八貫認為，隨著合併營收穩健成長與高毛利產品比重持續拉高，第3季毛利率表現有望優於去年同期，加上匯兌收益可期，獲利表現有機會挑戰歷史新高。 2022年度機能性布料產品應用領域佔營收比重分別為：戶外應用佔約55%、醫療應用佔約23%、航太救生佔約15%、工業應用佔約7%。 TPU 目前成本仍為 PVC 的 1~2 倍，但下表所示，TPU 在各方面性能都優於 PVC，非常適合用在有特殊需求的機能性布料上，加上 TPU 可分解、無毒的特性，在全球環保意識抬頭下，TPU 未來將逐漸取代 PVC，例如中國十二五計畫中也將 TPU 列為重點發展項目之一。 公司 2021 年營運佔比為戶外用品 60%、醫療 22%、航太航海救生 11%、工業應用 7%，營銷地區則為美洲 40%、亞洲 33%、台灣 6%、其他 21%。
八貫透過新聞稿表示，9月營收能創單月歷史次高，主要是戶外產品營收維持穩健，加上高毛利的醫療與航太救生產品出貨拉高帶動。 公司為美國最大醫療設備廠商 Hillrom（在 2021 年被 Baxter 以 105 億美金收購）的病床供應商，目前美國有 70% 以上重症病床（ICU）的床墊都由八貫提供，另外也是美國救護車擔架龍頭 Stryker 擔架布料、歐洲醫材 ARJO 的供應商。 且這些床墊包括了床罩、充氣管、底座，都屬於可單獨替換的耗材（代表替換的頻率會更高），因此屬穩定的訂單來源。 展望 2022 年，疫情雖仍持續，但隨覆蓋率提高，各國都開始逐漸解封，例如歐洲各國陸續在近期解除旅遊限制，美國各州也陸續解除口罩令。 而從相關旅遊、航空公司財報展望來看，戶外、旅遊等活動都在加速回溫，因此預估相關產業將有明顯成長。 八貫企業股份有限公司相片 產能布局部分，八貫指出，今年產能稼動率滿載，隨著產品輕量化與多功能趨勢發展，機能性布料將進一步升級，且明年將優先進行產線與產能的規模升級，期待在宜蘭縣德興一路興建的第2期新廠完成，第3台淋膜機、17台智能型高週波機台陸續到位以及訂單挹注下，總產能將逐步拉高至50億元，中長期營運樂觀以待。
八貫企業股份有限公司相片: 公司簡介
公司目前建構二條淋膜生產線全由國外進口，膜厚精準度也高於同業，且公司同時擁有二次加工及三次加工生產線，可以立即解決客戶的問題。 八貫企業股份有限公司相片 市場競爭方面，傳統 TPU 膜製造商多以吹膜技術為主，或為節省設備成本採購拼裝的淋膜機，生產的膜容易厚薄不均，因此大部份應用在門檻較低的鞋業或成衣產品。 接著進入淋膜機，淋膜機的兩端一邊放布，一邊則放上利用飛吹製程把 TPU 粒子形成的 TPU 薄膜，再利用兩邊的溫差冷卻把 TPU 薄膜貼合到布料上，最後再根據產品需求進行壓花、檢驗，成為右下圖的機能性布料。 八貫企業108年度營業收入為14.42億元，毛利率為24.83%，每股稅後盈餘（EPS）為3.08元，發放現金股利2.5元，以回饋股東對公司的支持；109年前三季營業收入為11.56億元，毛利率為25.92%，每股稅後盈餘（EPS）為2.65元，營收及獲利表現穩健。 參考公司今年的成長性、解封話題性、低基期、高殖利率的題材，研究團隊認為公司目前股價已被低估，有興趣的讀者可進一步研究觀察。
至於石油價格上漲影響，根據公司過去 40 年觀察，並不會和 TPU 價格有正相關，因此預計成本仍屬可控範圍，即使後續成本上漲，公司也有能力透過漲價轉嫁成本。 成品方面，預計擴建德興一路 3,000 坪新廠，並增設 17 台高週波機，預計每月可增加 1 億元營收，並在 2024Q1 量產。 最後 EPS 八貫企業股份有限公司相片2023 部分，因公司近期公佈將發布員工認股權及可轉換公司債（CB），預估將分別影響公司 0.34 元及膨脹 4% 的股本，考量後可推估公司 2022 年 EPS 為 5.19 元，將較 2021 年明顯成長。 本網站所有資料僅供參考，如使用者依本資料交易發生交易損失需自行負責，股豐資訊有限公司 對資料內容錯誤、更新延誤或傳輸中斷不負任何責任。
八貫企業股份有限公司相片: 相關
而 TPU 薄膜（TPU 薄膜是將 TPU 粒子透過壓延、吹膜等製程所得）可分為聚酯、聚醚兩大類，聚酯類產品有較好的耐熱及蝕性，被廣泛用來取代 PVC（最常見的塑料之一）產品。
根據研究部預估 2022 年 5.19 元之 EPS 來看，目前 Forward P/E 約 12 倍，低於其歷史 P/E 區間 15~30 倍，且公司 2021 年將配發 3.4 元之現金股利，以目前 61 元股價計算之現金股利殖利率約 5.5%，具有高殖利率保護。 財測方面，假設前三季產能皆滿載，Q4 維持 80% 利用率，加上 10% 新增產能，可推估公司 2022 年營收為 26~27 億元新台幣，YoY+25 ~30%，與公司給出的分部門展望結果相符。 八貫企業108年度營業收入為14.42億元，毛利率為24.83%，每股稅後盈餘（EPS）為3.08元，發放現金股利2.5元，以回饋股東對公司的支持；109年上半年度營業收入為7.12億元，毛利率為23.58%，每股稅後盈餘(EPS)為1.44元，營收及獲利表現穩健。 ETtoday新聞雲 | Anue鉅亨 | PR Newswire | Investing.com 相關新聞標題與內容之著作權與智慧財產權均屬原網站及原作者所有，本網站僅提供新聞聯播，不主張任何權利。 八貫(1342-TW)近5日股價下跌2.62%，所屬產業為其他業，相關其他類指數下跌3.79%。 他說，當時台灣有在做TPU原料只有南亞、厚生，但國際醫療級布材卻沒有給這兩家大廠認證，所以想要做出氣墊床的布料，還要去國外備料，更別說轉型還要重新打入全球的醫療體系，這更是另一種挑戰。
八貫企業股份有限公司相片: 新聞快訊
據市場調研公司 MarketsandMarkets 研究，TPU 市場將從 2019 年 25 億美元成長至 2024 年 35 億，5 年 CAGR+7.1%。 由富邦證券輔導的八貫企業股份有限公司（以下簡稱八貫，股票代號：1342）將於明（29）日舉行上市前業績發表會，預計於11月下旬掛牌上市。 正因為如此，當記者才剛到宜蘭龍德工業區時，八貫企業董事長劉宗熹就引著大夥到展示廳說明。 他說到，舉凡醫療、航太及登山露營設備，只要是和「氣體、環保相關的TPU（熱塑性彈性體）特殊布」就是八貫的生意。 一家市值不到50億元的台灣特殊布公司，卻是占美國7成以上加護病房病床的醫療供應商，八貫靠著研發精神做出差異化，完成老牌紡織廠的轉型。
另外，隨各國逐步解除封城禁令，對戶外休閒管制開放，歐美民眾崇尚戶外休閒活動而逐漸回復常態，亦帶動戶外產品訂單回溫，可望持續擴大公司營運規模及提升競爭力。 今年因新冠疫情而大幅帶動八貫各式醫療級氣墊床及機能性布料的出貨成長，加上第三季戶外產品出貨已恢復疫前水平，若依產品銷售類別佔比前三季營收比重分別為：醫療43％、戶外44％、航太救生9％，工業4％，其中醫療佔比年增12個百分點，目前美國區醫療產品平均毛利率為35％，樂觀預期全年營收獲利將有望挑戰新高。 展望未來，八貫企業可提供客戶從開發設計至終端產品生產製造的一站式服務，且TPU機能性布料可應用於多項領域，因應市場規模及應用領域持續成長，期許能持續締造優良的經營實績，以不負股東對公司的期許。 八貫企業股份有限公司(1342.TW)設立於1982年6月，總部位於宜蘭冬山鄉龍德工業區，主要生產TPU機能性布料產品及成品組件，擁有二個事業群，包括機能性布料事業群、成品組件事業群。 長期來看，根據經濟合作暨發展組織（OECD）公佈 2016 年之數據顯示，美國每千人平均擁有的病床數僅 2.8 床（目前預估 5 床），低於日本 13 床、南韓 12.4 床、德國 8 床、法國 5.9 床，仍有成長空間。
八貫企業股份有限公司相片: 相關權證
以下將從股權開始，再到產業、營運、財務，一步步拆解分析這家台灣的隱形 TPU 冠軍。 目前看來，新產能最快要在 2023 年才能量產，因此公司今年將以新增人力、加班方式增加產能，根據研究部訪查及人才市場現況，預估公司今年產能將可增加 10~15%。 據八貫法說會，目前客戶訂單已下至 2022 下半年，新客戶訂單也將從 2022Q1 開始出貨，整體需求將比 2021 年強勁，預計公司全年戶外業務營收將年成長 25%。 客戶則包括 澳洲戶外裝備品牌 Sea to Summit、美國冰桶製造商 YETI、美國戶外服飾品牌 Patagonia、美國戶外裝備品牌 Cascade 等 20 家國際公司，且有約 40% 的客戶八貫都是 Tier 1 供應商。 例如八貫為 Sea to Summit 充氣睡墊、YETI 軟式保冷袋布料唯一供應商、並供應 Cascade 露營睡墊超過 80% 的布料。 研發始終是我們經營之重要基礎，投入資源與客戶共同開發尖端機能性布料及產品是八貫一直以來的目標。
本文之資訊僅供分析參考，不保證內容之完整性與正確性，也不構成任何買賣有價證券之要約或宣傳。 毛利率部分，因八貫產品多以美金計價，因此美金兌新台幣每升值 1 元，將提高公司毛利率約 3％。 假設 2022 年平均匯率將從 2021 年的 28 升值到 28.5；另加上高毛利的航太救生佔比拉高，使產品組合好轉，將分別增加公司 1.5% 毛利率，可推估公司 2022 年合理毛利率為 26.5%。 此外，根據八貫的大客戶 Baxter 法說會指引，預估其自身 2022 年營收將成長 24~25%，且下半年將較上半年更好，主要受惠供應鏈緊缺緩解，以及先前受 COVID-19 排擠的傳統醫材需求回升。 三次加工製程則是依客戶給的產品設計圖，繼續將 TPU 機能布料進行裁剪、高週波及針車等工序（核心就是布與布之間的黏合）以製造出如保冷袋、充氣床、救生衣等產品。 在二次加工中，主要原料有布匹及 TPU 粒子，讀者可以想像，八貫就是將 TPU 製造成薄膜後，貼合到布料上，以形成擁有不同性能的機能性布料。
八貫企業股份有限公司相片: 提供客戶一站式服務，TPU機能性布料可應用於多項領域
八貫企業成立於71年6月，從事於環保材料TPU（Thermoplastic Urethane，熱可塑性聚氨酯彈性體）機能性布料及成品組件之研發、生產及銷售，TPU因為薄膜性能優異且應用領域廣，因具備100％環保的特性逐漸替代PVC塑料，近年已成為發展最快的新型材料，應用範圍自工業拓展至醫藥、航太、環保等。 而八貫企業為全球少數擁有二次加工與三次加工技術能力之公司，位居產業供應鏈中、下游市場，其產品主要應用於醫療、戶外、航太救生及工業運用及其他領域。 八貫企業位居產業供應鏈中、下游市場，憑藉TPU塗布貼合的核心技術，主攻與生命安全相關的醫療及救生市場。 另TPU兼具傳統橡膠材料之高彈性以及塑膠材料之高力學特性，輔以抗撕裂、耐磨、耐油性及抗脆裂等物理性質，皆使TPU在產品應用上之表現顯得較傳統材料更為優秀，逐漸取代傳統橡膠及PVC等材料。
客戶滿意，一生懸命，八貫企業未來將更積極提升多元化技術水平，以服務全球更多客戶為職志。 公司目前於宜蘭冬山共有三座廠房，其中布料、薄膜月產能約 100 萬碼（目前機台僅週休一日，產能約 115~120 萬碼。其中 50 萬碼為航空用布料）、醫療床/露營睡墊月產能 3.5 萬床、醫療管材/其他產品月產能 24 萬支。 八貫航太救生產品包括飛機救生滑梯、救生衣、救生筏頂篷、救生筏等，此部份大多為提供布料給其客戶自行製造產品。 因此預估八貫醫療部門今年仍會維持穩定的成長，根據公司財測，預估 2022 年醫療營收將 YoY+10~15%。 公司醫療部門營收在 2020 年因疫情而有爆發成長，2021 年則因基期過高、去庫存而衰退約 30%，但展望 2022 年，變種病毒 Omicron 雖致死率降低，但傳染力強，使確診人數持續攀升，因此估計對醫療床的需求將持續存在。 熱塑性聚氨酯（TPU）機能布暨成品大廠八貫公告第3季營收約新台幣6.6億元，年增24.5%。
八貫企業股份有限公司相片: 公司產能於 2021 年中就已滿載，隨後透過新增人力、加班提高產能。
2022年度，產品大多外銷，分別為美洲市場佔約37%、亞洲市場佔約33%、其他海外市場佔約26%；內銷佔約4%。 「八貫，看名字是日本料理店？」、「又是一家賣壽司要申請上市？」PTT股市留言板上，對於八貫這一家公司到底是做什麼的，一頭霧水。 營業費用部分因公司須持續添增人力及付加班費，假設維持 8.3% 之比率；有效稅率則假設為 20%，則可推估 2022 年稅後淨利為 3.86 億元，YoY+44.9%。
八貫表示，第3季毛利率表現可望優於去年同期，加上匯兌收益可期，獲利表現有望挑戰歷史新高。 「萬一，臨時ICU病床需要1萬張，可以立刻生產出來嗎？」劉宗熹說，年初疫情緊張時，美國醫療供應商大廠跑來問八貫可否支援。 本人/本撰寫相關團體（ 以下簡稱我 ）目前持有本文提到之股票的多方部位，但預計不會在未來 72 小時內增加持股。
八貫企業股份有限公司相片: 車王電:公告本公司董事會通過解除經理人競業禁止之限制
而航太救生的毛利率（45%）遠高於戶外及醫療（25%、35%），未來隨營收佔比提高，也將提升公司毛利率。 醫療及航太方面，需要花費大量時間與國際客戶對接、取得廠商認證，例如醫療認證平均要花 3 年，航空 6 年，屬於高進入門檻產業，加上產品有汰換的長期需求，例如美國醫院病床平均 8~10 年就需汰換，而飛機逃生設備則是 3~5 年需強制更新，因此一旦打入供應鏈後就能獲得穩定且長期的訂單。 公司主要生產戶外、醫療、航太救生及工業用之機能性布料與成品，同時具備TPU二次加工、三次加工的塗布貼合技術。 八貫競爭對手包括鼎基（僅有薄膜製作能力）、展宇、日勝化（僅有 TPU 材料生產，但終端產品與八貫不同）、雃博（產品主要為居家醫療床墊，目前 P/E 約 25~30 倍），這些公司大多僅具有二次或三次加工其中一項技術，且終端應用也與八貫不同。 展望未來，在機能性布料需求持續增加下，公司也大舉擴廠，新產能將於明後年持續開出，也都將替公司長期成長動能帶來燃料。 TPU 的製程可分為上游的 TPU 粒子製造，中游的 TPU 薄膜、機能性布料製造（以下稱二次加工）以及下游的成品製造（以下稱三次加工），而八貫為全球少數擁有橫跨中、下游製造能力的公司，且產品幾乎為寡占市場。
TPU之應用型態主要以薄膜及成型組件為主，TPU薄膜產品是將TPU粒子透過壓延、吹膜等製程所得，加工於布料或鞋材上，能達到良好防水透氣效果；成型組件部分則主要用於取代傳統塑膠或橡膠材料，如工業機具之防水氣密膠條等。 另因具有生物親合性，相較其他塑膠材料具備無毒及不易引起過敏反應等特性，因此亦在醫療市場中逐漸成長。 根據研究研究報告指出，2022年TPU全球市場規模為3.87億美元，預計在2023年至2030年以CAGR5.4%成長。 另以地區區分，以亞太地區擁有最大的市場規模，佔2022年全球收入的32%，主因為大陸及印度龐大的人口基數，帶動大量終端應用所致。 富邦證券資深副總經理吳春敏表示，八貫企業專攻高端醫療、戶外、航太救生及工業運用等領域，新冠肺炎疫情帶動歐美市場對醫療床之需求，因此醫療類成品營收持續成長。 另外，隨各國逐步解除封城禁令，對戶外休閒管制開放，歐美民眾崇尚戶外休閒活動而逐漸回復常態，亦帶動戶外產品訂單回溫，在醫療訂單增溫與復工的商機加持下，可望持續擴大公司營運規模及提升競爭力。
八貫企業股份有限公司相片: 【八貫營運再追蹤】登山露營大盛行，能持續帶動「機能布料」的潛在商機嗎？
另根據 Markets and Markets 研究，全球醫療床市場將於 2030 年達 82.8 億美元，10 年 CAGR+7.5%，將維持穩定成長。 長期來看，根據 Statista 研究，全球運動及戶外用品市場將從 2020 年的 1,580 億美元成長到 2024 年的 2,240 億，4 年 CAGR+9.1%，主要動能來自運動、健身風氣興起，而 TPU 作為機能性布料的代表材料，成長將超越產業平均。 八貫 2021 年營運佔比為戶外用品 60%、醫療 22%、 航太救生 11%、工業應用 7%（2020 年因疫情使醫療佔比大增），毛利率則分別為戶外 25%、醫療 35%、航太救生 45%、工業 15%。 八貫指出，其中，醫療、航太救生產品主要受惠重症醫療床、管材與防彈背心等新品訂單挹注，加上各國對疫情管控放寬，航空業迎接復甦商機，空中巴士、波音公司新機生產速度加快，今年9月，單就醫療與航太產品的營收，年增率就有超過100%的表現，且占總營收比重逾5成，大幅提高公司高毛利產品的比重。 八貫的 TPU 產品被廣泛用在戶外、航太領域，皆為解封受惠產業，且公司同時擁有布料、成品製造能力，能提供客戶一條龍解決方案，除了客戶遍佈國際，更多為其 Tier1 供應商，公司更寡占認證期長、進入門檻高的航太、醫療領域，使其擁有足夠競爭力及護城河。 長期來看，公司將受惠於飛機輕量化帶動的逃生滑梯更換潮，以及國外競爭對手的減產（因此部分利潤比成品低），預估未來幾年都將有一定的成長動能。
回台之後，劉宗熹發現到八貫的客戶之一，是幫忙生產醫療氣墊床代工廠商，由於產業類別屬性不同，沒有像紡織產業遇到可怕的殺價競爭。 身為輔導券商的富邦承銷人員也指出，雖然八貫的名氣不大，但其實在醫療等級的特殊布用途上，可說是赫赫有名。 八貫企業股份有限公司相片 像是，占美國7成以上ICU（加護病房）病床的醫療供應商Hillrom，最重要的代工夥伴就是八貫，ICU病床的抗菌效果、床墊硬度及安全係數等考量都來自於八貫的巧思。 拆解八貫供需鏈，可發現其產業地位相對寡占，上游供應商分散，而下游客戶也多元，且公司還是大多客戶的 Tier 1 供應商，因此具有較強的議價能力。
