假設這個案例情境是在美國國內，這裡我們將銀行同業之間「償還準備金的承諾」稱為「聯邦基金（Fed Funds）」，依照不同的銀行同業拆款市場會有不同的名稱。 到這裡為止，相信各位能夠理解各項金融業務的系統結構走向中心能有效提高經濟效益、提高營運效率、降低成本、降低各類風險。 簡單來說這是一個不斷解決舊問題同時也製造新問題的演化過程，而「中心化」這個表象只是金融系統演化過程中的副產物罷了。 而區塊鏈之所以能廣泛被大家接受並且規模快速增長，也是因為業務規模在規模很小的初始階段營運成本真的很低，進入門檻也就低，去中心化系統整體的營運總成本也很低。 直到營運規模大到一定程度前，很難察覺系統的成本變化是非線性的。 除非從一開始我們就考慮到規模增長帶來的影響，否則大家都會直覺性選擇初始成本極低的系統結構。
比特大陸（Bitmain）是一家總部於2013年創立在中國北京，以設計比特幣礦機和定製晶片著名的半導體公司。 電影《哈利波特6：混血王子的背叛》中，哈利波特假裝把幸運藥水放在南瓜汁裡面倒入榮恩的茶杯中。 從 2008 年聯準會實施多次量化寬鬆至今已經 13 年了，美元基礎貨幣如下圖所示持續大幅增加，從不到 1 兆增長至今日的 7.5 兆。 也就是說，7,000 億 QE 遠遠不止 7,000 億而已，它會通過流通和迴圈衍生出乘數效應，從而令市場上的資金充足。 市場上的人把借回來的 9,000 余哲安2023 元用於買新包包，等店鋪老闆賺到 9,000 元時，又會再次將錢存入銀行，於是銀行又多了 8,100 元（90×90%）可供借貸。 「哲安，我還看我有些朋友用網路上的一些新興投資平台，像是eToro、Robinhood等等。那種平台的優缺點是什麼呢？」蔡九哥又問。
余哲安: 從「加密貨幣錢包」到「法說會質問馬斯克」，網路券商Robinhood實踐「金融民主化」理念1年前
透過上圖我們可以觀察出根本就沒有什麼乘數效應，因為貨幣供給的增長並不是由準備金所驅動的。 我們常看到的貨幣乘數，其實只是兩種關聯性很弱的貨幣資產總額相除的結果而已，並不是一個有意義的衡量方式。 我們這裡假設採用的是遞延準備金提存制（laggeg reserve accounting，LRA），銀行累積的準備金必須滿足兩周前存款規模所要求的法定存款準備。 換句話說，銀行在放款給機構 X 後，有兩周的時間可以想辦法把準備金從 10 元增加至 15 元。 所以當銀行在思考要不要放款給民間與放款額度多寡時，考慮的面向主要並不是自身有多少存款或準備金。
紅點代表的則是「off-the-run」，只要不是財政部當期新發行國債的都歸屬在這一類，流動性通常較差。 現實中若利率可以維持在央行想要的水準之下，央行並不會去約束銀行體系中的準備金數量。 機構 X 為了企業營運需要向銀行 B 借款 90 元，銀行 B 在評估後認為機構 X 的償債能力無虞便同意放款。 跟著三位主角「曉姿」、「馬妮」與「蔡九哥」，一起探討25～35歲的年輕人，在這個人生階段會遇到的重要財務課題──投資及理財。 看他們如何與各領域的專家請益討論，逐漸理解正確的理財觀念、認識各樣的投資工具及風險，慢慢成長為掌握自己財務狀況、做好未來規劃的成熟大人。
余哲安: 中國中央電視台
目前驅動比特幣全節點打包資料上鏈的誘因是挖礦與打包交易的手續費，但挖礦的產量又有半衰期，換句話說就是全節點的營運成本會定期性倍增。 礦工只能期待幣價上漲幅度能彌補挖礦成本的增長，或是想辦法提高手續費。 合格高品質流動性資產 (High Quality Liquid Assets, HQLA)既然是為了解決短期流動性危機而生的資產組合，想納入本類別就必須要具備一些特徵，我們可以分為一般特徵與市場特徵兩類。 美國職棒大聯盟指定場務單位BrightView總經理Chad Olsen7月來台檢測新竹市立棒球場工程，市府今天公布報告，摘要內容提及排水、土層等缺失，尤其內野土壤成分未達職業標準，甚至未達高中等一般標準等。 對此，新竹市長高虹安透露，針對棒球場連高中校園操場品質都不如的評語「非常的詫異」，報告中也提到選手林哲瑄受傷的原因，不只是因為碎石，草下土壤未使用合格材質，吸水後就變成硬塊，這就是造成容使選手受傷原因。 易安音樂社是中國原際畫傳媒推出的男子養成系團體，以漫畫結合真人的2.5次元模式作為特色，所有成員皆以藝名活動，於2017年3月公開出道，期間人員有些變動。
這時候，央行可以購入銀行 B 資產負債表上的證券，銀行 B 從央行拿到準備金滿足法定要求之後就不必減少對民間的貸款了。 因為銀行 B 在放款後準備金不滿足法定要求，銀行 B 便詢問銀行 A 能否出借 5 元的準備金。 銀行A願意出借準備金的原因在於，它帳上的存款 80 元其實只需要 8 元的準備金就能滿足法定準備金要求了。
余哲安: 中心化僅是「副產物」！
著名經濟學者墨基爾（Burton G. Malkiel）曾談過，投資包含層面極廣，在精密的經濟計算中，仍包含行情人氣、社會心理以及媒體消息等各種因素，並非「單一」分析方法可以預測，投資人要注意。 目前所謂「成就」也是壞不到哪，卻也稱不上好的尷尬狀態，處在這個前進不了，後退沒門的窘境，那種焦慮感像是趕著上班，卻又被卡在車陣動彈不得。 就在曉姿正計畫與懶人經濟學的小賈進行聯繫，以諮詢一些投資上的疑問時，蔡九哥這邊仍然以極大的熱情，在股市當中殺進殺出。
例如設計一個資料庫讀寫的限制許可，然後搭配兩三個資料庫進行備份。 而上述內容其實就是系統有無許可制的其中一個關鍵差異──有許可制的系統能以更低的維護成本來保障資料庫數據的完整性與正確性。 假設比特幣系統總共有 10,000 個全節點，且每個全節點廣播出去的交易紀錄都是一樣多的，那麼每個全節點都要消耗 99.99% 的儲存空間去儲存與自身業務無關的交易紀錄。
余哲安: 內容—
換言之，衛服部做的事情跟中央銀行其實差不多，只是受眾不同而已。 除了透過媒體放出消息攻擊對方、威脅說要拋售對方發行的代幣來造成市場恐慌之外，殺傷力最大的手段也許是先放謠言再聯合多家手握大量資產的機構用戶在約定時間一起進行惡意擠兌。 余哲安 絕大多數用戶先看到謠言新聞再從鏈上數據確認資金真的有在加速流出，自由心證的結果通常都會造成恐慌，這種操作方式幾乎保證了加密交易所肯定會被擠兌到停止營業。
上圖右側為 CCP 機制下進行清算並移轉資金，資金移轉量由原先的 361 大幅削減成 90，有效提高了系統的營運效率與經濟效益。 去中心化（decentralized）是一個談到區塊鏈時，很容易順帶提及的新概念，去中心化一詞可以說是由「中心化（centralized）」衍生出來的，兩個概念呈現一種簡易的二元對立。 而去中心化這個概念又衍生出了其它新名詞，例如去中心化金融（decentralizeds finance，DeFi）與去中心化交易所（decentralized exchange，DEX）。 台灣最值得信賴的區塊鏈媒體「鏈新聞」，我們提供全球區塊鏈與加密貨幣的重要新聞與趨勢報告。
余哲安: 我們想讓你知道的是
余哲安也解釋，市場傳出中國打壓加密貨幣，是為了推行自己的加密貨幣，他卻認為中國主管機關主要考量是加密資產的價格波動，將嚴重影響金融穩定。 專家指出，隨中國支付寶、微信支付接受度越高，表示國家主導的支付業務，被民間拿走大部分的份額，對中國監管和稅收都有影響，基於金融穩定與風險考量，中國政府正想盡辦法將加密資產與金融體系的連結給切斷。 余哲安 專家指出，隨著中國支付寶、微信支付接受度越高，表示國家主導的支付業務，被民間拿走大部分的份額，基於金融穩定與各種風險考量，中國政府正想盡辦法將加密資產與國內金融體系的連結給切斷。 首先是銀行 A 向機構 X 以銀行存款購買證券，然後銀行A再將證券賣給央行，機構 X 並不會拿到央行創造出來的準備金。
因此銀行 余哲安 A 願意將超過法定要求的超額準備金出借給銀行同業並收取利息。 為了改善這個問題，我們希望打造一個讓大家安心發表言論、交流想法的環境，讓網路上的理性討論成為可能，藉由觀點的激盪碰撞，更加理解彼此的想法，同時也創造更有價值的公共討論，所以我們推出TNL網路沙龍這項服務。 Mr. Market市場先生在〈在eToro（e投睿）交易，需注意的6大費用〉、〈用eToro買股票會配息發股利嗎？ 〉等文章中也曾針對eToro進行分析，總結起來，eToro的好處就是介面易用，還可以跟單，免費參考其他人的投資組合、回報或虧損、買入價位及時間等。 另外eToro出入金方便，除了常見銀行轉賬外，還可選擇信用卡、PayPal、銀聯等。 而清算所其實也是中央銀行的前身，雖然中央銀行的職能範圍比清算所更多更廣，但集中交易對手再進行清算的原理仍是不變的。
余哲安: 紀錄片
第一類是資產買賣報價（bid/ask）寬度大小的問題，寬度越大則代表買賣雙方對於資產價格越難取得共識，交易就越不活絡。 如下圖所示，銀行 B 放款給機構 X，金額是 90 元，期限是一年。 為了方便大家理解，我把同性質但有產生變動的科目都獨立出來表示。
即便用戶在交易紀錄上是匿名的，仍可透過交易紀錄中的各種行為特徵來分析出對方可能的身分甚至進行具有惡意的針對性金融操作。 美國 Chain analysis 的公司就宣稱，透過交易所數據庫與比特幣交易紀錄，掌握了 80% 以上比特幣用戶的真實身分，甚至曾協助 FBI 破獲多起在暗網從事非法交易的案件。 接下來是資訊儲存這個面向的去中心化，通常每一家金融機構都只會儲存自家消費者的交易紀錄，並且有備份機制來保障交易紀錄的完整性與正確性，而比特幣的特點是每一個全節點都要儲存整個比特幣系統中所有的交易紀錄。
余哲安: 中國積極斬斷加密貨幣與金融體系的連結，比特大陸撐不下去停售挖礦機
不只企業紛紛導入相關技術人才，整合各式AI服務、開啟新一波的商業競賽，甚至海外也出現了名為「AI溝通師」的新興職缺，年薪上看百萬台幣。 上面兩張表格分別代表各天期美國公債在 2020 年 2 月 4 日 與 2020 年 3 月 13 日的買賣報價狀況，縱軸是買賣價差，橫軸是債券剩餘年期。 綠點代表的是「on-the-run」，即財政部當期最新發行的債券，交易量通常也是同天期裡面最大流動性最好的，故買賣價差也最低。
- 在前篇所提到小明與小王跨行提款的案例情境中，我們得知系統會因為支付業務而產生金融機構間的負債關係，以及這個債務關係是透過什麼方法消滅、降低營運成本、降低營運過程中的各種風險。
- 到這裡為止，相信各位能夠理解各項金融業務的系統結構走向中心能有效提高經濟效益、提高營運效率、降低成本、降低各類風險。
- 不過現在重要的已經不是 FTX 了，而是其它想把銀行業務做好的加密交易所該接下來該怎麼做。
- 余哲安指出，以上原因讓中國政府認為有必要加速推行由國家主導的數位人民幣支付。
- 回到社會大眾的角度，大家不能接受的原因是「衛服部透過每日公布疫情相關數據所建立的指引框架，很爛」。
- 而區塊鏈之所以能廣泛被大家接受並且規模快速增長，也是因為業務規模在規模很小的初始階段營運成本真的很低，進入門檻也就低，去中心化系統整體的營運總成本也很低。
或許，中本聰這個人或這個團隊當時設計比特幣這樣的機制是因為他不願付出或是無法付出物力財力來營運這樣的系統，所以想辦法讓系統的參與者來共同承擔比特幣系統的各種營運成本。 再換一個非金融應用的例子，若各位常用的通訊 App，例如 LINE、Telegram、WeChat 都採用比特幣這樣的去中心化的資料儲存機制來備份用戶的通訊紀錄會如何？ 第一個問題是用戶們毫無隱私可言，第二個問題是大家手機中的儲存空間肯定會不夠用。
余哲安: 余哲安觀點｜我們真正想要的不是儲備證明，而是實現金融穩定
無論是承載貨幣的媒介，或是與貨幣相關的各類系統、政策，都一直在演化沒有停過，就為了符合現在這個世界對貨幣的需求。 今日比特幣、以太幣這類去中心化系統的成功能說是基於支付系統設計上的不成功。 而支付系統設計上的不成功，最終也會在營運規模足夠大時各面向的成本太高，而開始返噬支付功能與摧毀各類區塊鏈應用萌芽的生態環境。 前面也已說明多邊關係架構的成本會如何隨著系統規模而增長，那麼軟硬體的進步可以解決這個問題嗎？ 因為多邊關係架構下的成本增長依然是 O(n²) 這個量級，這是先天系統結構上複雜度的問題並非底層共識的技術問題（PoW、PoS、DPoS）、硬體設備問題、挖礦成本問題。
- 貨幣是個極為特殊且牽涉面向極廣的一種業務，本篇文章所探討的內容雖無法涵蓋貨幣牽涉到的所有面向，但總是要有個開始。
- 若現在金融市場發生動盪，導致銀行 A 不再願意繼續把準備金借給銀行 B 了，同時銀行 B 也找不到其他願意出借準備金的銀行同業。
- 所以聯準會便授權旗下的聯邦準備銀行可透過合規機制或機構對非存款機構進行融通，我們將這樣的機構稱為 SPV（special purpose vehicle）。
- 我們梳理一下清算業務走向中心化的來龍去脈：銀行同業為了拓展業務規模而發展出了跨行業務，為了降低跨行業務的營運成本跟營運風險所以產生了淨額抵銷與清算業務。
- 為了解決清算風險與系統風險，大約從兩百年前開始金融機構們便互相在對方開設了一個帳戶並存放準備金，透過調整準備金帳戶內的餘額來實施清算。
- 上面兩張表格分別代表各天期美國公債在 2020 年 2 月 4 日 與 2020 年 3 月 13 日的買賣報價狀況，縱軸是買賣價差，橫軸是債券剩餘年期。
