美國10年期公債殖利率17日觸及至4.31%，離2007年創的高點相去不遠，30年期殖利率也觸及2011年來最高；英國公債10年期殖利率飆升至15年高點，德國公債殖利率也逼近2011年來最高水準。 亞洲新興市場決策者降息機率正在下降，將使一項近期有利於債券的因素消失。 根據一項新興市場亞洲債券指數，本月以來美元投資人在亞洲債券的報酬率為負1.9%，為今年2月以來最差表現。
根據芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具，聯邦基金期貨投資人預測，Fed在6月會議按兵不動、把聯邦基金利率目標區間保持在5%-5.25%的機率達75.3%，升息1碼(25個基點)的機率為24.7%。 投資人還預測，Fed可能會在12月前將利率區間降回4.25%-4.5%。 美國 FED 基準利率來到高點，市場預期升息已接近尾聲，更不排除年底會有降息的可能性，投資人對資金避險的需求增加等因素，使公債及高投資等級債等高評級債券，於今年年初獲得投資人青睞。 然而債券是固定利息，所以如果用比較高的價格買到債券，但拿到的利息是固定的，債券殖利率就會下跌，一旦十年期債券殖利率跌到低於兩年期的情況，就稱為「殖利率倒掛」，說明市場的有錢人很恐慌，紛紛把錢都移到長期債券規避市場風險，那代表情況真的嚴重了。 值得注意的是，美國政府債券期貨和實際的美國政府債券投資之間存在差異。 美國政府債券期貨的價格是基於未來的利率預測，而不是實際債券的市場價格。
2年公債殖利率: 升息效應 經濟成長正在減緩
盤點各大行庫今年海外債券投資計畫的執行，以一銀布局動作最快，第一季已加碼全年預定目標的8成之多，尤其趕在美國政府公債殖利率大跌前已加碼完畢，可說發揮最大的鎖利效果。 一銀內部統計，除已超前進度在第一季完成加碼，其中美國政府公債買進大約占4成左右，且大部分都放在AC，尤其現在美國政府公債的殖利率近二周來重挫百餘個基本點之際，提前加碼到位的「鎖利」效果更顯著。 目前美國2年期公債殖利率降到4％以下，造成多家大型行庫在債券投資上碰到二個困境，一是措手不及、來不及買，二是難以避險，必須在雷聲不斷之下，仍得配置一定部位的金融債券，並且採取只投資「主順位債券」的方式來避雷。 TEJ 將債券 ETF 的資料整理，並列舉出下列四檔風險等級較低，但報酬率表現仍不錯的債券 ETF，此表的報酬也同樣呼應投資人對未來景氣不看好和資金避險的需求上升。 在認識以上五個重要債券名詞後，我們理解到債券價格通常與票面金額不同，且受票面利率與市場利率的影響，而考量諸多因素後計算所得的利率，就是我們所稱的到期殖利率，也是殖利率倒掛中所提及的利率。 警語：1.期貨交易具有一定風險，交易人應先評估本身資金及所能擔負之風險，過去績效或未來預期的表現不可作為日後績效之保證。
再來談談殖利率變動，一是來自央行貨幣政策，對短期公債殖利率造成的影響較大。 一般來說，央行的利率走勢會跟著殖利率變動的走勢很貼近，一起波動，就如美國兩年期公債殖利率約在 1.5%，它的走勢就很貼近聯邦基金利率的走勢。 殖利率倒掛的原因，最主要來自於投資人對於未來的行情感到擔憂，因此傾向於買進長天期公債以求避險，由於長天期公債的需求大增，導致長期公債殖利率下降，收益低於短天期債券的利率，形成了殖利率曲線倒掛。 根據芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具，9月CPI報告出爐後，聯邦基金期貨投資人預測，Fed在11月會議升息3碼的機率高達98.6%，高於前一日的84.5%，使聯邦基金利率目標區間來到3.75%-4%，升息4碼的機率則有1.4%。 通膨水準是影響美債吸引力的關鍵，分析美國核心CPI和美國公債指數走勢，兩者呈現一定程度負相關，當核心CPI年增率下滑時，債券價格有望上漲。 南韓利率交換市場也反映預期發生變化，從5月底預期未來12個月降息接近25個基點，轉變為按兵不動。
2年公債殖利率: 美國政府債券2年期收益
里契蒙聯準銀行總裁巴金(Thomas Barkin)16日公開表示，美國消費者支出和勞動市場依然強勁，造成通膨上行壓力，他支持Fed進一步升息，以對抗頑固的通膨。 下次如果再看到市場出現殖利率倒掛，不必隨著媒體散播恐懼而擔心立即崩盤，應該搭配更多數據觀察，而不是仰賴單一市場情緒進行判斷。 殖利率上升，往往說明現在景氣正熱絡、市場擔憂少，但可能為未來泡沫破裂埋下伏筆。 殖利率下降，往往說明現在景氣慘淡，市場充滿恐慌，但後續可能迎來市場反彈。 股票回溫一段時間後，2012年債券殖利率從1.6%開始上升， 這一波的週期拉的比較長，雖然看到中間有經歷股市不穩，殖利率暫緩漲幅，但一路也是緩慢漲到2018年殖利率約3.15%高點， 上升期間席勒本益比也從20左右上升到30。 例如：原本債券是100元，到期殖利率2%，最近資金流向債市，債券行情上漲，價格漲到150元，到期殖利率自然就會低於2%。
10年期公債價格上揚，殖利率下滑3.70個基點，報3.7483%；30年期公債價格揚升，殖利率滑落5.48個基點，報3.8397%的水準。 2年期與10年期公債殖利率利差，也就是市場所謂的殖利率曲線持續倒掛，且倒掛程度擴大負的101.77個基點，倒掛幅度再度突破100個基點，為7月6日以來首次。 2年公債殖利率2023 2年期與10年期曲線倒掛幅度今年最高達111個基點，為數十年來最大，這與聯準會升息預期達到頂峰相符。
2年公債殖利率: 美國10年期公債殖利率是怎麼計算決定的？
六月自由日為拜登政府2021年通過的新聯邦法定節日，紀念美國正式廢除奴隸制度。 於是村民拿到了兩張借據，商人則會依據借據上記載的利率支付他對應的固定利息：1 年那筆可以拿到 10% 的年利率， 10 年則談到了 15% 的年利率，這兩個利率稱為「票面利率」。 指標也許會反應一些資訊，但看起來高的數字後面可能更高、低的數字很可能更低，並不是看到數字高或低就覺得馬上會反轉，這是非常錯誤的觀念。 預測2008年金融海嘯的Michael Burry，他的確預測正確，但問題是太早了，因此他持有的做空部位被軋空兩三年，期間大幅落後指數，後來崩盤後才實現報酬。 例如不看好網路股的老虎基金的知名基金經理人Julian Robertson，1998年以前一度績效輝煌， 但因為不看好網路股，在當時大幅落後大盤，等網路泡沫真正破裂時，他的基金卻已經解散。
但由於各種時間長度的利率不一，通常我們會觀察美國2年期公債的殖利率來跟美國10年期公債殖利率的利差，來作為殖利率是否倒掛的觀察指標。 殖利率可以簡單理解為投資報酬率，殖利率越高投資回報就越高；殖利率越低則回報就越低。 美債按照時間可分為30年、20年、10年、7年、5年、3年、2年、其中1年期的公債殖利率。 這與今年年初的情況截然不同，當時對升息即將結束的樂觀情緒推動全球債券價格飆升，彭博全球整合指數 (Bloomberg Global Aggregate Index) 在 1 月躍升逾 3%，創有紀錄以來最佳開局紀錄。 雖然較高的利率提高債券持有人的利息收入，從而緩和衝擊，但也可能對消費者支出和住宅銷售，以及高高在上的科技股價格造成壓力。
2年公債殖利率: 交易全球股票/外匯/指數/黃金/原油
1.在交易極為活絡情況下，撮合之價格上下變動可能會相當迅速，系統可能無法立即判別執行或延遲執行，交易人需自行負責其風險。 債券市場的其他人看到這張借據（債券）竟然有10%跟15%利率！ 2年公債殖利率2023 還是來自那位知名的商人，還款機率是100% ，眾人競相出價想要買下這張借據，假設有人以200元的價格買下1年期那張借據，那麼對得標買家而言，這張債券一年後仍然只能領到10元的固定利息，對應的利率應該為5% 。 如果還沒看懂，還有更詳細的解釋，財經術語常常讓一般大眾霧裡看花，美國債券市場是一個極為複雜卻又重要的市場，以下我們用另一個較簡單的方式來解釋美國債券，請注意這邊是盡量以易懂的方式說明，不是嚴謹的學術理論，如果希望更全面了解，建議參閱專業的金融理論教科書。 最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程，這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作，教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合，目前累積已經有將近1100位同學上課。
而利率預測分布在4.25%~4.5%、4.5%~4.75%、4.75%~5.0%的三個區間分別都有六位官員投票，顯示官員們對於一次到位的升息有共識。 但2024年的Fed點陣圖站位則分散在2.5%到4.75%，意味著官員們認為高利率要維持多久取決於通膨數據。 元大美債20年ETF(00679B)研究團隊表示：這次美國聯準會（Fed）決議升息3碼，明言希望用快速升息的方式將通膨率壓回到2%，並暗示11月會期可能升息三碼。 尤其不惜以經濟放緩與失業率升高作為代價，將今年經濟預測由1.7%大幅下修至0.2%。
2年公債殖利率: 殖利率倒掛是什麼？
而殖利率倒掛就是表示發生短期債殖利率高於長期債殖利率，即「短高長低」。 以這次的情境來看，知名的投資銀行諮詢公司Evercore目前給出的衰退機率是25%。 這意味著，風險已經出現徵兆了，但即使經濟真的走向衰退，也不是立即發生，它仍有至少1年以上的蘊釀期，而在出現殖利率倒掛之後，股市的表現也通常不是立刻進入熊市，反而比較常出現繼續漲升的格局。 根據統計，從1978年以來的6次殖利率倒掛，S&P500指數在隨後的1個月，平均漲幅是1.6%，在1年後的平均漲幅是13.3%。 因為一般情況下，短期利率會比長期利率來得低，我們可以這樣想，如果你想存錢，卻發現1年期定存利率比3年期定存更高，那就沒有人想存3年期定存了。 再從借錢給別人的角度來看，一筆錢，借給別人2年，所要承擔的風險，跟借給別人10年，所要承擔的風險，這可是大大不同啊！
- 近年來美國聯準會 FED 也會用 10 年期債券利率減去 3 個月期債券利率，原因是 3 個月期債券利率天數短流動性更好，更能反映政策利率的變化。
- 這意味著，風險已經出現徵兆了，但即使經濟真的走向衰退，也不是立即發生，它仍有至少1年以上的蘊釀期，而在出現殖利率倒掛之後，股市的表現也通常不是立刻進入熊市，反而比較常出現繼續漲升的格局。
- 他們研究1950年以來，美國與數大經濟體央行16度大幅緊縮貨幣政策以壓制物價的案例。
- 1.當時2008年12月啟動QE購債，直到2014年1月縮減購債量、10月停止購債，2017年10月份啟動縮表（將買入的公債賣出，收回市場上的資金）。
目前利率目標區間為4.5％～4.75％，聯準會官員大多表示，今年利率應該突破5％。 過去一週，2年期公債殖利率累計上漲2.8個基點；10年期公債殖利率挫跌3.1個基點；30年期公債殖利率下跌3.6個基點。 鮑爾鷹派談話公布後，利率期貨市場顯示，3月例會升息2碼機率由3成暴增至7成。 聯準會（Fed）主席鮑爾7日赴國會作證時高唱鷹調，刺激美國2年期公債殖利率飆破5％，創下2007年來最高，與10年期公債利差擴大至1.037個百分點，出現1981年來最嚴重倒掛。 2年公債殖利率 Fed 23日公布的聯邦公開市場委員會(FOMC)11月1~2日貨幣政策會議記錄顯示，「大多數」(substantial majority)決策官員都同意，放緩升息速度「可能很快就會成為適當舉措」(likely soon be appropriate)。 在鮑爾發表談話後，美國聯邦基金利率期貨走勢顯示，Fed在5月升息2碼到0.75%至1.00%的機率達63%。
2年公債殖利率: 美國公債價格週四下跌，10年期殖利率勁揚至3.7138%
數據顯示，投機客上周（截至6月13日為止）持有的2年期美債淨空頭部位攀升至歷史新高，押注殖利率曲線倒掛將進一步惡化，這也加劇市場對於經濟衰退的擔憂。 藉由本文簡單的介紹，希望可以讓讀者對於近年利率政策、債券和債券 ETF 有更進一步的認識。 另外，即便升息已大致來到尾聲，但無人能預測聯準會的利率政策走向，投資債券及債券 ETF 並非毫無風險，呼籲投資人在投資相關商品前，應先充分了解投資標的與自身的風險屬性，買入時也需注意是否有因市場過熱而導致 ETF 出現溢價的情形。
至於為什麼美債市場普遍被認為是重要指標，因為有一點很重要：它難以被人為操控，能反應市場的真實情緒。 CNBC、金融時報3日報導，週三(3日)美國30年期公債和5年期公債的殖利率利差，擴大至118.2個基點，幾乎創2017年以來新高。 2017年以來，30年期公債和5年期公債的殖利率利差，只在今年3月曾短暫觸及此一高點。 殖利率曲線倒掛意味短債殖利率高於長債，通常代表經濟將陷入衰退。 當10年期公債殖利率下降，代表景氣衰退， 央行採取貨量化寬鬆政策(簡稱QE，政府撒錢)，來刺激市場上的資金流動， 而執行量化寬鬆政策有可能會造成通貨膨脹，甚至影響民生經濟。
2年公債殖利率: 公債殖利率倒掛對股市的影響
元大投信說，未來強勢美元趨勢明確，4%殖利率亦具有相當的吸引力，故此時短天期美國公債將有匯率、領息、避險的三重投資價值，屬於近期投資的首選。 利率風險之前要先談存續期間（duration），它是一種利率風險的量化衡量指標。 什麼會影響到存續期間：包括現金流量大小、支付時間及支付頻率等，皆會影響債券的存續期間。 殖利率與債券價格是呈反向的關係：就是，若殖利率上揚，則價格下跌，此時如立刻賣出債券，將遭受資本損失。 電腦模型顯示，利率頂峰可能在今年下半年落在5.6％、6％或6.5％。
附帶說明一下，通常 3 年以下的公債是屬短期，3 到 7 年則是中期，7 到 10 年則是長期公債。 去年底，川普上任，美也開始升息，以刺激經濟，此時影響了 10 年期公債殖利率攀升到 2.6%。 根據芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具，聯邦基金期貨投資人預測，Fed將聯邦基金利率目標區間上調1碼(25個基點)至5.25%-5.5%的機率接近100%，11月再升1碼的機率也有28.3%。 MarketWatch報價顯示，紐約債市21日尾盤時，對Fed利率政策較為敏感的2年期公債殖利率上漲0.9個基點至4.846%，創7月11日以來新高，上週累計漲幅9.7個基點，過去十一週有九週上漲。 在今年之前，前次2年期與10年期美債殖利率曲線倒掛發生在2019年，隔年美國經濟跌入衰退，不過2020年衰退是疫情造成。 儘管投資人普遍預期 Fed 貨幣緊縮政策將接近尾聲，但對 Fed 可能將利率維持在當前水準更長時間的疑慮揮之不去。
2年公債殖利率: 債券殖利率飆升 「5%的世界」正在歸來
同時，日本干預日圓匯價引發了對海外拋售美國公債的猜測，加上英國公債遭遇更嚴重拋售也加劇了美國公債的跌勢。 在英國央行利率決定公佈後，英國公債遭遇2020年3月以來最嚴重拋售，帶動公債殖利率上升。 而關於日本干預日圓匯率的新聞引發了日本當局拋售美國公債可能性的討論，不過市場價格走勢更像是受到聯準會會議之後的倉位調整以及市場流動性下降的背景下交易資金流的影響。 【財訊快報／劉敏夫】美國公債價格週三漲跌互見，儘管20年期新債吸引了需求，但是在聯準會7月26日利率會議之前，市場氣氛較為淡靜。 根據債券交易報價，2年期公債價格下跌，殖利率上揚0.01個基點，報4.7660%；5年期公債價格上揚，殖利率下跌2.11個基點，報3.9855%。
剔除波動較大的食品與能源價格，7月核心CPI較前月小幅上升0.2%，符合市場預期；核心CPI年增率從6月的4.8%放緩至4.7%，創2021年10月以來最低，並略低於道瓊調查預期的4.8%，但仍遠高於Fed的通膨率目標2%。 若債券投資組合的存續期間較長，當利率上升時，投資組合價值受到的負面影響，會大於存續期間較短的投資組合。 於此我們來討論市場轉向，要觀察兩個指標：一是看公債部份，就看它的殖利率變化，另一則是公司債部份，則要看的是利差。 2年期公債殖利率上周累計升0.182個百分點，來到4.803％，為2007年7月來高峰。 10年期公債殖利率則累計上升0.121個百分點，來到3.984％，與2年期公債的利差倒掛情況越來越明顯。 21日沒有重要美國經濟數據發佈，市場屏息等待Fed 7月25日至26日的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議結果。
2年公債殖利率: 發生殖利率倒掛的可能原因
快速小結： 債券價格波動會影響債券殖利率，兩者是反向關係， 債券價格下跌，殖利率就會上升；債券價格上升，殖利率就會下跌。 相反的，當市場恐慌，投資人會轉向投資穩定安全的商品（例如：債券），所以資金會流向債券，這時很多人要買債券，所以債券價格就會上漲。 舉例來說，假設10年期公債殖利率是1.5%，股市殖利率為5%， 雖然美國公債很安全，但這時候的債券利率並不具吸引力，大部分的人可能選擇把錢投入殖利率高的股市，追求更高報酬。 2年公債殖利率2023 它本身排除了違約風險影響，對利率變化反應適中， 僅受市場情緒、利率變化等因素影響，適合用來作為衡量市場情緒與未來預期的指標。 截至美東時間清晨 6 點 20 分，對政策最敏感的 2 年期美國國債殖利率上漲 11.2 個基點至 4.107%。 稍早時一度飆升至 4.132%，接近 2007 年 10 月 4.138% 的水平。
美國 10 年期公債殖利率周四攀升至 4.31%，僅略低於去年 10 月創下的 2007 年以來新高；英國 10 年期公債殖利率躍升至 15 年新高，而德國 10 年期公債殖利率則升至接近 2011 年以來新高。 【時報-台北電】2022全年美債殖利率一路飆升，銀行業者大敲警鐘，更主動進行壓力測試。 根據金融圈人士透露，已有越來越多銀行開始對美債殖利率飆漲的「終點」，進行情境模式並啟動壓力測試。 歐美金融機構暴雷聲不斷，歐洲主要股市24日全線大跌，美股四大指數開低走高，收盤不是翻揚收紅就是留長下影線，美股多頭力圖振作，台指期也從盤中重挫137點到收小跌37點。
