投資人看衰未來市場發展，政府可能會在未來不升息甚至進行降息以刺激經濟，使得市場對長期債券殖利率的預期利率下降信心值。 但這一次情況不同，Hatzius 解釋，目前的期限溢價遠低於長期平均值，代表要導致曲線倒掛的預期降息幅度較小。 此外，美國通膨降溫，給聯準會 (Fed) 一個能在不引發經濟衰退情況下降息的「合理道路」。 美債殖利率曲線倒掛，通常會引發投資人對經濟衰退即將到來的恐慌，但高盛集團分析師認為這次狀況不一樣，投資人無須擔憂。 摩根大通分析師也預期，美國經濟通往軟著陸的道路「變寬廣了一些」。 TS Lombard全球總經策略師Dario Perkins表示，投資人目前預測Fed會降息、而非經濟恐在兩年內衰退。
2 年期公債殖利率相對於較長期美國公債殖利率的大幅上升，凸顯出人們愈來愈擔心，聯準會將不得不進一步提高利率以抑制通膨。 曲線的其他關鍵部分，也進一步進入負值，表明投資者對經濟增長收縮的擔憂加劇。 該公司資深投資策略師 Brian Jacobsen 表示，未來六個月，2 年期公債殖利率可能會飆升，並且對 10 年期公債殖利率的倒掛桯度，可能升高到至少 100 個基點。 根據 Allspring Global Investments 數據，隨著經濟接近衰退，美國公債殖利率曲線的一個關鍵部分的倒掛，可能會達到 1980 年代初的水準。 備受關注的美國國債殖利率曲線周一 (3 日) 出現自 Fed 主席沃爾克 (Paul Volcker) 高通膨時代以來的最嚴重倒掛。 以過去歷史上的市場經驗判斷，市場並不會馬上反應空頭的力量，從出現倒掛到開始衰退通常需要1年以上的時間。
美債利率倒掛: 全球最大外匯/差價合約交易商
目前，美國3個月期限國債收益率報價在4%關口，而3個月以上期限的美國國債收益率已經全面站上4.1%，對貨幣政策更敏感的兩年期收益率升至4.556%的15年來最高點，而作為“全球資產定價之錨”的美國10年期國債收益率突破4.1%。 為了應對匯市波動，日本財務省上月斥資2.8萬億日元（190億美元）進行干預，買入日元、賣出美元。 除公開干預市場外，市場目前猜測，日本財務省已採取“隱秘干預”（stealth intervention）行動，出手穩定市場。 2023年金融狀況也有所緩解，股市上漲，信貸利差收窄，企業殖利率和按揭抵押貸款利率下降，從而有助於抵消美國聯準會的部分緊縮政策。 在7月14日至19日接受彭博社調查的73名經濟學家都在重新調整對衰退的預測。
期貨市場目前押注聯準會（Fed）很可能在5月加大升息幅度，一口氣升息2碼的機率逼近70%；美國2年期公債殖利率超越10年期，形成殖利率曲線倒掛，預告經濟衰退可能來臨，這應該就是上週最大的疑慮，許多文章討論的都是殖利率倒掛一事。 聖路易聯準銀行總裁布勒德(James Bullard)11月17日對外發言，暗示聯準會(Fed)將進一步升息，引發美國公債殖利率上漲，多條利率曲線的「倒掛」(即短債利率高於長債利率)程度加劇，表明美國經濟衰退跡象日益明顯。 另一種可能是通膨過高，聯準會加速升息，因市場預期未來加息速度相當快，導致新拍賣的短期公債殖利率大幅上升，演變成短天期殖利率超過長天期殖利率的現象。 如果以債券相同信用評等為前提，持有長期公債的風險通常會比較高，加上長時間的累積價值，長期公債的殖利率應該要「正常」大於短期公債殖利率，這樣投資人才願意買進持有時間更久的長期公債，才是比較合理的投資邏輯與情況，也就是高報酬正常來說伴隨著高風險。 當美國公債債券市場上有一種現象出現時，在未來經濟表現有9成以上的機會造成市場衰退，甚至在每次進入大空頭市場前，都一定會出現的前兆，那就是「殖利率倒掛」。 八四個百分點；過去五十年，只要長短天期公債出現殖利率倒掛，通常預告美國將發生經濟衰退。
美債利率倒掛: 殖利率曲線 預測力強
安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗 美債利率倒掛 (Mohamed El-Erian) 表示，美國正在面臨「生活成本」危機，消費者在接下來兩、三季會非常有感，他擔心聯準會 (Fed) 對抗通膨的舉措，可能讓美國經濟萎縮。 19日，美聯儲發布的褐皮書稱，在對需求減弱的擔憂日益加劇的情況下，受訪者對美國經濟的前景變得更加悲觀；美國勞動力市場雖有放緩的跡象，但依然緊張，工資上漲的壓力依然存在。 150被外界普遍視為日元一個重要的心理關卡，突破這一水平可能會加大日本國內採取進一步行動的壓力。
一般來說，正常的殖利率情況是「短期低、長期高」，如果出現相反的情況，變成短期的高，長期的低，就會形成「利率倒掛」。 一般情況下，距離債券到期日愈久，孳息率應該愈高，以彌補在一段較長期間內借出金錢所承受的風險。 因此，在孳息曲線圖中（Y軸是孳息、X軸是債券年期），正常情況下，孳息曲線應是由左至右向上傾斜，因為短期債券處於左方，長期債券處於右方。 聯邦基金期貨投資人預測，Fed在9月20日至21日會議升息3碼的機率達64.5%。 另外，去年底的科技業裁員，例如 Meta 、 Twitter 等，基本上遭到裁員的工程師普遍擁有良好的技術能力，所以失業時間也都很短暫，這與 2008 年全球金融危機時被雷曼兄弟解僱的員工，有一段時間都無處可去，兩者有很大不同。 元大投信分析，在美國升息周期中，短天期債券由於距到期天數短，價格波動較中、長天期債券為低，本身的美元資產性質又能受惠於美元走強，適合手上有閒置美元的投資人進行停泊。
美債利率倒掛: 殖利率倒掛的原因二：經濟成長趨緩，但短期資金仍在緊縮
金融環境對經濟成長影響最差的時間落在去年Q4，並逐漸好轉，符合M平方認為貨幣政策滯後1季度～2季度的看法，隨聯準會升息力道邊際放緩，整體經濟受壓抑的程度緩步改善。 更可靠的 3 個月和 10 年期公債殖利率尚未倒掛，但兩者利差在上周末僅只 1.93 個基點，隱含未來一年經濟有小幅機率會陷入衰退。 由於投資者擔心美國房地產市場爆發違約潮，已經大舉拋售房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)發行的抵押貸款權證。 上一次出現這一幕，是在2008年金融危機前，後來美聯儲出手援助才穩定房地產債券市場。
現在最大的問題是，在過去9次的殖利率曲線倒掛的經驗中，股市跌最慘那一次，目前看起來跟現在的時空背景最類似，而且可能因為是不好的歷史經驗，很少人在討論。 2023年的美國經濟，會不會最後落到像是1974年hard landing的下場呢？ In the 美債利率倒掛2023 mean time，就讓我們繼續霧裡看花，大膽的假設、小心的求證吧。 有了這些知識以後，回到我們最初的問題，2019年8月15日，為何美債殖利率曲線會倒掛呢？ 1.市場投資人普遍對未來經濟感到不樂觀：為避風險趨於保守，而將資金大量轉入長期公債，或從短期公債改轉入長期公債，導致大批資金湧入長期公債，其市價持續攀高，長期殖利率下滑，反之，短期公債資金流失，市價偏低，短期殖利率上升，既可能造成「短高長低」情況。
美債利率倒掛: 高盛：預計殖利率曲線下一季倒掛 持續3年 但不會引發衰退
的確，也是在寵物溝通師聊完，哭完了一場之後，才化解不少對阿飛的思念。 我相信我的經驗，是現在擁有毛小孩的飼主們都可能經歷的傷痛，畢竟寵物的一生，只能陪我們短短十幾年。 我和女兒心裡一直無法接受，又有很大的愧疚，有很長一段時間不能平靜，心情處於低谷，好幾個月都快樂不起來，看著別人家的毛小孩就莫名想哭，於是女兒決定去找找寵物溝通師，來了解一下我們和阿飛的狀態。 「阿飛知道媽媽很忙，也看到有很多朋友常常來家裡聚會，看得出來朋友都喜歡媽媽，跟媽媽在一起的時間都很快樂，所以姐姐和媽媽不要難過，阿飛在天上也會很安心，」一聽完寵物溝通師跟我們講的話之後，我和女兒不禁淚流滿面，阿飛是陪伴我們11年的一隻紅貴賓。 聯準會(FED)主席鮑爾(Jerome Powell)8月25日在美國懷俄明州傑克森洞(Jackson Hole)年度會議發表演說時指出、將通膨率降至2%目標是FED的職責，美國通膨仍處於過高水準、如有必要將進一步升息。
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①投資者A以100元，買了票面利率為2%的十年美債，獲得一個面值為100元的“憑證”，那麼，每年可獲得固定不變的2元債息，並在到期後拿回100元本金。 分析師 Praveen Korapaty 等人在給客戶的報告中強調，預測上調是為了「反映更廣泛和持久的價格壓力，以及隨之而來的聯準會鷹派轉向」。 分析師預估，非農報告當中備受關注的每小時工資可能年增 5.5%，意味著通膨將加劇，此外，3 月核心 PCE 指數年增幅可能為 5.5%，較 2 月的 5.2% 進一步升溫。 TD Securities 利率策略的全球主管 Priya Misra 稱，所有人都在關注聯準會的下一步舉措。
殖利率倒掛更明顯了，3 個月與 10 年期債券殖利率倒掛差距，創下 2008 年金融海嘯後最大。 目前 Fed 下次利率決議宣布時間為美東 9 月 21 日，在 Fed 官員們陸續放鷹之下，市場對 Fed 於 9 月升息 3 碼的預期略有上升。 根據芝商所 (CME) 利率觀察工具 (FedWatch Tool) 截至 8 月 9 日資料顯示，預測 9 月升息 3 碼的機率為 67.5%，升息 2 碼的機率為 32.5%。 值得注意的是，FedWatch Tool 顯示的資料是動態的，會按照市場最新動向隨時更新聯準會升息的機率。
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所以從這2個例子來看，當殖利率倒掛發生，確實提高了經濟可能走向衰退的機率，因為不管是短期利率的拉升，或是通膨不受控的飆漲，背後都隱含著對經濟前景的不利因素。 正常情況下，孳息曲線應是由左至右向上傾斜，當孳息曲線開始趨於平坦時，意味市場預計短期利率會攀升，即聯儲局短期會加息；而未來經濟增長可能轉弱，或通脹步伐將會放緩，而導致聯儲局會減息。 如果這個趨勢持續，或者預期愈趨極端，孳息曲線便可能出現倒掛，即短債利率高於長債利率。 原本「正常」的曲線由左至右向上傾斜，就會變成左至右向下傾斜。 但隨著美國景氣衰退風險增加，投資人逐步減碼股票等風險性資產、增持長期公債等避險標的，使得長債殖利率不易攀升，因此形成「殖利率曲線倒掛」。
30 年期美債殖利率上漲 美債利率倒掛2023 1.7 個基點，暫報 1.959%。 美債利率倒掛2023 近年致伸積極拓展車用布局，開展新利基，因應大客戶特斯拉訂單需求，斥資2,000萬至2,500萬美元於墨西哥投資設廠，惟目前投產時程略有遞延。 致伸（4915）（4915）因PC及消費性聲學需求仍疲弱，車用及物聯網新事業比重穩健成長，預期本季營收年減雙位數，獲利也不如去年同期，惟受惠產品組合優化，毛利率有望維持高檔不墜，力拚全年毛利率挑戰16%新高。
美債利率倒掛: 我們想讓你知道的是
而通膨降溫給美國聯準會在不引發衰退的情況下放鬆利率“開闢了一條看似合理的道路”。 不過他們也承認，在美國聯準會1980年代以來最激進貨幣緊縮政策的持續影響下，美國經濟下行的可能性更大，而不是軟著陸之後馬上恢復增長。 中美雙方你來我往，互不相讓地升級戰火，為自己取得更好的回饋報酬，類似「囚犯的困境」(Prisoner’s Dilemma game)。 2 年期與 10 年期美債殖利率曲線週四 (3 日) 倒掛幅度創新紀錄，觸及自 1980 年代初聯準會積極緊縮政策以來最嚴重程度。 根據美股收息專家黃世洽解釋，「殖利率」的英文是「Yield」，又稱爲「收益率」，是指投資賺取的平均收入與投資成本去做比較，通常以百分比表示。 前面提到依據不同期別(1M、3M、6M、1Y、2Y、3Y、5Y、7Y、10Y、30Y)的美國公債，會有不同的票面價格，其價格與殖利率，自公布後會隨著價格的變動而一直改變，而將短天期與長天期的殖利率製圖所形成的曲線，我們就稱之殖利率曲線。
此外，長天期債價格受利率變化的敏感度較高，特別是在近期進入升息尾段，價格反彈空間較大，因此此時布局長天期債，除了享受息收外，更可當作波段操作的投資標的。 近期美債ETF買氣明顯增溫，長天期美債更是交易熱絡，甚至有3檔長天期美債股東人數成長10倍以上。 法人表示，聯準會升息循環將步入尾聲，當利率政策轉為降息時，有利債券價格走升，存續期間相對長的長天期債受惠程度大，也是吸引資金湧向長債的主要關鍵。 過去一周各類債市ETF資金流向狀況不一，整體固定收益型ETF資金淨流入57.27億美元，其中，美國、全球、新興市場分別獲50.19億、7.02億、0.1億美元淨流入，但歐洲、新興市場當地貨幣債分別出現4.37億、2.54億美元淨流出。 就債券信評類別而言，投資級債ETF獲41.61億美元淨流入，但非投資級債ETF出現3.39億美元淨流出。 全球多國升息不斷，美國也不外乎，在美國升息環境下會使得美國公債殖利率上升，而殖利率上升就會讓美債票面價格下降，對於已持有美債的投資者而言相對不利，然而也有人會趁著價格較低時買進，這些都取決於投資者的目的，不過投資前還是建議要審慎評估。
美債利率倒掛: 歐美央行官員紛紛強調鷹派立場 債券市場應聲大跌
9月航太展及國防預算增加的題材持續發酵，軍工指標股漢翔（2634）開高且震盪，開盤價格61.6元，盤中衝高到63.3元，收盤價格61元，漲0.7元。 千附精密開高後，在9點半之前即攻頂漲停，股價沿著5日線繼續上攻。 而內扣費用率則是愈低愈好，因為這些費用率愈低時，對整體投資報酬當然也會有幫助，畢竟為投資人省下的一塊錢，某方面來說就是投資人賺到的嘛！ 不過內扣費用並非只有經理費率和保管費2種，還包含周轉費、人事、雜支等其他成本，因此觀察內扣費用率時，以整年度的總費用率做觀察會比較準確。 另外，在購買美債ETF時，除了觀察主要到期殖利率、配息之外，還要注意幾個常見的項目，例如內扣費用率、流動性、溢價、基金規模等...。
- 至於為何美國在美債殖利率曲線深度倒掛好幾個月後仍沒有出現預期中的衰退，高盛首席經濟學家Jan Hatzius直言，這次的殖利率曲線倒掛“不同於以往”，投資者應停止對倒掛的廣泛擔憂。
- 但陸續有經濟學家調整預測，高盛(351.96, 1.10, 0.31%)更是呼籲投資者停止對曲線倒掛的廣泛擔憂，“這次一切都不一樣了”。
- 聯邦基金期貨投資人預測，Fed在9月20日至21日會議升息3碼的機率達64.5%。
- 根據美國抵押貸款銀行家協會(MBA)19日數據顯示，美國30年期固定利率抵押貸款的合同利率在截至10月14日當週再度攀升，上漲13個基點至6.94%，為連續第9週上漲，為2002年以來的最高水平。
- 倘若未來通膨持續飆高，不排除各國央行後續將加大升息幅度或速度。
