裕融（9941）昨（9）日公告去年稅後純益達58.03億元，再創歷史新高，獲利年增逾12.7%，連續三年達到雙位數成長，每股純益（EPS）來到12.06元的歷史相對高點。 裕融本週公布去年財報，稅後淨利51.54億元，較前年大增64%，每股稅後盈餘（EPS）12.96元，並創下歷史新高，董事會通過每股擬配發5.5元現金股利與1.7元股票股利，配息水準同創歷年最高。 裕融規劃有基層至高階主管等各階段、多元類型的線上課程，做為實體訓練的輔助，並透過召開勞資會議、職工福利委員會，以及內部資訊平台 (HR Portal)、員工滿意度調查和公司電子信箱，提供員工暢通的溝通管道。 裕融討論2023 隨著 CSR、ESG 漸成企業顯學，近年已有許多民間機構或企業團體透過捐助、成立基金等方式提供善款協助基礎建設，但實際推動後才發現說易行難，層層行政過渡下，抵達資源寥寥無幾，偏鄉交通痛點始終未被解決。 裕融討論 談到裕融，多數投資人第一印象不脫離其近年股價飆漲反映的績效表現，其實，在業績履創新高的背後，代表的是有效協助不同客戶解決資金短缺的燃眉之急，是一次次用心服務的積累；而在營運外，裕融也聽見社會其他角落求助聲，並善用其資源整合的能力轉身投入社會公益。
對此消息，LINE表示以用戶使用體驗為核心，持續推出創新服務，期待與業界領導夥伴展開深度合作，攜手創造Life 裕融討論2023 on LINE的便利數位生活。 裕融是在今年5月中董事會決議將辦理現增5,000萬股議案，並於19日公布定價每股150元，其中八成將洽原股東按持股比認購，10％由公司與員工認購，其餘10％將採公開申購方式公開承銷。 而我選擇的銀行型金融股就是「合庫金」及「玉山金」，上次7月底時，還在日本渡假就是買進玉山金；今天一樣碰上合庫金除權息，持續每年固定的紀律投資。 過去4年，裕融EPS最低為2020年的8.85元，2018年和2019年EPS皆超過9元，去年EPS更一口氣躍上12.96元，股價在今年2月21日首度登上「200元俱樂部」，外資昨日更一口氣敲進647張，是自去年3月26日以來，單日最大的買超，外資持股比率也由1年前的5.74%緩步攀升至7.37%。
裕融討論: 投資亮點
被動元件族群發行可轉債的公司不少，以目前股價來看華容、信昌及雷科都已達或已近轉換標準，而華容、信昌股本可能膨脹幅度分別達32%及24%，都屬不小的水準。 其他奇力新、天揚股本可能膨脹幅度約21%及20%，不過股價仍須漲1.2倍才有機會轉換，九豪、鈞寶可能幅度約15%及14%，不過股價與轉換價也尚有差距。 數位相機相關個股股本可能因可轉債而有較大膨脹的在致伸及華晶，可能幅度約23%及20%，目前股價較轉換價尚有些維持差距，但年底到明年轉換而膨脹股本的機會仍大。
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- 裕融（9941）21日舉辦股東會，會中承認去年度營業報告書、財務報表和各項討論事項，並通過去年盈餘分配案，決議配發現金股息5.5元與股票股利1.7元，總計每股配發7.2元，是裕融歷年最高配股水準。
- 納智捷是台灣唯一自主汽車品牌，過去裕隆集團投入了很多資源，雖然也遇到許多困難，但裕隆勇敢面對問題、解決問題，引領納智捷在新能源時代重新出發。
- 其他奇力新、天揚股本可能膨脹幅度約21%及20%，不過股價仍須漲1.2倍才有機會轉換，九豪、鈞寶可能幅度約15%及14%，不過股價與轉換價也尚有差距。
- 不再為厚厚一疊機車分期貸款而煩惱，裕隆汽車集團旗下子公司裕融以換股方式，策略結盟第三方支付公司綠界，要讓消費者買車更方便，還款更多元，兩強聯手擴大消費金融市場。
- 大陸地區在資產品質大幅優化與營運體質顯著改善等有利因素下，亦維持穩定增長之表現。
- 裕隆集團除了汽車工業、代理外，還涉及融資貸款業務，如裕融、裕富數位資融，以及租車業務格上租車，保險業務新安東京海上產險保險等，最後也有因新能源風潮而創建的華創車電等。
大陸地區在資產品質大幅優化與營運體質顯著改善等有利因素下，亦維持穩定增長之表現。 台灣地區於企業金融方面，新鑫公司商用車分期市占率持續維持第一，機器設備與營建機具近年需求攀升明顯，企業資融業務亦步入軌道，相關業務均較同期有近四成之成長幅度；裕富數位資融於消費金融方面，機車市場穩站龍頭地位，且在商品分期業務上展現不錯的成長力度。 儲存媒體包含碟片股及讀卡機個股發行可轉債都不落人後，相對上對股本膨脹的影響也較大，明年獲利成長幅度是對應重點。
裕融討論: 汽車融資-裕融( ，獲利近五年不斷成長之後能否維持呢?
其他群光、博達可轉債可能膨脹股本21%及18%，不過股價與轉換價尚有段距離。 較值得留意的是記憶體模組的勁永，股價已遠高於轉換價，且股本膨脹幅度約達23%。 裕融也發布第二季簡式財測，表示預估雖有升息、通膨等壓力，在整體資產餘額持續成長及高獲利性產品比重提升下，估第二季單季營收高標可達92億元、年增約16.6％，稅後淨利可望較去年同期成長4.3億元、年增32％，單季EPS最高為4.16元，將優於去年同期的3.23元。 針對第二季財務預測，裕融預估雖有升息、通膨等壓力，在整體資產餘額持續成長及高獲利性產品比重提升下，單季營收高標可達92億元，年增約16.6%，稅後淨利預估最高將較去年同期成長4.3億元，年增32.0%，每股盈餘最高為4.16元，優於去年同期的3.23元。
2020年開始的新冠肺炎疫情全球起伏，並不影響裕融獲利雙位數成長的能力，在營收、獲利、EPS、股利四大面向，皆創下歷史新猷。 融資公司做為銀行之外資金調度的重要管道，其融資彈性高於銀行、可信賴度優於民間借貸，而裕融服務的基本精神就是從客戶角度出發，不僅提供便利、滿足顧客需求的產品，更以實際行動提供客戶實質的幫助。 裕融討論 經盤點資源、了解當地組織維運量能後，擬定不重複配置、計畫性聚焦高齡醫療交通的方向，結合納智捷、格上租車、台積電慈善基金會、台灣中油、漢名科技和众社會企業等多元利害關係人，採用「捐服務不捐車」的方式投放 5 台無障礙車輛到部落，提供以就醫為主的預約制接送服務。 裕融轉投資新鑫公司發展國內綠能事業，海外則針對二手車業務、醫療設備等做重點開發，適度避開地緣政治的風險，進一步擴大業績成長能量。
裕融討論: 電子煙
其他股價未達轉換價且股本膨脹稍大的個股有新麗15%、恩德膨脹46%，轉換價10.1元目前8.8元、弘易32%、青剛22%，燁輝股價達轉換條件但92年12月才達轉換期且膨脹幅度約14%尚不大。 金融股當中元大證、玉山金及建華金潛在膨脹幅度約在12~13%幅度不大，幅度較大的是台新金、遠東銀的18%及19%。 小族群的生技類股有加捷、炎洲及東洋可轉債在轉換標準下，股本膨脹幅度都不小，分別有43%、30%及18%。 其他已達到或已接近轉換條件的LCD相關個股尚有全台晶像、瑞軒及青雲，股本可能膨脹幅度在23%、24%及15%。
其他相關個股有瑞儀13%、力特12%、億聲12%，勝華及中光電可能膨脹11%及13%，但股價尚未到轉換價。 裕融在業績成長之外，若以公司治理的角度檢視經營團隊，裕融今年四度入榜「第八屆（2021年度）公司治理評鑑」上市公司不分產業別前5％，以及市值100億元以上非金融電子類前10％。 進一步在不分產業的評鑑結果前5％中，2021年財務績效ROE超過20％及EPS超過10元的企業僅有七間，裕融與台積電、聯發科、富邦媒等企業並列其中，凸顯裕融經營團隊的競爭力。 申請裕融汽車貸款、企業融資、商品分期快速又方便，最快可當天撥款，為您量身打造專屬優惠利率與額度！ 名義為購物分期付款方式的貸款，萬物皆可貸，您有資金需求，可透過此方案辦理一筆最高20萬，商品分期小額貸款，不需擔保品，撥款後再自行運用。
裕融討論: 可轉債(CB、ECB)對股本稀釋影響評估
裕融在資產餘額增長帶動下，上半年淨利歸屬母公司業主達29.14億元，再創同期新高，EPS達6.3元（按盈餘轉增資前股本38.21億元計），惟第二季因認列轉投資持股1.94％的新安產險虧損影響，單季獲利增幅縮水，但仍優於去年同期。 裕融近來獲利年年高，透過增加中古車與消費品融資等高收益業務，且因海外（大陸）事業財務大幅改善，獲利能力躍進，去年淨利歸屬母公司業主達51.53億元寫新高，較2011年淨利不到10億元的表現，十年來翻了5倍之多。 許國興指出，鑒於國內整體投資環境與經濟仍有一定動能，裕融規畫持續透過人材招募與提升、以及數位轉型工作推動，維持業績成長的實力。 展望後市裕融是一間跨足海外的國際化企業，未來將逐步擴大海外市場，總經理許國興表示，2018年已於菲律賓成立融資公司，期許能憑藉在台灣與大陸的發展經驗，積極布局東南亞市場。 惟近期因為肺炎疫情肆虐，各國經濟景氣皆受到不小的衝擊，大陸地區到3月下旬才陸續復工，整體新增業績下滑了一半，且逾期金額也連帶快速攀升，後續還要觀察大陸復甦狀況及帳款回收情形，所以如果股價跌到便宜價以下，艾蜜莉也會再觀望一下，不會隨便貿然進場。 郭斐然醫師指出，國健署為了要開放加熱菸，無論是菸害防制法中菸品定義的問題，或健康風險評估的設計，都只是加熱菸上市的掩護，讓民間團體或民眾接受的障眼法。
軟體股目前發行CB或ECB的公司有13家，當中可能使股本膨脹15%以上的有上奇、衛道、鼎新、蒙恬、思源、訊連等6家，當中鼎新、蒙恬、思源、訊連都是去年底到今年發行的可轉債，轉換機會大且股本澎漲在15~20%。 在泛PC族群當中，有發行可轉債的公司不少，但多數公司在可轉債權轉換後對股本膨帳幅度皆不大。 以股價及轉換期來看，目前可能較大幅膨脹股本的是工業電腦的凌華約17%，及機殼的晟銘、仕欽的27%及22%，以及富驊的17%。 其他可能膨脹幅度有仁寶11%、廣達6%、微星10%、新普13%、超眾11%、建準11%。 而在未來成長動能方面，基於中長期業務發展計畫，並滿足未來至少五年之業務成長資金需求，裕融5月董事會決議現金增資發行普通股新股5仟萬股，每股面額10元，主要用作充實營運資金、償還借款並強化財務結構，同時維持良好的信用評等。
裕融討論: 我們就是比較好！
報告中列舉若干研究指出，加熱菸所含有的尼古丁以及其他化學成分並不亞於紙菸，且菸商有能力透過產品設計任意改變釋出頻率與濃度，並且存在成癮性、傳統紙菸和新興菸品併用等問題。 目前，裕富累積累積無卡分期承作件數最高的公司，合作銷售商累積數千家，分期市占連年保持市場第一，累積分期會員數高達91萬戶。 T客邦由台灣最大的出版集團「城邦媒體控股集團 / PChome電腦家庭集團」所經營，致力提供好懂、容易理解的科技資訊，幫助讀者掌握複雜的科技動向。 而裕隆此舉很容易讓人聯想到對手和泰的yoxi乘車派遣平台，泰汽車集團於2020年11月19日正式推出「Yoxi乘車派遣平台」服務，成立至今兩年半，目前下載用戶也已達120萬。 觔斗雲聯網科技（股）公司前身原是LINE輔導育成台灣新創團隊，2019年由台灣連線（股）公司（LINE）入主投資，共同成立「LINE TAXI 叫車平台」，搭建在LINE擁有全台活躍用戶的通訊軟體與完整的生態圈上。 裕隆金融公司預估，第3季歸屬母公司稅後淨利約16.22億至19.82億元，年增約20.07%至46.75%，但每股稅後盈餘3元，年增14.91%至22.24%。
近年裕融企業公司營收、獲利穩健成長，創造公司資產規模持續擴大，裕融企業以穩健的營運績效，整合企業金融、汽車金融、消費金融三大事業支柱，並持續整合裕隆集團汽車價值鏈，強化MaaS（Mobility as a Service）移動及用車服務長期策略布局，建構完整的汽車出行服務事業。 其他合正、欣興股本潛在膨脹22%、19%，其中較有機會達轉換的是新興轉換價在28元及27.4元。 裕融討論2023 電子設備股及其他電子股也有部分公司都有不小的股本膨脹幅度，日陽、高橋、萬潤及廣運都有18~25%德潛在膨脹幅度。 而揚博、鉅祥、云辰、和立股本可能因可轉債膨脹21%、21%、18%及10%，不過股價與轉換價15.3元、33.8元、15.1元及23.5元都尚有段差距。 至於讀卡機的萬國、精威都是今年發CB，目前股價在轉換價附近，年底到明年轉換機會大，兩公司股本膨脹幅度分別26%及24%，幅度不小。
裕融討論: 科技
裕融表示，第一季本業經營有成，轉投資海內外各事業亦表現亮眼，台灣在企業金融方面，新鑫公司商用車分期市佔率持續維持第一，機器設備與營建機具近年需求攀升明顯，相關業務均較去年同期有近4成之成長幅度。 因此，整體而言我們對可轉債的探討認為，景氣轉佳吸引上市櫃公司發行可轉債，也代表公司對股價後勢傾向樂觀，不過在樂觀的氣氛中投資普通股的投資人須將可轉債轉換成現股後的股本膨脹因素考慮進去，因為明年獲利成長2成而股本也因可轉債也膨脹2成，代表明年的每股獲利是沒有成長的，股價也必將反映此一情況。 IC通路因業務特性，資金需求本就殷切，因公司股本較小，可轉債完全轉換對股本的膨脹幅度相對較大，不過因為IC通路屬代理銷售業務，只要募集的資金被適當用於代理銷售業務上，一定有固定利潤多數公司維持每股獲利成長應不成問題但仍需視個別公司而定。
光電顯示器族群中LCD發可轉債公司有許多，TFT面板的彩晶股本可能膨脹幅度不小，彩晶今年上、下半年各發行一次可轉債，一筆已達轉換條件將膨漲股本8%，若下半年發行的可轉債在明年轉換，則目前到明年彩晶的股本將膨脹20%。 其他面板股多數達轉換條件，不過股本膨脹幅度較小，奇美約5%、廣徽約13%、華映約6%，友達去年發的可轉債已快轉完。 為因應後續業務成長需求，裕融董事會12日決議辦理現金增資發行普通股新股5,000萬股，預計募集金額逾80億元，主要用作充實營運資金、償還借款並強化財務結構，同時維持良好的信用評等。 此外，為支持子公司新鑫公司營運規模擴展需求、強化財務結構與提高資金取得能力，裕融亦將認購新鑫私募普通股，以提升其競爭力及獲利能力，本次總投資金額為30億元，裕融持股比維持100％。 展望第四季，許國興表示，隨時序進入傳統資金需求旺季，預估營收高標將可達百億元，年增約21%，稅後淨利可望成長至3.9億元，年增26.9%，每股盈餘上看3.07元，在現金增資75億元增加5億股本及盈轉1.7元、股本膨脹30%的情況下，全年每股盈餘仍可逾12元、創新高。
裕融討論: 數位敘事
假如政府的心態是在一定會通過的前提下，制定更高的審查標準，只是增加日後菸商宣傳的籌碼而已，因為指定菸品「已通過健康風險評估」。 而WHO報告中提到，菸商會使用各式香味、時尚感、科技潮流等產品設計與廣告方式吸引年輕族群或是從未吸菸的族群，所以部分國家在規範加熱菸時，甚至會採取禁止加味菸的銷售限制，以降低吸引力。 為此，郭醫師強調：「目前雖然廠商有繳交20歲以下青少年成癮的資料，但是並未列入駁核條件，也就是說，即使廠商所提的資料證明會吸引青少年使用，一樣可以通過健康風險評估。」為了保護青少年，不要讓我們下一代繼續尼古丁成癮，這是醫師和反菸團體最強烈的請求。 全球升息潮讓汽車金融雙雄今年資金籌措上，紛紛拉高自籌資金的方式來因應業務擴張需求，除裕融辦理75億元現增，和潤企業（6592）日前也公告將現增發行12.5萬張甲種特別股，發行總金額上限為100億元。 武漢肺炎疫情在全球起伏，並未影響裕融獲利雙位數成長的能力，裕融於乘用車分期市場、中古車分期及商用車分期表現維持成長走勢，機器設備與營建機具需求也攀升明顯，帶動企業資融業務有近4成的成長幅度。 受惠於整體資產餘額成長與高獲利性之產品比重提升，裕融預估第一季營收可望較去年同期增加8.4億元，年增11.1%，稅後淨利更可望年增4.9億元、年增45.4%，估計單季EPS約3.5-4.1元。
在半導體封測方面，須留意的是京元電，目前已在轉換期且股價高於可轉債的轉換價，去年4月募集的1.2億美元(約42億元NT$)已轉換剩6615萬美元(約23億台幣)，若全部轉換會膨脹股本22%。 其他泰林與訊利若可轉債權轉換可能膨脹股本達23%，不過目前股價與轉換價仍有極大差距。 針對外在環境的變化籌資的方式也有所不同，公司對資金的需求除一般借款外，籌資方式不外是辦理現金增資、發行公司債或發行可轉換公司債，而由籌資方式來判斷大股東心態也是一種選股方式。
裕融討論: 資產分析師_吳先生
雖然對股本影響較大的是小公司，但若發可轉債的是業績仍具高度成長的公司，可轉債使膨脹股本後其每股獲利仍具成長性，則仍值得正面看待，較須注意且該避開的是因產業不佳或公司經營績效不佳產生資金需求而發行可轉債的公司。 整體而言，發行可轉債對現股有利、有弊，重點是在樂觀的氣氛中投資普通股的投資人須將可轉債轉換成現股後的股本膨脹因素考慮進去，因為股價反映的是每股獲利的水準。 台灣地區於企業金融方面，新鑫公司商用車分期市佔率持續維持第一，機器設備與營建機具近年需求攀升明顯，企業資融業務亦步入軌道，相關業務均較同期有近四成之成長幅度；裕富數位資融於消費金融方面，機車市場穩站龍頭地位，且在商品分期業務上展現不錯的成長力度。
最後裕融表示，雙方以換入股份的方式，達成跨界策略聯盟，受讓對方增資發行的新股，換股比例為裕融企業127.5萬股換發綠界科技50萬股。 我們實際詢問使用裕富分期付款的民眾Tony指出，他於2021年購入一台機車使用裕富分期付款，收到一大疊共18張的A4發期付款單據，他每個月都要前往超商等機構刷條碼，他直言：「太原始、很麻煩」，如果未來能直接在手機上完成會更便利。 它專們處理消費型商品分期服務，為各類型商家及機車品牌量身訂製分期方案，希望能創造消費者、銷售商及裕富三方均好的經濟價值，而裕富未來要與綠界合力加速推進線上無卡分期服務。 東南亞市場方面，林群盛說，菲律賓的汽車金融業務較冷淡，因此先投入醫療設備金融業務，也是目前菲律賓相對較穩健安全的業務，至於其他東南亞國家，仍須再評估。 材料-KY（4763）辦理現金增資，每股承銷價531元，將自8月10~14日辦理公開申購，8月16日抽籤，抽中1張可望賺進36.8萬元，報酬率69.3%。 網友試算每張股票價格約50萬元，因價高而自認「中籤率應該很高」，卻被其他人吐槽「台灣人很有錢，看那價差就知道一堆人搶抽」，還有人舉例嘉澤股價66萬中籤率也才0.15%。
