既然我們是說一般而言，那代表一定會有例外的情況，也就是殖利率曲線不再維持正斜率轉為平坦，甚至是變成負斜率，也就是我們常說的殖利率曲線倒掛。 經濟出現衰退不代表投資就一定差，還有很多因素影響著金融市場，影響著投資的回報，例如企業的盈餘成長、投資人的情緒、市場的預期。 2022年第一季，美國聯準會（Fed）為了打擊通膨，不惜壓抑經濟表現，加速升息馬力，長短天期美國公債殖利率出現倒掛現象。 因為在這種情況下，相較垃圾債券、投資等級公司債券、房地產信託投資(REITS)等，短期公債收益率可能差不多，但是風險卻低的多。 從殖利率倒掛發生負數開始，再到市場發生衰退，中間短則數月，長則達數年，這期間我們無法預測股市的反應。 最近的一次是從2022/11起利差就進入負數，且至2023/3利差高達-1.58%，已經逼近2000年網路泡沫危機的利差水準，然而這次利差進入負數在寫文當下是現在進行式，我們很難斷定後續是否會發生經濟衰退，需要用時間來證明。
在第51集談到美國經濟衰退的領先指標，我們就曾經解釋過殖利率曲線倒掛這個現象，如果你沒有看過，又對於殖利率曲線倒掛這個現象不熟悉，強烈建議先去看一下獲得一些背景知識，連結在右上角。 市場之所以很重視這一件事情，是因為一般認為，殖利率曲線是經濟衰退的領先指標，1968年以來美國發生過8次的經濟衰退，每一次殖利率曲線都先倒掛了。 相反，當年期較短的收益率比長期的還要高的時候，收益曲線斜率為負值，也就是處於“倒掛”狀態。 經濟學家Arturo Estrella和Tobias Adrian的研究確立了收益曲線能有效預測經濟衰退。 他們的模型指出，在聯邦儲備局的貨幣政策緊縮週期末期，當十年期美國國債收益率減去三個月美國國庫券收益率是負值或小於93個基點的正值時，接下來的日子很可能出現失業率上升等現象[5]。 殖利率曲線倒掛意思 基於這兩位學者的研究，紐約聯邦儲備銀行每月出版按照收益率曲線所預測的衰退風險概率 [6]。
殖利率曲線倒掛意思: 什麼情況下會出現殖利率倒掛？
在介紹殖利率曲線之前，股感必須先來告訴你究竟什麼是殖利率曲線，殖利率曲線（Yield Curve）是將同一檔債券的到期殖利率（Yield To Muturity，YTM）依據存續期間的長短連線而成得到的一條曲線。 通常只要是債券都能夠藉由存續期間的長短繪製殖利率曲線，但是一般而言我們比較關心的殖利率曲線是公債的殖利率曲線，其中尤其以美國公債最具代表性。 當殖利率曲線倒掛發生時， 投資者往往會一窩蜂轉向防禦性的股票，例如食品、煙草行業，這些行業通常受經濟衰退的影響較小，以及不依賴利率的行業影響較小，例如消費必需品及醫療保健行業。 這期間我們無法預測股市的反應，事後來看，有可能股市在殖利率倒掛期間中就崩盤，也有可能是倒掛期間結束後才崩盤，但每一次的倒掛剛好都與後續的經濟衰退相關。 最近，我聽到有投資人在銀行的大廳哭泣，原因是買的目標到期債券基金出現問題。
簡單來說，在接下來1-2年，聯邦基金利率很可能因為打擊通膨的需求，會處於一個比長期平均高的狀態。 殖利率曲線倒掛意思 這個就會造成二年國債殖利率一直往上，但是十年國債的殖利無法用同樣的幅度跟著往上喔！ 這一整個故事，原本就是大家為什麼這麼害怕高通貨膨脹的原因之一，其實應該不需要殖利率曲線來告訴我們。 以這次的情境來看，知名的投資銀行諮詢公司Evercore目前給出的衰退機率是25%。 這意味著，風險已經出現徵兆了，但即使經濟真的走向衰退，也不是立即發生，它仍有至少1年以上的蘊釀期，而在出現殖利率倒掛之後，股市的表現也通常不是立刻進入熊市，反而比較常出現繼續漲升的格局。
殖利率曲線倒掛意思: 債券殖利率倒掛可能暗示未來經濟衰退
而另一種評鑑斜率的方法，即十年期美國國債收益和聯邦基金利率之差，則由諮詢商會（英语：Conference Board）發布[4]。 美元指數會弱，是因FED暫停升息，但因為歐元與英鎊太弱，因此美元指數即使會走弱但也不會太差。 不會的，聯準會只要賣出10年期公債，或買進2年期公債，就能暫時解除倒掛危機。 而且我認為聯準會目標利率是3%～3.5%，今年只是被迫不升。 一旦升息，美元指數又會走強，這是持有新興市場債券的風險，美元指數弱下來是加分，反之則是減分。 今年來資產管理業者、銀行等積極喊進新興市場債券基金，理由是美國聯準會暫停升息，預期美元指數會走弱。
一般認為利率上升是對股票市場不利的恐慌訊號，代表人們開始對風險擔憂，資金也會從積極承受風險轉為更保守的投資，這可能代表股票的估值下降。 標示紅圈的地方代表債券殖利率倒掛（長短天期利差為負值，在零軸以下），在發生倒掛時，往後一段時間相當容易出現經濟衰退（圖上灰色區塊）。 以持有的是好資產為前提，資產大戶要做資產配置可視個人的資金與風險情況，以及看長還是看短來決定。 像我看很長，不管景氣好壞，我都不會動，例如我看好台積電（2330）長期表現，就算它短期表現不好，我也不會賣。 此外，公債能賺的有限，我寧願放在股票上，即使短期有一波下跌，但我相信長期會賺很多。 例如經濟景氣下來，多數國家體質差的新興市場債券，以及 CCC 比重高的非投資等級債都會很慘，美國公債則表現相對好。
殖利率曲線倒掛意思: 殖利率曲線倒掛涵義：金融機構減少放款
個別投資人應諮詢財務專業意見，根據自身財務狀況做出最適合的投資選擇。 本資料包含基金經理人見解，相關見解可能有所異動，恕不另行通知。 本資料之發布僅供資訊參考之用，不應視同投資建議，亦不得視為推薦任何特定證券、策略或投資產品。 未經明文書面同意，不得以任何形式複製或在其他刊物引述本資料的任何內容。 有關金融市場趨勢的陳述與聲明，均以當前市況為準，往後的市場狀況仍將有所波動。 概不保證相關投資策略必然適用於任何市況，或適合所有投資人。
瑞士信貸則分析了 殖利率曲線倒掛意思2023 1978 年以來的 5 次衰退，認為由殖利率倒掛到經濟衰退，平均還要 22 個月的時間，相當於 2021 年 6 月。 而且在前 18 個月，即 2021 年 2 月之前，美股多半表現良好，在倒掛之後的 12 個月，標普 500 指數甚至有 12% 的平均漲勢。 關於投資布局，還是提醒投資人，在利空尚未完全消除之前，建議調降手中的風險性資產。 單筆部位適時調節，如果是定期定額的方式，建議可以選擇市值型 ETF，債券投資則以公債類資產為主，平均信評最好有 AA 至 AAA 級的基金，未來在景氣下滑時，這類型基金或將成為資金的避風港。 在看完殖利率曲線是什麼以及利率期限結構的介紹之後，讀者們應該可以了解為什麼我們會說一般而言殖利率曲線會呈現正斜率了吧！
殖利率曲線倒掛意思: 資產價格的表現
由於銀行的期限錯配、借短貸長，收益率曲線倒掛時，銀行陷入需要向短期存款支付高息，同時從長期貸款獲取較低的利息收入的困境，侵蝕銀行的盈利能力和放貸意願，引發信貸危機。 反之，當收益率曲線斜率為正時，銀行可以從營運當中獲利，並且積極放貸，最終形成信貸泡沫。 美國公債殖利率受到許多因素的影響，包括經濟增長、通脹預期、聯邦基金利率以及市場風險偏好等。 對照過去歷史經驗，以下圖來看當數值到達0以下，就是美國兩年期公債殖利率和十年期公債殖利率出現倒掛現象（長天期利率小於短天期），而灰色區域為美國股市大跌時期，當出現倒掛時，並不會馬上出現崩盤，但確實是可能後續會有股市下跌的預先訊號（先行指標）。 因此，長期公債殖利率通常被用來衡量長期的貨幣政策和市場對未來經濟發展的信心程度，另外不同年期的公債殖利率也可以用來衡量貨幣政策的曲線，以及是否存在貨幣政策的曲線轉折。
- 但共通的情況，是代表當下市場存在某些風險因素，導致人們認為短期風險較高、認為未來長期不會像當下一樣有高利率。
- 由於銀行的期限錯配、借短貸長，收益率曲線倒掛時，銀行陷入需要向短期存款支付高息，同時從長期貸款獲取較低的利息收入的困境，侵蝕銀行的盈利能力和放貸意願，引發信貸危機。
- 從字面上的簡單解釋，就是指短年期的利率高於長年期，也就是短高長低，就稱為殖利率倒掛。
- 12 年後的2019 年 8 月，美國 10 年期與 2 年期公債殖利率再次發生倒掛現象，引發關注。
- 由於中國國債的短期（3個月以下）和超長期（10年以上）的品種相對稀有，加上沒有二級做市商、流動性不足等問題，中國國債的收益率曲線長期以來並未獲得如同他國國債收益率曲線的關注程度和定價影響力。
- 2022年第一季，美國聯準會（Fed）為了打擊通膨，不惜壓抑經濟表現，加速升息馬力，長短天期美國公債殖利率出現倒掛現象。
- 但經濟學家認為，儘管倒掛被視為可靠的衰退指標，但投資人可能過早出現恐慌。
2007 年出現殖利率倒掛現象，隨後迎來2008年的金融海嘯與經濟衰退。 12 年後的2019 年 8 月，美國 10 年期與 2 年期公債殖利率再次發生倒掛現象，引發關注。 一般來說，持有長期公債的風險比較高，再加上時間價值，長期公債的殖利率要大於短期公債的殖利率，投資人才會願意持有長期公債。 因此，長期公債的殖利率大於短期公債的殖利率是常態（兩者相減為正）。 但是，當長期公債的殖利率小於短期公債的殖利率（兩者相減為負），產生殖利率倒掛，就表示市場出現了非常態的現象。 短期利率因為過於緊縮的貨幣政策而高漲，或者投資人未來經濟增長的擔憂，而刺激避險需求，壓低長期利率。
殖利率曲線倒掛意思: 收益率曲线
我知道很多投資人手中持有這 2 種基金，建議將體質不好的處理掉，有助於減緩投資人的不安。 從圖形上來看，就是利率曲線呈現左高右低的負斜率狀態（詳見下圖）。 但由於各種時間長度的利率不一，通常我們會觀察美國2年期公債的殖利率來跟美國10年期公債殖利率的利差，來作為殖利率是否倒掛的觀察指標。 光是今年一年，貨幣市場基金提供超過 5% 的豐厚殖利率，就吸引了創紀錄的 9250 億美元資金流入。 值得注意的是，8 月至今為止的流入總額已經超過 2020 年全年 9170 億美元的記錄，而 2020 年時投資人非常著重安全。 1999年，中央国债登记结算有限责任公司开始编制中国债券收益率曲线。
票面利息是固定的，但是債券價格卻會有市價的交易買賣波動，因此債券殖利率就是把固定的票面利息除於波動的債券價格，因此殖利率就會有波動變化。 通常債券的到期日如果離的時間長，殖利率就會比較高；到期日比較近，殖利率就會比較低。 PIMCO僅向符合資格的機構、金融中介機構及機構投資人提供服務。
殖利率曲線倒掛意思: 財經關鍵字》什麼是「殖利率倒掛」？一定會帶來經濟衰退嗎？
如果我們撇開2020年那一次不談，因為那一次的經濟衰退主要是因為新冠肺炎。 那麼間隔最短的一次是1973年的2月，10個月之後美國經濟開始衰退。 最長的一次則是1998年的5月，35個月之後美國經濟才開始衰退。 當殖利率曲線開始倒掛，表示市場開始思考這一輪景氣循環的終點，這個論點沒有錯，但是不代表終點會馬上就到，這中間可能會有 10-35個月的間隔。
通常從殖利率曲線倒掛、利差在零軸以下，到真正經濟開始衰退，中間可能都還有半年或更久的時間間隔，並不是馬上就衰退。 歐元區公債收益率(殖利率)周四小幅走低，昨日曾大幅下滑，因調查顯示8月企業活動降幅遠超預期後，投資者調整了對貨幣政策緊縮路徑的押注。 永豐金證券表示，複委託平台及大戶豐APP提供債券評等、殖利率、到期日等重要訊息，篩選便利且即時，想跟隨巴菲特腳步前進美國短債，一般投資人可以選擇高評等、高殖利率、到期日近、折價的標的，除了可獲取較高收益，還有賺取資本利得的空間。 雖然殖利率曲線倒掛發出的經濟衰退警訊引起廣泛關注，但目前 3 個月期國債殖利率接近 5.5%，也使得這種等同現金多年來得以首度與美股直接競爭。 例如，當短期公債殖利率高於長期公債殖利率時，這通常被認為是一個貨幣緊縮的信號，反之則是貨幣寬鬆的信號。 殖利率曲線倒掛意思 在我總結我個人的看法之前，我想要分享一下，4月1日Bloomberg訪問了Allianz安聯的首席經濟顧問Mohamed A.
殖利率曲線倒掛意思: 殖利率曲線倒掛意思是什麼？為什麼和景氣衰退警訊有關？
此外，隨著聯準會從買債（量化寬鬆）進入賣債（量化緊縮）模式，眼前壓低期限溢酬的部分因素將消失，長、短天期的債券殖利率差距將進一步擴大。 故此，目前我們認為天期較短（2至5年期）的國庫券具備潛在投資機會。 美國的公債可分成短期與長期，製圖時以 X 軸為債券年期，Y 軸為債券殖利率，就能畫出殖利率曲線（如下圖左側）。 當短期公債的殖利率大於長期公債的殖利率就稱為殖利率曲線倒掛（Yield curve inversion）。 在使用美國和世界市場的所有 24 個實例中，殖利率曲線訊號在 24 次全球（美國除外）回測中的 19 次表現不佳，從「股票轉向現金」的策略表現都遜於「只做多的買入持有」策略。 我們發現，沒有任何證據表明「殖利率曲線倒掛」能夠預測股票在一年、兩年、三年和五年的表現將落後國庫券。
倒掛的期間短則數月、長則達數年，有些倒掛現象僅持續了幾個月，像是上圖標示的1980年，其實最早倒掛從1978年就開始了，一直到1982年才結束。 政府舉債推出的財政政策，是當前通膨高漲的主要原因，但隨著疫情期間的刺激措施退場，各國央行料將重拾調控物價水準的主要角色。 茫茫的訊息海中，讓鉅亨網記者、編譯團隊，幫讀者們解讀新聞事件背後的意涵，並率先點出產業與總經趨勢，為投資人提供最深入獨到的觀點，協助做出更精準的投資決策。 但有關連性不代表它好操作，我們是從事後看，常常會有一種判斷很容易的錯覺，如果是在當下，其實我們並不一定能精準做出判斷。
殖利率曲線倒掛意思: 升息結束，墜落天使債有錢景！
作為對比，Fama 和 French使用「美國股票市場」、「世界股票市場」和「除美國以外的世界股票市場」這三個廣泛的市場指數作為對比的基準。 畢竟要借錢給別人的時間越久，收益越高才划得來，否則在同樣的收益下，沒人會想承擔一個更久才能收回本金的風險。 殖利率曲線倒掛意思 雖然相關性極高，但是畢竟樣本小，且有明顯的時間差，如果過早賣股可能會錯失漲幅，且我們永遠無法精準預估大跌何時到來。 對有房貸的人來說，如果是採取浮動利率，短期的利率提高將會增加其貸款負擔，此時固定利率的貸款可能比浮動利率的貸款更具吸引力。
但是在畫面右方卻出現殖利率倒掛的情形，特別是藍色的5年期公債利率升高的2.7%，大於30年期公債利率2.63%。 最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程，這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作，教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合，目前累積已經有將近1100位同學上課。 從事後來看，股市有可能在利差負數期間就崩盤，也有可能是利差轉正後才崩盤，之後會針對10年期-2年期公債利差進行統計，請繼續往下看。 在長短天期債券的殖利率比較當中，長天期最常被取用的是10年期債券，短天期則是2年期債券的殖利率、聯邦基金利率。 若投資人不能夠接受持有的資產短線出現一波大跌，要做資產配置或更換手中持有標的，也不是不可，但我要強調，投資人想換，也要有換的本事。 這裡所謂的現金定義為美國政府為 3 個月期國庫券支付的殖利率，22 年來首次提供高於標普 500 指數獲利殖利率的回報。
殖利率曲線倒掛意思: 基金
投資人購買政府發行的公債，等於是把錢借給國家，為了證明有借錢，投資人會拿到「債券」作為投資人借錢給政府的證據，或稱為「憑證」。 對有些人來說，如果你撐得過空頭，那也許完全不調整也沒關係，市場許多標的即使空頭之後仍長期向上，而對大部分人來說，做好資產配置，無須調整或僅作一部分的微調，這樣其實就足夠了。 以下以「10年期公債殖利率 vs 聯邦基金利率」和「10年期公債殖利率 vs 2年期公債殖利率」為例分別介紹。 不過，大家對於第 2 季的通膨有一個期待，認為去年第 2 季的高基期將讓通膨開始緩慢下來，但這點需要觀察。 若今年第 2 季通膨還是持續在高檔，景氣下來的機率就會越來越大。 在PMI數據公布前進行的路透調查顯示，略多於半數的受訪分析師認為，歐洲央行9月將暫停已持續一年多的升息行動，但由於通脹高企，年底前仍有進一步升息的可能性。
通膨快速上升，帶動短期利率上升，但同時，市場憂心通膨急升會損害未來的經濟成長表現，造成長期利率下滑。 最近有則新聞，看起來有點驚恐，它是說美國的殖利率倒掛，預告經濟衰退可能即將到來。 當公債殖利率持續上升，通常容易對於高估值的股票會有影響，因為美國公債只要政府不會倒，是屬於較低風險的商品，若是低風險商品的殖利率高於高估值股價的殖利率，那投資人當然會想把資金轉到風險度較低的美國公債上，進而導致高估值的股票會持續被賣出，而對股價造成下跌影響。
殖利率曲線倒掛意思: 殖利率倒掛是什麼？是經濟衰退的警訊？
過去，目標到期債券基金都是買新興市場債券，來追求比較高的配息率，因此大部分投資的是拉美、東歐等一些體質較差的國家。 這些拉美與東歐國家的公債其實不如投資人想像的安全，加上俄烏戰事爆發，導致目標到期債券基金出狀況。 一般投資人想參與海外債市投資機會，永豐金證券分析，目前可以將焦點放在三年內到期的美國短天期公債，由於殖利率倒掛加上降評讓短天期公債的殖利率誘人，且短天期公債利率風險較小，適合做為相對穩定的息收來源。
