展望 2021Q1，預期在疫情趨緩下，信昌電在工業與網通的領域可望維持穩健，MLCC 部分的營運可望維持相對穩健，目前訂單能見度也有 3 個月。 近期消費型 MLCC 雖有醞釀漲價風潮，但由於信昌電生產的 MLCC 以特殊品為主，價格波動較小，在 2021Q1 工作天數較少下，預期營收將從 2020Q4 的 7.6 億元減少 6.0%至 2021Q1 的 7.2 億元。 介電瓷粉的部分，華新科在 2020 年底完成 MLCC 產能擴充，以目前產能利用率維持近滿載的情況下，可望提升對信昌電的介電瓷粉需求，預期介電瓷粉營收將從 2020Q4 的 3.0 億元成長 8.4%至 2021Q1 的 3.3 億元。 電感的部分，在筆電、網通產品需求持續與車市回溫下，訂單能見度也維持 3 個月，預期營收將從 2020Q4 的 1.63 億元減少 0.7%至 2021Q1 的 1.62 億元。 晶片電阻的部分，目前市場仍維持供不應求的趨勢，在農曆年前後招工不易的情況下，信昌電在晶片電阻的產能利用率可望維持高檔，價格可望跟進市場的漲價行情，預期營收將從 2020Q4 的 1.3 億元成長 15.0%至 2020Q4 的 1.5 億元。
台積電7月法說會上，分析師頻頻追問台積電對半導體庫存調整到何時，當時台積電總裁魏哲家給出的關鍵答案是「總體經濟」。 魏哲家直言，經濟前景比我們預期來得疲弱，通膨因素也持續，除了AI以外所有客戶全面更謹慎再管控下半年庫存，IC設計庫存今年會陸續更健康但仍必須持續管控，至於2024年也得看大環境變化。 台積電（2330）（2330）2023年營運成長軌跡與方向大致底定，各界開始關注2024年復甦成長態勢，業界認為，台積電明年整體營運，仍受經濟前景走勢、市場需求變化，以及提供部分製程價格折讓5%等三大變因影響。 此外，信昌電表示，車用商機尤其新能源車滲透率快速提升，大幅提升大尺寸、中高電壓之MLCC及高功率晶片電阻應用，信昌電也在全球各區域導入車用電源模組，由於認證時間較長，後續將持續發酵。
信昌電前景: 【研究報告】信昌電（6173）專攻 MLCC 特殊品，營運與獲利穩健，在 5G 帶動下成長動能良好!
展望未來市場，信昌電認為，第三代半導體（GaN、SiC）、48V電池、LLC迴路應用可望進一步激勵大尺寸被動元件需求，並看好5G基站、儲能、車載、AI等相關應用領域。 主攻高功率、高耐壓電容與電阻的信昌電(6173)今(18)日受櫃買中心邀請舉行業績發表會。 信昌電表示，目前在手訂單約4個月，第二季看比第一季成長，但疫情變數仍存在，將觀察影響程度並持續控制費用在第一季約7%的水準、稅率則介於20~25%；法人看好今(2021)年EPS可望超過6元、創歷史次高。 針對現在消費市場降溫，洪志謀也提出預警，表示中國出現不少專攻小尺寸市場的標準品被動元件公司，「現在中國標準品市場已經出現供過於求的狀況，雖然本來說庫存在第二季就要消耗完，但因為封城影響現在延到第三季」。
不過就短期景氣來看，因大陸市場景氣不明朗，預期下半年將與上半年持平，2024年則因大環境因素，包括大陸庫存仍待去化、中美科技戰等影響，雖有美國基建、歐洲戰爭可能結束的利多，但是明年仍看得比較保守，力拚不與2023年差距太大。 信昌電（6173）18日表示，受到大中華區庫存持續去化、中美科技戰影響，雖然下半年有機會與上半年持平，但2024年看得比較保守，力拚不與2024年差距太大。 展望整體產險市場，黃志傑認為防疫險對產險業干擾均已結束，同時點出，防疫險對產險業並非全無正向影響，至少讓業界提高風險意識、收斂競爭行為，市場秩序往好的方向發展；當業界不再重演過往惡性削價競爭，將有利產險公司獲利表現。 市場關注華新科集團大馬廠營運，焦佑衡也親自解釋，他表示，信昌電在大馬沒有廠房，因此不受影響，華新科的電阻廠在大馬所幸是疫情比較輕微的區域，因此生產線已經回升至95％，影響非常小。 洪志謀指出，公司從2018年開始與母公司華新科有一些初步分工，「華新科專注在小尺寸、大眾規格，我們則是在高功率、少量多樣的產品」。 信昌電今年上半年營收為18.5億元，稅後純益達2.98億元，其中業外貢獻1.29億元，相當於業外貢獻EPS約0.75元，合計上半年每股稅後純益1.74元，獲利年減約25.13％。
信昌電前景: 臺產投資收益年增逾5成 下半年債市投放朝國內靠攏
（3）近1個月三大法人合計買超546張，其中外資買超495張、自營商買超51張。 （4）近10日三大法人合計買超335張，其中外資買超286張、自營商買超49張。 信昌電(6173-TW)近5日股價上漲2.74%，所屬產業為電子零組件業，相關電子零組件類指數下跌0.66%。 股利政策上，黃志傑表示，每年每股盈餘有起有跌，但臺產均盡量維持配發1元上下現金股利的穩定股利政策，僅2021年受防疫險干擾、獲利下滑，當年度每股盈餘降至1.03元，但仍配息0.75元，配發率拉高至72.8%。
黃志傑提到，臺產持有的海外債，包括美國公司債或金融債等，投資債券全以持有至到期為目的，不受短期帳面評價影響，且自2022年底起，新投放的債券部位全數放入AC（攤銷後成本），不必按市值計價。 臺產財務長曁發言人黃志傑說明，上半年簽單保費成長、損率控制得宜，保險本業利益達3.84億元，年增27.6%，投資收益同樣有優於2022年同期的好表現。 隨美國升息進入尾聲，加上海外投資避險成本仍處高檔，綜合考量報酬率及避險成本等因素，臺產下半年債券投放預計朝國內市場靠攏，至於台股投資續以高股息個股為優先考量。 此外，市場先前傳出，台積電部分12吋晶圓製程明年報價將按客戶規模與採購方式，提供5%不等折扣，雖然台積電不評論，外界仍認為晶圓代工產業已轉為買方市場。 洪志謀統計，目前信昌電訂單能見度約三～四個月，包含原材料、半成品、再製品在內的庫存水位約60天，因為是特殊品，因此庫存水位並不高。
信昌電前景: 公司簡介
在各主力產品的應對上，信昌電表示，在MLCC、晶片電阻、功率電感方面，因應目前客戶需求，持續開發大尺寸及中高電壓之MLCC、晶片電阻及一體成形高功率電感並擴充產能；信昌電因具材料自主開發及製程技術能力，可有效配合中高壓及大尺寸之特殊MLCC導入高附加價值市場，並透過降低成本提升競爭力。 信昌電第一季合併營收中，依照終端應用區分，主要包含網通(含5G基站 、IOT等)佔32%、工業(含AI/航太等)佔36%、消費性電子產品佔26%、車用電子2%、特規品4%；各主力產品為安規/高功率/高耐溫/高可靠度/低損之被動元件產品及介電陶瓷粉末，銷售佔比分別為MLCC佔57%、晶片電阻12%、粉末19%、電感11%、其他1%。 介電瓷粉的部分，信昌電的介電瓷粉約有 信昌電前景2023 90%是應用於 MLCC 的，以目前華新科與日廠皆積極擴充產能、產能利用率也都維持高檔下，對於介電瓷粉的需求可望持續提升，預期將帶動信昌電 2021 年在介電瓷粉的營收成長至 14.5 億元，YoY +17.0%，毛利率可望穩定維持在 30%~32%水準。 展望未來市場機會，信昌電指出，隨著第三代半導體氮化鎵(GaN)、碳化矽(SiC)等寬能隙(WBG)化合物半導體的導入設計，其低損、高耐壓、高功率、高耐溫等特性，高壓大尺寸MLCC、晶片電阻、功率電感更具有其匹配性，於後續應用市場，亦具有龐大之商機，相關應用將會是未來發展聚焦之重點，目前在快充電源、5G基地台等應用領域已完成多項導入案件，並已大量接單。
5G 基地台用電量將較 4G 基地台大幅提升 70%，特別需要高功率的 MLCC 支援。 除了 5G 基地台，目前在消費型電子與車用等產品所需使用的 MLCC 也處於供需吃緊，在這個趨勢下，業務以大顆 MLCC 為主並有生產 MLCC 所需使用陶瓷粉末的信昌電（6173）營運相對穩健，2021 年在 5G 相關應用帶動下可望使營收與獲利持續提升。 如果看好未來 5G 帶動被動元件需求持續成長，身為被動元件大廠且有生產陶瓷粉末的信昌電會是個不錯的選擇。 信昌電前景 信昌電 2020Q4 雖逐漸步入淡季，但在網通與伺服器相關產品需求持續下，MLCC 的產能利用率維持 90%以上，在 2020Q4 工作天數相較於 2020Q3 減少下，預期 MLCC 將從 2020Q3 營收 7.9 億元減少 3.8%至 2020Q4 的 7.3 億元。 介電瓷粉的部分，華新科與日廠在被動元件的產能利用率皆維持高檔下，營收亦維持相對穩健，預期將從 2020Q3 營收 3.2 億元減少 5.5%至 2020Q4 的 3.0 億元。
信昌電前景: 產品與服務
信昌電 (6173-TW) 致力客戶及產品組合調整，積極往儲能及車用產品等高功率新興應用市場佈局，帶動公司獲利逐步回到正常水準，儘管信昌電保守看待今年下半年及明年營運，預期今年下半年與上半年持平，但公司持續優化產品組合拉高 ASP 及毛利率，獲利可望持續改善，今天盤中股價強勢走高。 信昌電前景2023 展望下半年，信昌電總經理陳淳學表示，下半年因為大陸狀況不明確，我們比較保守，目前來看，應該跟上半年持平，明年我們也是比較保守，不過信昌電產品著重在高功率，我們會聚焦在 AI，因為 AI 功率愈用愈高，其中 5G 基站是主軸，在工業部分則是儲能以及我們經營很多年的車規，我們在這幾個部分產業會持續成長。 信昌電近期股價得到外資持續加持，股價已收復所有均線，隨著量能逐漸放大，將有機會吸引市場資金青睞，挑戰突破前波平台整理，投資人可多留意信昌電有機會走一波主升段。
綜合以上，信昌電 2021Q1 營收預期為 13.5 億元，QoQ -0.7%，YoY +25.2%，毛利率的部分，由於介電瓷粉毛利率較高，在介電瓷粉佔營收比重提升下，毛利率可望提升 1.4%至 25.7%，2021Q1 稅後淨利預期為 2.0 億元，QoQ +8.0%，YoY +120.7%，EPS 1.18 元。 展望 2021 年，隨著 5G 相關應用及電動車滲透率持續提升，預期市場整體被動元件產值將年成長 5%~10%。 信昌電的 MLCC 在 2021 年的成長動能主要將來自經濟復甦所帶動的工業需求成長、5G 基地台建置量提升以及變壓器改配備氮化鎵（GaN）。
信昌電前景: 藍海變紅海 電子五哥毛利率恐下滑
以計畫許可年限50年估算，財政部官員先前預估，長照納入促參重大公建範圍，可望帶動24.63億元稅收，以及4.96億元的減稅利益，也就是說，淨稅增達19.67億元。 根據財政部今天公告修正內容，長照重大公建促參案，4大適用門檻包含投資總額（不含土地）3.5億元以上、提供住宿式長照服務且設立規模100人以上、機構總樓地板面積2700平方公尺以上且每人配置面積不少於27平方公尺、提供30%以上比率床位給經濟或社會弱勢者。 保險本業方面，臺產上半年簽單保費達43.93億元，年增16.6%，展現強勁成長率；自留滿期保費達28.81億元，年增8.1%。
基地台的部分，大尺寸/高功率的 MLCC 適用於用電量大幅提升的 5G 基地台。 目前 4G 基地台用電量約為 6,800 瓦/台，MLCC 用量約為 3750 顆/台，5G 基地台用電量約為 11,500 瓦/台，MLCC 用量將提升至15,000 顆/台。 依照市場預期 2021全球基地台市場產值將成長 5%、5G 基地台占市場產值將從 8% 提升至 14%計算，預期 2021 年應用於基地台的 MLCC 需求將年成長 18%。
信昌電前景: 盤中速報 - 科嶠( 股價急跌至41.85元 ...
電感的部分，在筆電、網通產品需求持續與車市回溫下，產能利用率亦維持 90%以上，預期從 2020Q3 營收 1.7 億元減少 5.5%至 2020Q4 的 1.6 億元。 晶片電阻在 2020Q4 雖進入淡季，但在產能利用率維持高檔下，預期營收仍能維持相對穩健，預期營收將從 2020Q3 的 1.4 億元減少 10.2%至 2020Q4 的 1.3 億元。 綜合以上，信昌電 2020Q4 營收為 13.6 億元，QoQ -5.5%，YoY +36.2%，稅後淨利的部分，2020Q4 在晶片電阻原物料價格上漲下，毛利率恐較 2020Q3 衰退 0.2%；而 2020Q3 在出售金融資產與股利下，業外損益達到 1.1 億元，基期相對較高。
信昌電轉向大尺寸特殊規格之下，總經理洪志謀表示，在5G、工業及氮化鎵快充上，第二季需求明顯成長，下半年這一塊仍是成長的重中之重，信昌電第二季、第三季都有新產能效應，與去年相比，今年度的產能可望年增15％。 洪志謀也統計，信昌電目前車用占比約3～4％，車用產品有很長的認證期，隨著電動車將電壓應用推升至400～600伏，拉動大功率、大尺寸MLCC的需求，信昌電透過PSA平台與電動車客戶接觸，在汽車領域，電動車將是信昌電聚焦之處。 在介電陶瓷粉末方面，信昌電則持續開發高階、高溫、高壓、高容MLCC介電陶瓷粉與產能建置；因應5G/AI應用市場成長需求，持續開發高階應用微波粉末與產能建置；持續開發各系列RF元件用的LTCC材料；持續透過PSA華科事業群平台進行產品整合並擴大銷售。 車用營收占比僅為3%，但洪志謀指出，公司已經與中國電動車廠接觸，也在布局充電樁、儲能等高耐熱產品，「未來電動車成長率高、應該（營收占比）會上來」。 綜上，今年第1季EPS1.28元，個人推估今年EPS大約5.5元，未來股票大約只有60.5元的價值，近期外資及自營商不斷買超，再加上國際股市也經回穩，股價短期內有機會重新站上5字頭，不過獲利呈現衰退現象，除非營收有所改善否則很難重新站上6字頭。
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今年上半年臺產每股盈餘明顯成長，黃志傑指出，股利要待明年敲定，目前無可奉告；以過去而言，因法規規定金融保險業稅後盈餘要提存2成進法定盈餘公積，另還有特別準備金提撥等，臺產幾乎均維持賺2元配1元的股利政策，配發率穩定落在5成左右。 針對近期國際市場風險變化，黃志傑表示，截至今年6月底臺產海外投資部位占比10.18%，全為債券或存款，完全沒有投資到海外股票或不動產。 如今依據台積電的IC設計客戶與IDM大廠分別釋出的展望顯示，雖然2024年車用、高階消費領域仍有望成長，但其餘消費應用恐維持L型復甦態勢，特別是非蘋陣營狀況不佳，恐拖累台積電2024年復甦成長力道。 至於5G手機帶來射頻元件應用大量增加、5G基站集成化需求將原金屬腔體濾波器改為LTCC陶瓷介電濾波器，進而帶動LTCC 陶瓷粉末需求增加，這些都是信昌電的商機。 信昌電2021年工控、網通營收佔比為73％、消費性僅為20%，也帶動信昌電營收、獲利在去年均創下掛牌以來新高。
第二，業界推測，2024年經濟前景也和市場需求緊密相關，台積電大客戶約半數對2024年經濟前景看法謹慎，雖然仍有約半數維持樂觀看法，但大廠們對需求看法不一，凸顯市場雜音持續。 信昌電前景 信昌電（6173）隸屬於華新科集團旗下，透過PSA平台嘗試與電動車客戶接觸，信昌電董事長焦佑衡表示，信昌電專注於大尺寸及特大尺寸的應用，經過這幾年的體質調整，信昌電和母公司華新科（2492）有很清楚的切割，這幾年利潤維持很好的成績，信昌電不有名，但是已經走出自己的一片天。 信昌電隸屬於被動元件大廠華新科集團旗下，專注於大尺寸安規、高功率以及耐高溫被動元件以及介電陶瓷粉，是台灣唯一可全數提供電容、電感、電阻的被動元件供應商。
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終端應用占比為：工業 36%、網通 27%、消費性電子 21%、電源供應器 10%、其他 6%。 信昌電所生產的 MLCC 以高功率、大尺寸為主，本身為特殊品，客製化程度較高，因此價格較不受市場波動；全球大尺寸 MLCC 銷售量雖僅佔 MLCC 整體銷量 5%，但總銷售額卻佔全球 MLCC 約 20-25%，其毛利率較一般應用於消費性電子產品的小顆 MLCC 更高。 介電瓷粉的部分，信昌電主要以生產應用於 MLCC 的介電瓷粉為主，瓷粉約一半供應給華新科集團，另一半則以日本客戶為主。
（2）今年1至4月累計營收17.05億，歷史次高紀錄，累計年增率-14%，呈現衰退現象。 （3）今年第1季EPS1.28元，較去年同期減少0.29元，呈現衰退，個人推估今年EPS大約5.5元，這支股票合理本益比大約11，未來股票大約只有60.5元的價值。 不過信昌電持續看好大尺寸被動元件需求，公司引述富士總研的資料，2023年3216以上大尺寸MLCC需求量為2,270億顆，預估2024年、2025年將分別上看2,300億顆、2,330億顆，年平均成長率達1.47％，信昌電指出，雖然大尺寸MLCC只占總量近4％，但其ASP約為其他小尺寸MLCC的十倍以上。 信昌電 (6173-TW) 上半年 EPS 1.74 元雖低於去 (2022) 年同期的 2.32 元，但因公司看下半年應會持平今 (2023) 年上半年，加上去年下半年獲利基期壓低、EPS 僅 0.63 元，法人預估今年全年有望以接近 3.5 元超車去年全年的 2.96 元。
信昌電前景: 信昌電（6173）專攻 MLCC 特殊品，營運與獲利穩健，在 5G 帶動下成長動能良好!
下半年股票配置上，臺產將維持以高殖利率個股為優先考量，債市方面，隨美國升息進入尾聲，加上國內利率型商品利率慢慢朝上，綜合考量報酬率及避險成本等面向，臺產下半年債市布局將慢慢朝國內投資靠攏。 至於資金運用，臺產上半年投資收益達2.56億元，年增53.5%，其中固定收益因增持債券部位及存款利率上揚有顯著成長，股權部位收益因台股回漲帶動評價回升，另新台幣貶值挹注匯兌利益表現。 臺灣產險今天舉行第2季法人說明會，上半年稅後淨利達新台幣5.32億元，年增45.2%，EPS（每股盈餘）為1.47元；ROA（資產報酬率）為2.44%、ROE（股東權益報酬率）為5.18%，雙雙優於2022年同期。 信昌明芳集團長期服務全球一級OEM 供應商，擁有近30個的銷售、製造、研發據點，以優越研發能量和深厚產業經驗，提供全面性的汽車機電系統解決方案，滿足多元市場需求。 （2）近3個月三大法人合計買超870張，其中外資買超682張、自營商買超68張。
2020Q4 稅後淨利預期為 1.9 億元，QoQ -38.0%，YoY +25.3%，EPS 1.09 元。 信昌電前景 整體而言，信昌電 2020 年營收為 52.0 億元，YoY +19.5%，稅後淨利的部分，由於 2019 年初在被動元件缺貨下毛利率較高，2019 年的毛利率雖逐季下降，但整體毛利率仍達到 28.9%，相較於2020 年預期的 25.3%更高，因此 2020 年稅後淨利預期為 8.0 億元，YoY +4.1%，EPS 4.64 元。 2020 前三季營收占比為：MLCC（積層陶瓷電容）52%、介電瓷粉 24%、磁性元件 12%、晶片電阻 11%、其他 1%。
信昌電前景: 信昌電受惠工控產品 去年營收、獲利創IPO以來新高
變壓器的部分，配備氮化鎵變壓器的優勢在於體積縮小一半、充電效率提升 50%，符合 5G 產品講究輕薄短小的特性，而氮化鎵變壓器在設計上也從過往的鋁質電解電容轉為大尺寸/高功率的 MLCC。 信昌電前景 氮化鎵變壓器目前雖尚未被廣泛應用，但預期在 2021 下半年有較多 5G 相關應用推出下，市場對其需求將有顯著提升，帶動大尺寸 MLCC 的出貨量再增加。 【財訊快報／記者陳浩寧報導】信昌電(6173)站穩大尺寸被動元件市場，看好在車用、AI、資料中心等高階產品應用成長下，高功率大尺寸被動元件產品市場廣度也將隨之增加，此外，公司具有陶瓷粉末研發技術，可強化高階應用發展，優化產品組合表現。 在客戶庫存去化告一段落下，信昌電第二季已看到客戶庫存回補跡象，加上公司持續優化產品組合及客戶組合，其中，車用營收比重已由2021年的3%提升至2023年上半年的7%，使得第二季單季毛利率上升至22.1%，為近四季以來高點。
- 信昌電今年上半年營收為18.5億元，稅後純益達2.98億元，其中業外貢獻1.29億元，相當於業外貢獻EPS約0.75元，合計上半年每股稅後純益1.74元，獲利年減約25.13％。
- 5G 基地台用電量將較 4G 基地台大幅提升 70%，特別需要高功率的 MLCC 支援。
- 隨美國升息進入尾聲，加上海外投資避險成本仍處高檔，綜合考量報酬率及避險成本等因素，臺產下半年債券投放預計朝國內市場靠攏，至於台股投資續以高股息個股為優先考量。
- 2020 前三季營收占比為：MLCC（積層陶瓷電容）52%、介電瓷粉 24%、磁性元件 12%、晶片電阻 11%、其他 1%。
- 至於5G手機帶來射頻元件應用大量增加、5G基站集成化需求將原金屬腔體濾波器改為LTCC陶瓷介電濾波器，進而帶動LTCC 陶瓷粉末需求增加，這些都是信昌電的商機。
對於下半年展望，信昌電表示，由於中國需求仍不明確，因此預估下半年營運將持平上半年，明年也看保守，希望跟今年不要有太大差異，但仍看好包含像AI、5G基站、儲能、工規等應用，將持續開發該市場商機。 信昌電前景2023 （1）信昌電的終端應用中，有高達40％集中在工業領域，汽車約占3％，公司定位在大尺寸及高功率之MLCC、晶片電阻及高功率電感，持續看好汽車相關應用，汽車帶動的MLCC需求將從每台2,000顆提升至每台1萬顆以上，諸如汽車電池電壓提升到400～800V，電動車電池管理系統、車充、逆變器、無線充電系統，激勵大尺寸高功率被動元件需求。 （2）2021年電動車約600萬輛，全球汽車市場約7,000萬輛，滲透率約8.57％，2022年電動車可望突破1,000萬輛，可望較去年成長一倍，將同時拉動大尺寸MLCC及介電粉末需求，信昌電同時供應元件及粉末，隨著電動車時代的來臨，在高功率元件領域的角色日益凸顯。
