前備貨是11月第4週，且長短料風險降低了訂單能見度，預期21Q4業績將略低於上季。 嘉澤CPU Socket市佔率達33%，依Bishop統計，在電腦暨週邊連接器廠商中全球排名第4，不分行業別排名全球排名第19。 公司在全球擁有超過3200件連接器／連接線專利，具有高度製程整合能力，包含產品設計、模治具及自動化設備開發、射出成型、金屬沖壓、電鍍與組裝等，能更有彈性的服務客戶。
蘋果iPhone 15系列新機備貨動起來，助攻台積電下半年3奈米家族出貨動能轉強，法人看好台積電第3季美元營收在蘋果大單... 嘉澤股價持續往上衝高，日前一度衝達950元，今日則是收在921元，上漲3元；以目前台股十千金來看，市場看好嘉澤有機會成為第十一千金。 股票申購（股票抽籤），俗稱抽股票，以上市（櫃）現金增資來說，為公司為了募集營運所需資金，提供一定額度的股票張數供股民申購，而申購價格常會低於市場價格，所以會有「價差」產生。
嘉澤產品: 產品規格的全面升級，嘉澤獲利再進化:
另外資料中心的兩大功能是儲存與運算，是企業的核心競爭力，即使消費市場疲弱，大數據仍不斷成長，雲服務也不斷推陳出新取代傳統商業行為，因此，我們對伺服器相對正面，從台積電財報提到高速運算需求強，與雲服務個股多數提到會加大伺服器投資就是一個證據。 在產業發展趨勢方面，以往各連接器大廠大多根據智慧型手機、NB、PAD連接器市場作開發為主，現隨這類市場飽和，許多連接器公司轉往開發其他電子產品市場。 嘉澤則認為，目前尚未看到產業需求全面恢復，將持續進行庫存調整，維持今年第3季與第4季，持平第2季營收的看法。 嘉澤7月與8月營收優於預期，法人上調該公司本季營收增幅，預期將季增3.9%，並較去年同期增加20.5%；毛利率43.2%， 營業利益18.8億元；稅後純益15億元，季減0.5%，年增62.2%，每股純益14.14元。 公司主要產品為連接器，包含 CPU Socket、DDR 插槽、I/O 連接器等，終端應用涵蓋桌機、伺服器、筆電。 綜觀台股供應鏈，受惠廠商包含嘉澤、優群、智邦、眾達-KY 等，近 5 天股價漲幅分別為 8%、19%、3.9%、4.5%，整體表現明顯優於加權指數 1.7% 的漲幅，顯示市場資金正快速湧入伺服器產業。
而 AMD 也預期 22H2 將推出 Zen 4 微架構的新桌機 CPU， Socket AM5 針腳數將由 1,331 提升至 1,718，亦有助平均出貨單價提升。 雖然市場預估 2022 年桌機出貨量將下滑約 5%，但受惠新規格產品放量，仍預估桌機營收可望成長 嘉澤產品 2 成。 2022年Q1應用比重分別為：Server約佔30%，DT約佔27%、NB約佔13%、Thunderbolt(嘉基，伺服器光纖連接線)佔11%、工業佔7%，汽車佔2%，其他約佔13%。
