財經M平方正改變著過去資訊不對稱的時代，讓投資人不再被動接受資訊，而是主動「重視基本面」並且能夠「為自己的投資負責」。 殖利率倒掛原因2023 殖利率倒掛原因2023 所幸在上述文章中，我們也提到，商業房地產主要問題出在占比僅12%的辦公室商辦，其餘未有泡沫問題，而住宅市場中，觀察到近期新屋買氣回升的速度明顯提升，也有助於消耗目前庫存堆積較為嚴重的新屋市場，使得信貸週期得以延續。 較長期限公債的殖利率漲幅較小，10年期公債殖利率一度上漲9個基點到3.8%左右，午後回落到3.75%。
在美國，三個月和十年期的美國國債收益差（其中一種計算收益曲線斜率的方法），被聖路易斯聯邦準備銀行（英語：Federal Reserve Bank of St. Louis）定期發布[3]。 而另一種評鑑斜率的方法，即十年期美國國債收益和聯邦基金利率之差，則由諮詢商會（英語：Conference Board）發布[4]。 最近幾個月，投資人漸漸願意對股票付出更高的代價並承擔更多風險。 全球主要債市賣壓7日再起，德國30年期公債殖利率觸及逾九年高點，美國10年期公債殖利率也逼近十年來最高水準。 投資人賭經濟強韌，可能使未來數年利率都將維持在較高水位。 他以最有「衰退預測力」的2年期與10年期公債殖利率為例，表示儘管在1978年、1980年、1988年、1998年和2005年，都出現2年期公債殖利率高於10年期的倒掛現象，美國經濟卻未立即反轉。
殖利率倒掛原因: 市場普遍看衰未來經濟
事實上，根據歷史經驗，並非每次殖利率倒掛都伴隨經濟衰退，況且，殖利率倒掛要持續數週或數月才具意義，且從「殖利率倒掛」到「經濟陷入衰退」需要1、2年時間，而這段期間股市還可能上漲。 近期通膨高漲，連續多月超過8%，聯準會採激烈升級措施，在半年的時間內，將聯邦基金利率從0% - 0.25%拉高至1.5% - 1.75%。 美國6月CPI以9.1%創下42年來新高，升息四碼（1%，1碼為0.25%）機率一度飆高至80%，加劇投資人對經濟衰退的恐慌。 同時，2年期和10年期美國公債殖利率在7月初陷入倒掛，利差更在CPI公布後拉大到27個基點（0.27%，1基點為0.01%），創下2000年網路泡沫以來的新高。 今年可能也是如此，因為在3-10年期美國公債殖利率利差10月呈現倒掛之前，標普500指數就已下跌25%，意味著未來股市下跌的情況可能沒預期的那麼糟。
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殖利率倒掛原因: 倒掛殖利率曲線Inverted yield curves
黃世洽進一步解釋，新聞上看到的債券「殖利率」，一般指的是「到期殖利率」（yield to maturity，亦縮寫為YTM），代表以某個「價格」買進債券後，持有到期的折現率、總報酬率。 簡言之，就是投資人持有債券的「價格」與持有到期後可以拿回的總金額的比率，這邊可以拿回的總金額包含每一期的「利息」及最後拿回的「本金」。 在此情況下，美元大舉匯出國外尋找投資機會，便容易帶動美元一波貶勢。 但是注意，由於殖利率倒掛不見得能預示經濟衰退，若以此壓注美元貶值，恐怕會有相當大的風險，因此投資人最好還是綜合觀察各項經濟數據，再考慮放空美元。 而殖利率倒掛便違反了這樣的正常情況，變成長期公債的殖利率反而低於短期公債的殖利率的詭異現象。
近年許多投資理財乃至詐騙廣告都打出「實現財富自由」的招攬，聲稱你不必付出太多勞力及時間，即能享有足夠的可支配所得。 殖利率倒掛原因 能源轉型是蔡政府重要的政策之一，綠能的發展更是其重中之重，但七年來卻出現諸多亂象。 其他貴金屬方面，9月交割的白銀期貨下跌2％，收每盎司23.23美元，來到7月6日以來最低；9月交割的鈀金跌2.3％，收每盎司1236.20美元；10月交割的鉑金則下跌0.2％，收每盎司926.90美元。
殖利率倒掛原因: 殖利率曲線定義
倫敦Equiti資本經濟學家柯爾（Stuart Cole）指出，央行為了讓通膨回到目標決定緊縮貨幣政策，投資人擔憂最好的情況可能是經濟成長減速，最糟糕的情況就是經濟跌入衰退。 週三 5 年期和 10 年期公債殖利率曲線倒掛，為 2020 年 3 月以來首次出現，週五 3 年期美債殖利率高於 5 年期美債殖利率，為 2020 年以來首見。 以股利殖利率來當作判斷依據的盲點在於，股票的投資除了領股息，股價的成長性是更重要的收入來源。 也因此參考盈餘殖利率（Earnings Yield），也就是 每股盈餘 ／ 股價，又稱「外部股東報酬率」（本益比的倒數），是判斷股價便宜或昂貴更好的指標。 2014 年，隨著美國量化寬鬆政策逐月的減少購債規模，資金回流美國，造成美元升值、股市持續上漲，10 年期公債殖利率越走越低。
但其實從 1980 年後開始的幾十年一直到現在，情況剛好相反：股價與債券是同方向變動。 我想在我們開始之前，需要再簡短的名詞解釋一下，什麼是殖利率？ 其實簡單講，當你在報紙上或是電視上遇到這些名詞：包含，殖利率、市場利率、到期殖利率（YTM）、報酬率，腦袋自動翻譯成「報酬率」就好了。
殖利率倒掛原因: 「美國聯準會升息3碼」網路聲量飆 台灣12月跟進？
收益率曲線是描述在某一時點上、一組相似的金融產品（通常是債券）的收益率與其存續期限（duration）之間數量關係的一條曲線。 金融數學上更嚴謹的探討通常會用利率的期限結構（term structure of interest 殖利率倒掛原因 殖利率倒掛原因 rates）這個名字。 今年來美國公債殖利率升勢不輟，對Fed政策敏感的2年期美債殖利率更是一馬當先。
另一方面，在被記者問及「是否有必要進一步放寬貨幣政策」時，聯準會舊金山分行總裁戴利（Mary Daly）當時的回應則態度模糊。 2015 年 1 月 30 日 10 年期公債殖利率下挫至 1.65%，非常的逼近歷史低點 1.43%。 從初任薪資的成長，看出台灣經濟奇蹟，也是發生在這個繁榮時期，初任薪資成長了四倍。 這個期間正是我的求學時代 （小學到研究所），進入職場後，薪資就進入了停滯期。
殖利率倒掛原因: 「殖利率倒掛」是否預言經濟衰退？我該盡快離開市場「現金為王」嗎？
最後，總結今天的學習：重點1》殖利率倒掛，也就是短期利率高於長期利率的異常狀況，是經濟可能走弱的警訊，但並不會立刻發生。 重點2》若出現殖利率倒掛，以美國股市的情境，在1年左右的時間內，通常還是以牛市居多。 重點3》若美國繼續強勁升息，要警覺新台幣的貶值壓力，以及外資從台股出走的狀況。 所以目前來看，比起殖利率倒掛，更值得關心的是，美國的短期利率究竟會升到哪裡？
但共通的情況，是代表當下市場存在某些風險因素，導致人們認為短期風險較高、認為未來長期不會像當下一樣有高利率。 一般而言，若全球經濟產生衰退，美國身為全球經濟火車頭也勢必難以倖免，甚至很有可能是造成經濟危機的禍手。 如果美國經濟衰退，就像2008年金融海嘯和新冠肺炎疫情帶來的衝擊一樣，美國聯準會為了刺激經濟，將會祭出利率寬鬆和大舉購債計劃，將錢撒出市場。
殖利率倒掛原因: 殖利率曲線倒掛涵義：利率期限結構
所以從這2個例子來看，當殖利率倒掛發生，確實提高了經濟可能走向衰退的機率，因為不管是短期利率的拉升，或是通膨不受控的飆漲，背後都隱含著對經濟前景的不利因素。 一般如果你借錢給人家10年，通常你會要求對方給比借錢2年更高的利息，因為借錢10年的風險高於2年，所以利率會高一點。 但如果2年的利率比10年的利率還高，這時候就稱之為「利率倒掛」，也就是「短期利率（美國公債2年期殖利率2.46%）高於長期（美國公債10年期殖利率2.39%）」，這代表大家預期未來的景氣可能會更不好，利率會更低。 策略師也認為，經濟絕不會在殖利率曲線倒掛後立刻衰退，因為經濟通常會花上12~24個月才會緊縮。 Raymond James固定收益研究部總監Ellis Phifer表示，雖然Fed收緊銀根的最終結果就是經濟衰退，但不認為這很快就會發生。
而美債殖利率曲線之間的關係，即是取決於長短天期美債殖利率上揚的速率差異。 一般情況下，長天期公債承擔風險較高，因此應有較短天期公債更高的殖利率以貼補風險，此正常情況下，殖利率曲線多為正斜率！ 然而，當短天期公債殖利率上升的速度對比長天期更快時，就可能產生短天期公債殖利率高於長天期的「倒掛」現象。 負價差代表交易員預估 Fed 將降息，而過去 Fed 每逢經濟瀕臨衰退時才會降息，因此也代表市場預料經濟將陷入不景氣。
殖利率倒掛原因: 殖利率倒掛的原因二：經濟成長趨緩，但短期資金仍在緊縮
殖利率曲線倒掛是指短天期美債殖利率高於長天期美債殖利率，近期的情況是有不同短天期與長天期殖利率倒掛的情況，其實不管是哪一種，都只是一種警訊，因為根據專家的解讀，殖利率曲線倒掛需要持續 1 季才有意義，然到經濟衰退的時間可能從 6 個月到 2 年不等。 俄烏戰爭引發通膨、美國強力升息緊縮貨幣、中國大陸堅持清零封控，恐引發全球經濟「完美風暴」，諸多經濟指標露出端倪，美國和英國等五個主要國家已同步出現公債殖利率曲線倒掛，為二○○五年開始有相關數據以來首見。 而全球貨櫃輪運價也出現連十一周下跌，跌幅達百分之八，創下疫情以來最大跌幅，貨櫃輪旺季不旺，凸顯景氣需求恐生變。 短期利率因為過於緊縮的貨幣政策而高漲，或者投資人未來經濟增長的擔憂，而刺激避險需求，壓低長期利率。 但真正原因的解釋，可能只是一種看法，其因果關係常常難以證實。
