市場經濟條件下，市場交易的商品種類很多，資產作為商品，是市場發育的重要方面。 資產市場上，資產交易越頻繁，與被評估資產相類似資產的價格越容易獲得。 至此算是對市場法做了一個粗略地介紹，實際評價過程中一定還會遇到許多技術上的問題，而這多數只能靠經驗累積了。
另外，FVM 教材要求 \(\beta\) 要自行估算，若要引用外部資料，應引用同一來源。 既已推估出上市櫃公司之 \(\beta\)，接著就可利用可類比公司之概念，進一步推估未上市櫃公司的 \(\beta\)。 由於 \(\beta\) 代表的風險有兩類：營運風險與財務風險。
市場法: 市場普查法
可類比公司應與被投資公司間有相似之風險、成長及現金流量特性，其特性愈相似，於計算評價乘數時所需調整的部分愈少。 市場法2023 通常當被投資公司與可類比公司之營業活動、市場、規模及地理區域等處於相同區間，會有相似之風險、成長及現金流量。 基本概念很簡單――若市場是有效率的，則一物不兩價：兩個獲利、風險、成長性一樣的股票，市場就該以相同的價格買賣。 但公司發行股數通常不同，不能以絕對金額相比，而須換算為每股數值，再就每股績效去做比較，本益比（PER）、股價淨值比（PBR）就是常見的衡量指標。 一家公司的股權價值在短時間內不至於有太大的變動，因此可類比交易法的邏輯很簡單，就是利用未上市股權先前的交易價格（非公開市場）做為目前普通股評價的基礎。
但是，市場法的套用與市場經濟的建立和發展、資產的市場化程度密切相關。 在我國，隨著社會主義市場經濟的建立和完善，為市場法提供了有效的套用空間，市場法日益成為一種重要的資產評估方法。 在首次適用時，IFRS 9要求需「追溯適用」金融資產的分類、衡量及減損，意即企業需將財報調整為假設自始認列金融資產時就採用IFRS 9進行分類、衡量與減損下所應有的結果。 由於此項追溯對企業影響極大，IFRS 9也特別給予企業較多的彈性，允許企業可選擇在追溯適用時的處理下不重編比較期間（106年）資訊，直接將所有追溯調整的差異數調整於首次適用IFRS 9之日（107年1月1日）之期初帳面金額即可。
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從這套揭露要求中，可看出IFRS 7所要求揭露的是公司實際採用之信用風險管理方式與IFRS 9預期信用損失模式整合後的資訊。 因此，公司若只是由財會部門負責預期信用損失的估計，在編製前述揭露資訊上將會遭遇不少困難。 實務上較為可行的方式，應是將IFRS 9「預期信用損失模式」的概念納入公司既有信用風險管理策略中，讓風險管理部門在日常運作中即可符合預期信用損失之衡量與揭露要求，方能收一石二鳥之效。 需就評價標的所有資產與負債，包括有形及無形資產及負債，及潛在之或有資產及負債，逐一確認資產及負債之類型、特性、及本質，並分別選用適當之評價方法，進行價值評估。 按照現時的條件，重新建造或購置該項資產所需的全面支出扣除該項資產的有形與無形損耗後的餘值，作為該項資產價值的評估方法。
「公司投資的非上市櫃股票可以繼續用成本列帳嗎？」「如果用被投資公司的淨值衡量是否符合IFRS 9規定？」這是我們在輔導客戶過程中時常被問到的問題。 新會計準則之導入通常由公司財會部門主導，但在IFRS 9「預期信用損失模式」的導入上，公司風險管理部門才是真正的男女主角。 如前所述，步驟 Ⅰ 所界定的可類比公司有點廣泛，還須做調整。
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DTTL每一個會員所及其相關實體僅對其自身的作為和疏失負責，而不對其他的作為承擔責任。 ―若年度夠長，採月資料、週資料頻率即可（原則上，日資料雜訊過多）。 一般來說，會採用過去 2～5 年的歷史資料推估 \(\beta\)；若僅用 2 年資料，多採週報酬；若估計期長達 5 年，就可能採月報酬。
一般採用市場法計算股權價值通常會使用財務乘數來推估，就像買房子以面積單價（每坪多少錢）來推估房屋總價一樣。 一般常見財務乘數包含：股權價值／淨值（P/B）、股權價值／營業收入（P/S）、本益比（P/E）、股權價值／稅前息前利益（P/EBIT）以及企業價值／稅前息前折舊前利益（EV/EBITDA）。 在金融資產之分類與衡量方面，IFRS 9規定企業應同時考量兩項測試：(1)「合約現金流量測試」- 評估金融資產產生的合約現金流量是否完全為支付本金及流通在外本金金額之利息，及 (2)「企業經營模式測試」- 評估企業管理金融資產之經營模式，以決定適當之金融資產衡量方式。 如果企業選擇重編106年度資訊，必須逐一衡量106年1月1日及106年3月31日等期中報導日之IFRS 9金融資產公允價值及預期信用損失等資訊，才能產出年度及期中綜合損益資訊。 相較之下，如果企業選擇不重編106年度資訊，僅需衡量於106年12月31日最終應有的IFRS 9財報數字，即可完成追溯。 由於不重編比較期間可大幅度減少IFRS 市場法 9之適用作業，因此預期多數企業會選擇此項作法。
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與現行處理（包括國際會計準則第39號「金融工具：認列與衡量」（2013年版藍本，簡稱IAS 39）及各業別財務報表編製準則）相較，IFRS 9在金融資產之分類與衡量及金融資產減損兩個面向上將帶來重大變動。 儘管以市場價格作為內部轉移價格存在一定的缺陷，但是對於可以向內外銷售產品或提供勞務的利潤中心或投資中心而言，仍不失為一種行之有效的計價方法。 市場法 以市場價格作為內部轉移價格，並不等於直接將市場價格用於內部結算，而是以市場價格為基礎，減去必要的調整項目，所以其通常會低於市場價格。
市場法一般適用於對土地、建築物、通用工業設備等項資產的評估。 本網站所提供之股價與市場資訊來源為：TEJ 台灣經濟新報、EOD Historical Data、公開資訊觀測站等。 本網站不對資料之正確性與即時性負任何責任，所提供之資訊僅供參考，無推介買賣之意。 投資人依本網站資訊交易發生損失需自行負責，請謹慎評估風險。 實務上，在進行股票評價時，針對無風險利率，國外多採用 10 年期或 20 年期的公債殖利率，因股票產生的現金流量的存續期間長。
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另外也可採信用價差作長期推估，信評越差的公司舉債利率與無風險利率的差距就越大，實務上還需考量不同國家與通膨等問題。 總結上述考量，決定使用 EV/EBITDA 之加權平均乘數 6.47 倍，並整理評價結果於下表。 使用該乘數估算出之台電企業公允價值為 12,138 億元、普通股權益公允價值 3,586 億元，流動性折價調整前普通股每股公允價值 10.87 元，最後調減 30% 之流動性折價，得出每股 7.61 元。 參照表三之變異係數，P/E 乘數之離散度程度最高、EV/EBITDA 及 P/B 次之，EV/EBIT 最低。 不過自行計算的加權方式，某種程度上已調整各可類比公司間之營運差異，乘數之離散度應可忽略。
另外雖然本文以未上市櫃公司的評價流程為基礎介紹，但其實投資人也可以針對上市櫃公司做類似的估算，說不定會發現市價的不合理之處。 不過，在 FVM 教材說的卻是，應根據被投資公司之業務特性、資產結構及資本結構來選擇最攸關之績效衡量值――個人偏好不在其列。 對於本出版物中資料之準確性或完整性，不作任何陳述、保證或承諾（明示或暗示），DTTL、其會員所、相關實體、僱員或代理人均不對與依賴本出版物的任何人直接或間接引起的任何損失或損害負責。 DTTL及其每個成員公司及其相關實體在法律上是獨立的實體。 Deloitte泛指Deloitte Touche Tohmatsu Limited（簡稱“DTTL”），以及其一家或多家全球會員所網絡及其相關實體（統稱為“Deloitte組織”）。 DTTL（也稱為“Deloitte 全球”）每一個會員所及其相關實體均為具有獨立法律地位之個別法律實體，彼此之間不對第三方承擔義務或約束。
市場法: 市場價值法
反之，就要使用企業整體營運所創造的 FCF（FCF to Firm, FCFF），並搭配股東及債權人的資金成本，即為加權平均資金成本（Weighted Average Cost of Capital, WACC）。 但該法對信息資料的數量和質量要求較高，而且要求評估人員要有較豐富的評估經驗、市場閱歷和評估技巧。 在資產評估中，按照參照物與評估對象的相近相似程度，市場法的具體方法可以分為兩類：一是直接比較法；二是間接比較法。 經上述步驟所取得的初步價值，尚需考量被投資公司與可類比公司的其他差異，主要有二：非控制權益折價（non-controlling interest discount）及欠缺流動性折價（discount for the lack of liquidity）。 若採公開市場報價，通常不需考慮前者；至於後者，議題過大，還需另文詳述，本文暫略。 ―剔除例外損益、非常續（non-recurring）交易損益。
市場法建立在類似公司之上市櫃行情與交易比價基礎上，分析類似交易之價格乘數，考量類似交易與標的公司之差異進行價格調整，進而評估標的公司價值。 舉例來說，當民眾想買房子時，大部分的人會參考內政部實價登錄專區，搜尋鄰近路段最近期成交的資訊推估房子市價，即為市場法評估方式。 而實價登錄成交價格作為參考，買賣雙方會依據房子屋況、樓層、座向等因素進行價格之調整。 評估一家公司時考量因素更多，公司獲利能力、產業趨勢、全球景氣等，都可能會影響企業價值。
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另外，也有不少人以定存利率當作無風險利率，但這在評估股票價值時，較不適宜當成 CAPM 的無風險利率，主因為定存的期限通常較短，且反應資金供需較不靈敏、不即時。 市場法2023 通常，無風險利率來自公債；需注意，所採用的公債幣別、期間與所持有之股票是否有錯配狀況――幣別不同、存續期間差異過大。 顯然，一般作法的假設（市場風險貼水、無風險利率及 \(\beta\) 都不會隨時間改變），並不符合實際狀況。 此時，必須考慮 Time-Varying Expected Returns 下的作法。 IFRS 9不僅改變認列與衡量之規定，對於表達與揭露更是有大幅度之改變，特別增強在企業風險管理方面的揭露要求，尤其是在信用風險管理方面所要求的資訊更是鉅細靡遺。
然而，在現行IAS 39的「已發生損失模式」下，卻要求等到「減損客觀證據」出現的那一刻（例如債務人宣布財務困難重整，在此例中就是蘋果碰觸到風扇的那一瞬間）才認列減損損失，即使蘋果的未來早已被預料到。 很明顯地，IAS 39「已發生損失模式」下認列減損損失的時點太遲。 為了改善此項缺點，IFRS 9「預期信用損失模式」改為要求在考量預期未來債權回收的情況（包括對未來產業或總體經濟發展之預期）下，認列反映未來可能無法回收金額之減損損失。 評價乘數與績效衡量值應相互對應，若採用 EV，對應的績效衡量值就該是整個企業的營運績效；反之，股權價值就該配上股權之營運績效（企業營運績效扣除債權人資金成本）。
市場法: 市場價格法
\(\beta\) 應為前瞻性（forward-looking estimate），而非歷史 \(\beta\)。 常見以歷史 \(\beta\) 作為替代，所隱含的假設是：未來的波動與過去類似；換言之，若此假設不成立，就該進行前瞻性 \(\beta\) 市場法2023 之估計。 至於前瞻性 \(\beta\) 如何估計，FVM 教材僅以選擇權市場帶過，實則極為複雜。 但需注意，由於 FCFF 是未來營運現金流量之預估，自然不包含非營運資產負債之營運績效，因此，需再加上非營運之資產與負債，才能得到完整的企業價值（或是股權價值）。
另外，企業亦可選擇自願重編106年度資訊，但需注意不得採用後見之明。 現行IAS 39下可以按成本衡量對無活絡市場報價且其公允價值無法可靠衡量之權益工具投資（例如未上市櫃公司之普通股），未來依IFRS 9必須全面改為以公允價值衡量。 IFRS 9雖提及在有限情況下成本可能為公允價值之適當估計，但當原始取得日之後被投資公司之情況已出現變動，或有其他外部交易價格可供佐證時，則不宜主張成本代表公允價值，這也代表著能主張成本代表公允價值的情況在實務上應不多見。 因此，公允價值衡量是未來的唯一選項，不論是成本或公司淨值都不是符合IFRS 9要求的衡量方式。
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表一所列的 6 種績效衡量值中，僅淨利、營業收入、淨值明列於財報，最容易使用。 另三個就不是財報規範的揭露項目（非 IFRS項目），理論上不該是有效的分析素材，但實務上則是分析師的最愛。 很顯然，分析的世界遠比會計自由――分析者自行選用素材，不論符不符合 IFRS。 凡本網站註明“來源：中國網財經”的所有作品，均為本網合法擁有版權或有權使用的作品，未經本網授權不得轉載、摘編或利用其他方式使用上述作品。 市場法2023 中國網是國務院新聞辦公室領導，中國外文出版發行事業局管理的國家重點新聞網站。
- 評價乘數與績效衡量值應相互對應，若採用 EV，對應的績效衡量值就該是整個企業的營運績效；反之，股權價值就該配上股權之營運績效（企業營運績效扣除債權人資金成本）。
- 在首次適用時，IFRS 9要求需「追溯適用」金融資產的分類、衡量及減損，意即企業需將財報調整為假設自始認列金融資產時就採用IFRS 9進行分類、衡量與減損下所應有的結果。
- 但 FVM 教材卻僅列出應比對之差異，並未說明如何就這些差異去調整乘數。
- 另外，FVM 教材要求 \(\beta\) 要自行估算，若要引用外部資料，應引用同一來源。
- 由於間接比較法需要利用國家標準、行業或市場標準，套用起來有較多的局限，在資產評估實踐中套用並不廣泛。
- 由於此項追溯對企業影響極大，IFRS 9也特別給予企業較多的彈性，允許企業可選擇在追溯適用時的處理下不重編比較期間（106年）資訊，直接將所有追溯調整的差異數調整於首次適用IFRS 9之日（107年1月1日）之期初帳面金額即可。
- 市場經濟條件下，市場交易的商品種類很多，資產作為商品，是市場發育的重要方面。
- 以最常見的開放型共同基金來說，不論是股票型、債券型或貨幣市場型基金，其投資報酬均取決於基金實際投資績效，無法符合IFRS 9「合約現金流量測試」。
此外，如果金融資產的狀況進一步惡化至實際產生信用減損（例如債務人逾還款期限90天未還款），除了要持續認列存續期間預期信用損失外，認列利息收入時也要特別排除預期信用損失相關的金額。 國際會計準則理事會（IASB）於民國103年發布IFRS 9「金融工具」，IFRS 9重新金融資產之分類、衡量與減損方式。 有鑑於準則規定發生重大改變，證期局於105年要求上市櫃、興櫃及公開發行公司針對適用IFRS 市場法2023 9之影響進行試算評估，並於106年7月發函認可[1]，正式宣布我國將於107年1月1日開始適用IFRS 9。 市場法 這號大型準則之適用影響範圍涵蓋許多資產負債表及綜合損益表之重要項目，對於107年財務報告影響之重大不言而喻。 以下就IFRS 9之重大規定及實務應用上可能造成之變化，分別說明。 市場價格法是在能取得市價且市價比較穩定的情況下，以實施價格作為內部轉移價格的方法。
市場法: 現金流量折現法
市場期望的風險貼水，也是前瞻性，理應由歷史資料作為推估起點。 但 FVM 教材對新興市場的推估說明，較新鮮――以成熟市場作推估。 不過，依我們的看法，台灣市場發展應算成熟，實務上不需調整。
雖然IFRS 9與IAS 39下金融資產各分類最終衡量方式類似，但是最源頭的分類原則可是截然不同。 實務上常見會因IFRS 9之適用而變更分類之金融資產說明如下[2]。 想像你手中握著一顆蘋果，站在一個高速轉動的大型風扇前，然後舉起手，用力地將蘋果往風扇的方向丟過去。 不難想像，只要再過幾秒的時間，蘋果就會碰到風扇然後被切割成無數個碎片。
