周文森強調，聯準會無法接受信用市場機制被破壞，因為若信用機制破壞，經濟會垮掉，需要用更多的寬鬆政策來挽救。 10年期公債殖利率上揚，聯準會沒那麼擔心，就是因為信用利差並未擴大太多，也代表市場並未預期會很快升息，導致經濟復甦放慢、企業獲利變差。 野村投信投資長周文森也認為，不須擔心債市泡沫的問題，理由是，去年前3季很多公司重新再融資，拿到新的長期資金，若經濟景氣恢復不如預期，融資市場緊縮，企業也不缺錢。 至於擔心企業負債比高的問題，周文森解釋，低利率環境下，央行鼓勵企業借錢，很多公司借錢的目的是安全感，而不是真的缺錢，這樣的負債品質相對讓人放心。 有全球主要國家的政策支持、且呈現長期往上大趨勢的泡沫，較不值得擔憂。 本次美股崩盤的主要原因在於互聯網公司估值過高，許多人認為即使這些互聯網公司不產生收入，但其潛在的獲利能力不可限量。
- 以資產價值上升而搏取獲得可觀利潤的手法，隨著資產價格的上升而變得不可行。
- 故第二次聚會時，我宣讀修改後的草案，大家無異議很快通過。
- 有華爾街「新債王」之稱的雙線資本（Doubleline Capital）創辦人岡拉克（Jeffrey Gundlach）也強調，股市被過度高估，若遭遇經濟衰退，恐重挫逾15%。
- 但可怕的不僅如此，一旦資產價格回落到之前的水準，那麼資產持有者將承受與其所有前手所獲得的利潤相當虧損。
- 歷史上股災不斷再發生，人類也不斷再重複著歷史，但以人的本性很容易產生投機的羊群效應，進一步把股市的市營率推得太高，導致股價與實際企業價值偏離太遠，最後造成股市崩盤。
- 但綜觀多數投資人經驗，能賺到泡沫破滅前大行情，又能全身而退者並不多，想效法索羅斯的投資人要想清楚。
中港股市跌跌不休，整個社會也愈來愈焦躁，上海半夏投資負責人李蓓上周跳出來大駡外資是攪屎棍，推特上也有報導，高盛集團因為調降中國股市評等，辦公室的人員被帶走。 今年以來，中國房地產業頻頻出現暴雷效應，從恒大、碧桂園一路蔓延開來，這是中國的明斯基時刻。 這一期的經濟學人拿習近平騎龍的照片當封面，全面探討中國面臨的經濟困境，過去外媒談論中國都是正面表列，如今都是負面評價，這1期的經濟學人在中國很可能被查禁。 他表示，如果把亞馬遜、Netflix(NFLX-US) 和特斯拉 (TSLA-US) 等公司都納入資訊科技業，那麼資科占標普 500 指數的總市值比例，將達到未有的 41.5%。
股市泡沫: 股市小知识
張翠玲則指出，確實有一些打著ESG名號，但實際上ESG含量很少的混水摸魚情況， 惟ESG是全球政府支持的政策，聚焦確實具有ESG內涵、獲利呈現長期增長，或者具有人口老化等主流長期大趨勢的公司，才能避免泡沫破滅的情況。 股市泡沫 對小孩來說，泡沫很美，每個泡沫裡都包裹著一個開心的童話故事。 但對多數投資人來說，面對泡沫總是心驚膽跳，因為科技泡沫、房地產泡沫的經驗太慘痛了。 因此，當金融市場、個別資產持續狂飆，或漲了一個波段後出現劇烈震盪時，一定會有專家大談泡沫越來越大、就快破滅，提醒投資人避免損失慘重等。
華爾街股災和 1920 年代投機風氣環環相扣，因為多數美國人大灑幣購買股票，其中很多投機者更是瘋狂使用槓桿買股票來放大報酬，導致 1929 年 3 月，市場投機貸款的交易金額高於股市市值的三分之二以上，超過美國當時流通貨幣總額還要多。 由於上述因素疊加在一起，日本國內興起了投機熱潮，尤其在股票交易市場和土地交易市場更為明顯。 其中，受到所謂「土地不會貶值」的土地神話的影響，以轉賣為目的的土地交易量增加，地價開始上升。 當時東京23個區的地價總和甚至達到了可以購買美國全部國土的水準，而銀行則以不斷升值的土地作為擔保，向債務人大量放款。
股市泡沫: 美科技股財報會議上狂提AI 經濟衰退、通膨談論次數減
1929年，歷史上最嚴重的美國股市崩盤發生，此次美股崩盤也是美國經濟大蕭條的催化劑之一，扭轉了美國歷史上社會、文化以及經濟“咆哮20年代”（Roaring Twenties）的繁榮盛況。 目前股市已超越15,000點，房價持續高漲，不僅無殼蝸牛無法購置居住之所；而股市狂飆、房價高漲和實體經濟成長脫節，也將使財富分配更形惡化，衝擊未來經濟的健康發展。 建議當局積極協調各主管部會合作研商，提前布局以有效因應。 我隨即發言指出，此時不是單獨貨幣政策所能奏效，必須做全面性改革。 股市泡沫2023 首先要擴大公共投資，降低超額儲蓄；同時開放市場降低貿易出超，將源頭堵住，再採貨幣政策才能有效。
此外，因新冠病毒疫情而迅速成為顯學的綠色投資，由於部分公司的股價飆漲數倍到十數倍，也被冠以泡沫之名。 股市泡沫2023 當股市崩盤時，股票價格迅速下跌，並蔓延至整個股票市場，伴隨這市場恐慌情緒與投資熱情冷卻，股市崩盤過後很可能將迎來經濟衰退。 在美股市場上漲時期，高成長性的科技股表現良好，而當美股大跌，無論經濟表現如何，消費者都需要購買的必需品行業與公共事業股可能是一個不錯的選擇。
股市泡沫: 股市崩盤 – 2008年：美國次級房貸、金融海嘯
若投資人評估後，確認個人資金非常充足，就算套一段長時間也無所謂，不會影響生活與心情，那麼泡沫對投資人是有好處的，一方面可以賺泡沫行情，並適時停利，而當泡沫修正時，更能趁機撿便宜。 反之，若資金不足，投資人就要掂掂自己的斤兩，不要太過積極追逐泡沫行情。 股債市漲多偏貴、綠能題材狂飆，導致泡沫化聲浪不斷，近期通膨蠢動、債券殖利率跳升，更造成市場大漲大跌，波動一再加劇。 經濟學家Hyman Minsky將美股股市泡沫分成了5個重要階段，他們包括：思維轉變、繁榮、狂熱、獲利了結、恐慌。
隨著市場充斥這利好消息，繁榮階段會吸引跟多的投機行為，因此這些投機者會加速股價進一步走高。 美股股市泡沫產生的第一個階段是社會發生一系列重大改變，推動投資者對市場的看法發生轉變，而這種轉變往往促使投資者對股票市場產生積極預期。 葛拉漢也提到，他看到以下徵兆，「財經新聞成為頭條、晚間新聞提到股市或GameStop、特斯拉等瘋狂行為」，因此認為近期美股泡沫將破裂。 投機者心裡也很清楚，購買泡沫資產的目的並非長期持有，而是企圖轉手給更笨的傻瓜，不過他們很快就會發現，市場上已經沒有最後一隻老鼠。 第2階段，隨著基本面改善帶動價格上漲，此階段會吸引大量媒體報導，投資人害怕錯失千載難逢的機會，引發更新一波投機熱潮，此階段稱為理性繁榮期（Boom）；第3階段，資產交易量、價爆發，加上槓桿助燃，市場進入異常興奮（Euphoria）的階段。
股市泡沫: 股市崩盤 – 1990 年：日本股災
過去1周，在Delta變異株影響下，美國有24個州的新冠肺炎確診案例，增加逾10%。 另一方面，日本政府也宣布，為避免疫情擴大，東京將從7月12日起，再度進入緊急狀態，並持續至8月22日，涵蓋整個奧運會期。 最末，Sneha Kulkarni總結，股市崩盤與修正通常只是暫時性的，千萬別根據當下的市場情況妄下投資決策，因為股市的未來走勢可能完全不同。 一旦全球股市崩盤是難以避免的事，Sneha Kulkarni建議投資人應注意下列4個重點，以求在這場股災中順利自保。 這位著名價值投資者指出，貝萊德 (BlackRock) 和先鋒集團 (Vanguard) 等被動投資巨頭，透過將大型科技股轉移到不同類別，「試圖掩蓋這種狂熱」。
例如，將 Meta(META-US) 股市泡沫2023 和 Alphabet(GOOGL-US) 歸為通訊服務公司，並將亞馬遜 (AMZN-US) 歸類到非必需品行業。 對於風險承受能力比較強的投資者來說，當股票市場處於劇烈波動時，投資者可以尋求能夠穩定派息的價值型股票。 此外，價值型股票往往相對成熟，因此其波動相對較小。 在股市泡沫破滅後，所有股票持有者均被套牢，慘不忍睹。 不過央行隨即於同年8月1日降低存款準備率，繼之降低存放款利率，放寬緊縮措施，至1990年底股市即回升至4,400點，1994年回升到6,000多點，1997年再超過8,000點，股市很快恢復正常運作。 所幸，台股股價評價高於十年平均本比益的幅度，只有美股三分之一，台灣貨幣供給成長率僅一九％，台股下檔風險明顯低於美股。
股市泡沫: 泡沫＝資金瘋買＋股價超漲
他认为，这最终将导致投资者在未来几年对股市的幻想破灭。 但这是平均水平，并不意味着标普500指数未来十年每年都提供低回报率。 有论者分析，这个职业可能是暂时的，因为它适配的是大语言模型进入具体应用场景的阶段。 但其实，这个职业本身也正处于生成之中，谁又能定论没有新的发育可能呢？ 其所内含的职业精神本就指向人文精神与人工智能的动态调适。
因應方案公布實施後，由於各部門的努力，超額儲蓄及出超占GDP的比例繼續下降，同時，中央銀行採取強烈緊縮措施後，貨幣供給額增加率，自因應方案於1989年3月公布時的增加30.3％，至6月驟降為個位數的7.4％，至同年12月增加率一直維持在7％上下。 可是股價指數仍繼續狂飆，自1989年3月的7,318點，至同年9月漲至10,403點。 再於第二週提報經建會委員會議討論通過，定名為「當前物價問題因應措施方案」。 其實當時因新台幣升值物價相當穩定，消費者物價指數年漲率只有2％左右，如定名為「因應股市方案」，市場人士可能會說政府打擊股市，反對力量將很龐大。 而因應方案所謂的物價問題，是指貨幣供給額大幅增加會影響未來物價大漲，為了未雨綢繆提前採取因應措施，再呈報行政院於1989年3月31日核定公布實施。 1988年9月24日財政部宣布1989年無法如往年免徵證券交易所得稅，致使股價指數連續狂跌19個交易日，合計暴跌36.1％。
股市泡沫: 〈銀行家觀點〉全球ETF規模將突破7兆美元 央行與退休基金成為最大買家
而日本股價指數上升到3萬多點，政府才採因應對策，時間太晚，漲得太高，跌得太重，致使日本經濟一蹶不振。 日本經濟成長率，在1989及90年時，各成長5.3％，1992年降至0.95％，1993年更降至0.13％，幾呈停滯，日本經濟不僅「失落十年」，現正向「失落30，甚至40年邁進」，符合「傑克森霍爾共識」。 台灣股市泡沫破滅與日本比較，台灣在股市達7,318點時，政府即採取因應對策，雖股市仍繼續狂飆，但在12,495點頂峰時即停止並開始下降，相較日本顯示台灣股價漲得不是太高，跌得不是太重，所以能夠很快恢復正常運作。 在進到恐慌期前，也總是會有貨幣緊縮先來暖場，或者伴隨銀行、證券公司或企業倒閉來拉開序幕。 例如1929年9月，股市難以再被新的利多提振，對所有壞消息都顯得非常敏感，9月中倫敦傳來哈特里（Clarence Hatry）商業帝國詐欺案，導致公司倒閉、投資人損失慘重，此事重創英國股市，加深美股投資人不安氣氛。
股權泡沫的特徵是有形投資和滿足高需求合法市場的不可持續願望。 這種泡沫的特點是流動性容易，有形和實際資產以及實際的創新可以增強信心。 股票泡沫的兩個實例是「鬱金香狂熱」和「 .com」泡沫。 索羅斯（George Soros）曾經表示，當看到泡沫形成時會積極進場，大賺一筆。
股市泡沫: 價值投資專家：科技股熱潮已超過網路泡沫 結局將是長期崩跌
此後，三菱地所又分批購買了洛克菲勒集團剩下的所有股權[2]。 當時這種資金被稱為「日本錢」（Japan Money）而受到世界經濟的關注和商家的追捧。 當時隨著股票價格上升，日本國內購買法拉利、勞斯萊斯、日產CIMA等高檔轎車的消費熱潮也不斷高漲。
- 第2階段，隨著基本面改善帶動價格上漲，此階段會吸引大量媒體報導，投資人害怕錯失千載難逢的機會，引發更新一波投機熱潮，此階段稱為理性繁榮期（Boom）；第3階段，資產交易量、價爆發，加上槓桿助燃，市場進入異常興奮（Euphoria）的階段。
- 不過，中國証監會仍然努力斡旋外資，中國証監會副主席方星海在香港會晤外資負責人，希望外資別走！
- 标普500指数本月下跌4%，原因是投资者担心美联储在劳动力市场强劲且经济增长强劲的情况下可能会进一步采取鹰派政策，从而导致利率上升。
- 反觀，現階段許多科技股的股價飆漲都有企業獲利在背後支撐，就算10年期公債殖利率上揚，市場對獲利的預期須重新調整，但只要企業盈餘持續表現不錯（獲利具可持續性），泡沫破滅的可能性就不高，就算泡沫破滅也只是股價修正，不至於崩盤。
- 在這樣的世界形勢中，政治經濟都比較安定的日本出現了「日本是世界第一」的口號，全體國民預感到「日本的時代」即將到來。
- 我們不會知道股災什麼時候來臨，我們也無法預測股災來臨什麼時候才是股市的最低點。
此時，投資人把風險拋到九霄雲外，市場歌頌新的估值方式和指標，試圖證明價格上漲的合理性。 投資人也總以為，無論在什麼價位，都會有更笨的傻瓜（greater fool）來承接。 例如在1989年日本房地產泡沫到達高峰時，當時東京1處土地每平方公尺價格是13.9萬美元，為曼哈頓房地產價格的350倍；同樣在2000年dot-com泡沫巔峰時，那斯達克指數的所有科技成份股的總市值，高於多數國家的GDP（國內生產毛額）。 花旗美國財富管理投資策略部主管斯奈德（Shawn Snyder）認為進入10月初，持續增加的通膨壓力正變成股市的惡鬼，投資人看來對還在燃燒的供應鏈中斷問題十分憂慮，在消費需求不斷回升之下，供應不足問題讓通膨壓力上升的持續時間會較原先預期來得更長。 他也擔心政客們在美國債務上限問題處理失當而造成長尾風險，總之各種利空匯聚在10月份，很難令人坐得安穩。
股市泡沫: 「史詩級泡沫」破裂前兆？3因素讓股市波動加劇 市場大咖提醒投資人該小心了
當時日本政府為了補貼因為日元升值而受到打擊的出口產業，開始實行量化寬鬆政策，市場上利率下降，於是產生了過剩的流通資金。 2000年3月10日，以科技股為主的美國那斯達克指數在達到5132.52點的巔峰，較前一年指數幾乎已經翻了一倍。 2000年3月13日1則宣布日本經濟再次陷入衰退的新聞，由於日本是科技產業的關鍵角色，消息像是野火般延燒，引爆全球股市賣壓。 當然，美國科技股也不例外，幾個指標性的科技公司如戴爾等，開始大量賣出自家公司的股票，引發市場恐慌性賣壓，不到幾週的時間，股市就蒸發了10%的市值。 最終，那斯達克指數光是在2000年，就下跌了39%。 金融史上發生過不少泡沫危機，例如鬱金香狂熱、密西西比泡沫、南海泡沫、1929年華爾街股災、1990年代日本泡沫經濟、1995年至2001年dot-com泡沫，以及2008年金融海嘯等。
許嘉棟說，這些因資產泡沫破裂，而走上負債、破產之路的家庭，變得不敢消費、拼命儲蓄，導致民間消費萎縮；至於銀行，由於淨值幾乎變成負的，為了改善財務結構，勢必得減少風險性貸款。 「那是什麼意思？簡單來說，當時日本很多人投資股市、房市，是跟銀行借錢來投資，你買的股票、房地產大幅崩跌的話，借款者一定破產；那銀行呢？也一樣損失很多，涉及的家庭、銀行，資產負債表淨值的部分，都大幅萎縮。」許嘉棟解釋。 由於缺乏實體經濟的支撐，因此其資產猶如泡沫一般容易破裂，因此經濟學上稱之為「泡沫經濟」。 認知2：現階段金融市場尚未出現大泡沫，但小泡沫不少，不過只要這些小泡沫不會越滾越大，終至產生系統性風險，就無須太過於擔心。 在泡沫當下，時任Fed主席的葛林斯潘（Alan Greenspan）也曾警告市場不理性的一頭熱是非理性的繁榮，但市場卻充耳不聞。 當所有完美風暴的元素皆已到位，剩下的其實只是時間的問題。
股市泡沫: 泡沫經濟
另一個股市泡沫前兆是大批的股票投資新手或是業餘投資者湧入股票市場，因為他們認為專業投資者的業績表現落後與大盤走勢，或是他們不理解是什麼因素推動股票價格走高。 當時台灣一家本土的銀行「中國國際商業銀行(ICBC)」在泡沫最高峰的總市值等於美國 5 大銀行的總市值(摩根大通、美洲銀行、富國銀行…等)，但是淨利潤只有美國 5 大銀行的 5％。 當時台灣上市公司不到 200 家，龐大的日交易量不單單是靠膨脹的市值，還有高換手率也是推手，表現出當時台灣極度短線投機氣氛非常嚴重，甚至高達 90% 的交易量都由散戶創造。 充滿未來的 1920 年代，一般人都不理會股市中投機買賣的風險，盲目地認為股市一定會再創新高，由於生活上前所未有的「現代感」，因此也產生了消費主義和拜金主義。 華爾街股災爆發前，經濟學家歐文・費雪甚至誇下名言：「股價已經立足於像永恆的高地上（Stock prices have reached what looks like a permanently high plateau）」。
去年底，我曾預警全球多頭市場將進入最後投機階段，股價會加速上漲，也無可避免地會隨之重挫。 市場樂觀的時間並沒有無限延伸下去，許多人從牛市中的獲利，在「黑色星期四」瞬間蒸發，甚至因為使用槓桿而慘賠。 通膨壓力成股市惡鬼，但對大空頭葛拉漢來說，股市更像吸血鬼。 他認為迷因股（meme stocks）、用來借殼上市的特殊目的收購公司（SPAC）火熱、和虛擬貨幣漲翻天，讓目前金融市場泡沫問題比1929年和2000年大股災前更瘋狂，卻像吸血鬼那樣難以被消滅，並絲毫不受各種壞消息影響。 雖然股市漲勢還會持續一段時間，但他認為這種瘋狂泡沫不可能持久，預計行情在未來幾個月就會崩跌，像標普500指數可能下跌10%或以上。
股市泡沫: 股市大崩盤有什麼前兆？為什麼會崩盤？回顧歷史上 5 大股災！
首先是千禧蟲危機（Y2K），在2000年以前，為節省軟硬體空間及便利，僅以兩位數記錄年序，而千禧年的到來，恐導致2000年和1900年都被系統記述成「00」而大亂，引發全球對金融市場和網路世界可能崩潰的災難性恐慌。 接著，2000年2月葛林斯潘表態Fed可能需要大幅升息，僅僅是這個想法就引發各種猜測，投資人不知道更高的借貸成本，到底會對這些估值太高的網路股造成多大影響。 股市泡沫 例如全球主要國家支持綠電、碳中和等政策，ESG長線成長趨勢不變。 在長線趨勢下，張翠玲強調，有實質獲利與盈餘支持的企業，其價值將持續往上，即使過程中股價飆漲，而引發泡沫破滅與股價修正，股價長期仍將隨價值而上揚。
因此，提前了解股市泡沫前兆對於投資者來說至關重要。 眾所周知，美國股市是全球最活躍且流動性最強的金融市場，曾有過許多光輝時刻，也經歷過令人驚心動魄的跌宕時期，美國股市的起起伏伏造就了眾多投資大神，如股神巴菲特的老師Benjamin Graham和股神本人以及眾多其他優秀的美股投資人。 近期，美國股市再次陷入動蕩時期，連續的美股大跌造成金融市場恐慌情緒持續蔓延，以致於不少投資者擔心美股崩盤事件再次發生。 本篇文章我們將透過對美國股災歷史事件的分析，詳解股市泡沫與美股崩盤的關係，美股股市泡沫前兆以及投資者應如何應對美股崩盤。 我是說，未來某個時間點，泡沫最終破滅時，投資人將會聽到許多賣出股票的建議，但時間點還沒到。 事實上，如果當前新增的流動性流向股市的程度，與二○○○年或○七年一樣，加權指數有望來到二萬點。
因3位副首長及陳部長的建議，都是提高方案執行的可行性，所以我幾乎全部採納補強所擬草案。 股市泡沫 故第二次聚會時，我宣讀修改後的草案，大家無異議很快通過。 我立即說明：「這不是干預，而是『市場失能』，政府採取因應對策，是執行『制度化』，彌補市場功能的不足。」但當場並未獲得多數委員支持，因此未能成案。 當時我以為已經清楚表達我的看法和論述，但顯然沒有，結果引來不少議論。 尤其美國開始出手要揪出囤積晶片的元凶，台積電（2330）（2330）董座劉德音也表示有人囤積車用晶片，配合美光等財測不妙，令市場開始擔心晶片市場其實已供過於求，這解釋了為何晶片股跌勢最慘。 在上周五的一次采访中，斯密德的儿子科尔表示，他认为标普500指数在未来几年将下跌30%或更多。
也使我回想起1980年代台灣錢淹腳目股市狂飆，自800多點急升到1萬2千多點後，再大幅下滑至2千多點，四個政府部門通力合作，擬就因應對策，主動將股市戳破的過往。 隨著狂熱不斷升溫，可進行投機的資產品質卻會不斷下降，被炒作的商品甚至不具實際價值。 例如1636到1637年鬱金香狂熱最高峰時，不只罕見、一般球莖飆漲，就連平常會被倒進土裡的貨色也能賣到好價格，沒人想矯正歪風，只想以更高的價格出售。 等到泡沫散去，罕見球莖依然昂貴，普通球莖價格卻再也回不去。 而投資人往往忽略會崩盤前，在獲利了結階段的一些關鍵警告訊號。 例如2008年次貸風暴爆發前，法國巴黎銀行在2007年8月凍結了旗下3檔投資於次級房貸之貨幣型基金，原因是相關基金未能反映合理價值。
