美股的震荡究竟是短暂的调整，还是泡沫破灭前的征兆，本文将尝试分析这一问题。 從歷史上看，網路經濟的繁榮可被視為類似於其它技術的繁榮——包括1840年代的鐵路，1920年代的汽車和收音機，1950年代的電晶體，1960年代的分時共享計算機，以及1980年代早期的家用電腦和生物技術。 再来看另外一个重要的指标：巴菲特指标，这个指标是巴菲特在2001年提出的，说是他最喜欢的用来判断股市估值水平的宏观指标，后来大家就用他的名字来命名了。 再来看纳斯达克100，纳斯达克100的PE估值也是创了近10年的新高，目前纳斯达克100的PE是41.9，PE要回到26下方才算估值适中。 首先来看标普500，标普500现在的估值百分位已经达到100%左右，现在的PE已经达到了40.8，达到近10年的最高峰水平，而且远远超过过去10年的估值水平，而在2020年3月份低估的时候PE才16左右。 但是现在的美股涨幅和风险程度却特别像年前的白酒，投资美股的两大指数一个是标普500，一个是纳斯达克100，下面就分别给大家分析一下目前标普500和纳斯达克100的估值水平。
自新冠疫情爆發以來，標普500指數由2020年3月的最低點2191逐步上漲至2022年1月的4796，漲幅近120%。 儘管我們會被這一漲幅所震驚到，但我們不能忽視的一個美股大漲的重要因素是：聯準會大肆“放水”救市，而政府向美國民眾發放的政府補助起到了刺激消費的作用，同時也能促進個人投資者湧入美股市場。 Jeremy Grantham認為，Fed主席鮑爾設定的2%通膨目標可能很難實現，質疑通膨永遠不會像過去10年的平均水平那樣低，而且寬鬆貨幣政策與低借貸成本的時代不會重現。 利率上升的影響力將開始滲透到市場的各個角落，拖累各層面，並引發可能持續到明年的經濟衰退。
美股泡沫: 照顧者
隨後道瓊指數在觸及歷史高位後，在10月28日開始急速下跌，此次美股狂跌維持兩天，兩天跌幅分別達到13%與12%，史稱“黑色星期一”。 元富證券主辦輔導之聯策科技股份有限公司（6658）於今（22）日通過臺灣證券交易所董事會核准上市，預計將於今(2023)... 現年84歲的Jeremy Grantham本身就曾經歷過數次繁盛與破滅的周期，他本身也曾預測到包括2000年網路泡沫破滅、2008年金融危機與2009年熊市底部等重大事件。
值得附帶一提的是，如果某年股價腰斬5成，其後1年股價再次腰斬的機會是6.6%，但也有13.2%機率在一年內收復失土，回到起跌點。 如果時間拉長為5年，則有9.3%機率再次腰斬，但有36%的機會回升到起跌點。 2021年伊始，美股屢創新高，且獲多間大行看好之際，有「債王」稱號、已退休之PIMCO創辦人格羅斯（Bill Gross）、以及GMO資產管理的創辦人、有「傳奇災難預言家」之稱的Jeremy Grantham卻先接連發出警告。 葛拉漢預估標準普爾 500 指數將從 1 月 4 日的峰值下跌 48% 至 2500 點左右，即便聯準會干預也無法阻止。 這7件事是Danny Vena從2007年的經濟大衰退（Great 美股泡沫 Recession）中所學到的，直至現在依然受用。
美股泡沫: 【美股泡沫】兩大名家看淡後市 指投機行為推動 股市正呈現「史詩級」泡沫
葛拉漢警告，在這種情況下，傳統「60/40」股債投資組合的策略「完全沒用」，因此建議賣出美股，買入估值更低的日股及新興市場股票，持有對抗通膨的資源，如黃金和白銀，並準備好資金等待市場重拾吸引力。 在Grantham看來，現時過高的估值、股價飆升、新股瘋狂發行、以及投資者的炙熱情緒，都是他加倍看淡後市的原因。 但他亦無法預估股市泡沫何時或因何種因素爆破，但他斷言，無論聯儲局如何努力撐市，泡沫終將在適當的時候破裂，如何1929年華爾街股災和2000年科網泡沫一樣，被記錄在金融史之中。 他提醒投資者留意以下兩點：第一是大規模的貨幣寬鬆推動下，股市情緒炙熱，但是在意識到對政府支持成癮之前，市場還能夠承受多大規模的財政刺激？
當美股大跌時，投資者把資金放在不同的資產類別中，最終的盈虧不會很極端。 分散投資是降低投資風險，平穩的度過動蕩時期的關鍵，因此如果某個股票遭到打擊，那麼其他投資可能會有助於彌補這些損失。 股票市场的基本特征是：买入股票价格上涨，卖出股票价格下跌。 要支撑股票价格上涨，必须有大量的买单，在美股市场中大笔买入股票的究竟是哪些人呢？
美股泡沫: 泡沫的滋長
投資人依本網站資訊交易發生損失需自行負責，請謹慎評估風險。 由於新的散戶投資者湧入最受歡迎的股票，這一指標近來已經來到第 95 個百分位。 我們選取了處於泡沫中的股票，並創建了一籃子的 “ 泡沫股票 ” 來密切關注它們。
从2009年初至2017年末，美国非金融企业累计购买了3.37万亿美元的股票，ETF和共同基金累计购买了1.64万亿美元的股票，而美国家庭和机构分别净出售了6557亿美元、1.14万亿美元的股票[4]。 ETF和共同基金购买的股票金额近似等于美国家庭和机构出售的金额，因此上市公司成了美股市场上最大的净买方。 據Business Insider報導，因曾準確預測3次重大市場泡沫，而被稱為「泡沫預言家」的資產管理公司GMO聯合創辦人Jeremy Grantham近日受訪時呼籲，投資人不應該相信他那些較為樂觀的同行與Fed人員的說法。 他認為，更長時間的高利率最終會給市場帶來痛苦，而Fed幾乎沒有能力改變現狀。
美股泡沫: 照顧壓力
2019年初至9月底，美股有了较为明显的反弹，S&P500 指数上涨了18%，这些看似良好的数据，并非经济向好和企业繁荣的结果。 美股泡沫2023 事实上，美国2019的经济数据表现相比前两年略有下滑。 2019年，受经济下行压力的影响，美联储已经连续两次降息[15]，并且年内仍可能继续降息。 2017年年底，市场预测牛市不会终止，美股2018年依然能大涨5%。 2018年，美国三大股指道琼斯、S&P 500指数和纳斯达克指数相比年初分别下跌去了7%、7%和6%。
這個指標是我們所有泡沫指標當中最弱的一項，由此拉低了整體讀數。 如今，美股企業總體資本支出已與受到疫情影響的需求下降趨勢保持一致。 這種方法計算的是產生股票收益超過債券收益所需的企業獲利成長率。 目前，這一指標在整個市場的第 77 個百分位左右，表明雖然美股股價總體上相對於它們所帶來的絕對回報而言偏高，但相對於債券市場，股價並不是特別高。 在 1929 年和 2000 年，這一指標讀數都達到了 100% 。 葛拉漢舉出幾個證據，首先去年2月，當時數十個最具投機性的股票開始下跌，如女股神伍德（Cathie Wood）的方舟創新ETF自那時起已暴跌52%。
美股泡沫: 一. 股市泡沫化意思是什麼？
眾所周知，美國股市是全球最活躍且流動性最強的金融市場，曾有過許多光輝時刻，也經歷過令人驚心動魄的跌宕時期，美國股市的起起伏伏造就了眾多投資大神，如股神巴菲特的老師Benjamin Graham和股神本人以及眾多其他優秀的美股投資人。 近期，美國股市再次陷入動蕩時期，連續的美股大跌造成金融市場恐慌情緒持續蔓延，以致於不少投資者擔心美股崩盤事件再次發生。 本篇文章我們將透過對美國股災歷史事件的分析，詳解股市泡沫與美股崩盤的關係，美股股市泡沫前兆以及投資者應如何應對美股崩盤。 資產管理機構GMO創辦人葛拉漢（Jeremy Grantham）年初就曾預言美股面臨泡沫危機，由於大量散戶投資人進場，正慢慢將美股推向「史詩級泡沫」，且很有可能在5月前破裂。
為了改善這個問題，我們希望打造一個讓大家安心發表言論、交流想法的環境，讓網路上的理性討論成為可能，藉由觀點的激盪碰撞，更加理解彼此的想法，同時也創造更有價值的公共討論，所以我們推出TNL網路沙龍這項服務。 美銀美林證券3月分對基金經理人的調查顯示，僅15%受訪者認為美股是泡沫。 橋水基金創辦人達利歐（Ray Dalio）也認為，雖然有某些新興科技公司處於極端泡沫狀態，但整體還很難說是泡沫。 《日經新聞》報導了日本新股民的大量湧現；台灣散戶則大批搶進台積電股票，去年初台積電股東人數還不到40萬人，短短一年即暴增超過100萬人。 只是過度槓桿、同方向押注的羊群操作，只會加大市場的波動。
美股泡沫: 網路泡沫
彭博經濟學家預期，在當前環境下，鮑爾發言的立場將較為平衡，暗示緊縮周期即將結束，同時強調必須維持高利率更久，但也暗示不會排除明年降息。 2018年以来，美股开始结束了近十年的高速增长，进入了剧烈波动状态。 美股泡沫2023 进入2019年，我们依然能在5月和8月观察到这种大幅的震荡。
- 美国的股市在近10年间增长了3倍，GDP只增长了32%，上市公司利润增长了不到2倍[17]。
- 格蘭森的史詩級泡沫，是從2009年3月全球金融危機後的谷底開始算，標普500指數在其後的漫長12年中，到今年3月創下歷史高點，足足上漲近5倍，年化報酬率16.3%。
- 格羅斯在最新報告《Little Bit Softer Now》中指股市泡沫化，市場由指投機行為推動，同時受到財政政策、央行推動企業盈利等因素支持，實質利率為負推動公司股價創下新高。
- 與我們其他的一些泡沫衡量標準一樣，散戶（透過期權）在 “ 泡沫股票 ” 當中使用了高槓桿，而其他投資者和非泡沫股票採用的槓桿則要低得多。
- 與此形成鮮明對比的是2001年1月35屆超級盃舉行期間，僅有3家網路公司購買廣告。
格蘭瑟姆之前曾提前預測到其他熊市的到來：GMO在 1987 年從日本撤資，兩年後日本股市在 1989 年見頂。 投資顧問 Lawrence Hamtil 的研究顯示，「漂亮 50」還可以再細分兩組，便宜的一組，本益比約為 28 倍，貴的一組約為 60 倍，但兩組股票在接下來 10 年都表現欠佳。 而當前 FANGAM 的估值，就接近「漂亮 50」廉價股的估值。 今年40歲的小君患有腦性麻痺及重度多重障礙，接受「伊甸萬芳啟能中心」日間照顧服務已經20年。
美股泡沫: 價值投資家葛蘭森警告美股今年會跌17% 泡沫遠未結束
至今為止，市場對於該機制的運作方式並沒有明確的說法，但大多數市場觀點認為當美股大跌時，該工作組開始實行大量購買股票的措施，以抑制美股價格的劇烈波動，並防止美股交易散戶的恐慌性拋售。 雖然一些投資者仍然堅持持有股票到最後，並希望股價能夠回升，但當泡沫達到恐慌階段時，股市回彈的想法則不復存在。 美股泡沫 股價暴跌抹去了利潤，最終導致更多的恐慌性拋售，股市泡沫破裂，最終令美國股市崩盤。
保證金債務已經創下了過去 20 年來最大的增長，大量散戶在市場上進行投資，眾所周知，散戶投資者可能是糟糕的市場定時炸彈。 報導指出，過去幾週，以未來收益成長估值的股票，尤其是科技股，一直引領全球股市的拋售。 隨著聯準會（Fed） 開始升息應對通膨，昂貴成長股的損失慘重，因為更高的利率意味著未來利潤現值的下跌，這也顯示科技股在維持多年良好表現後，投資前景已發生變化。 當股市崩盤發生時，某些特定股票價格將會下跌，隨後這種下跌趨勢蔓延至整個股票市場。 此外，由於股票崩盤將可能引發投資者恐慌性觀望，導致股票市場流動性大大下降。
美股泡沫: 標普500
其他例子有NorthPoint Communications、Global Crossing、JDS Uniphase、XO Communications及Covad Communications。 市場對高速密集網路的需求最終沒有實現，部份更成為所謂的暗纖（即諷為不會發光的光纖）。 知名長期投資策略大師、GMO聯合創始人葛蘭森（Jeremy Grantham）警告，美國股市泡沫破裂遠未結束，投資人對今年一開年勁揚局面不應太過興奮。
這些股票的新奇性，加上公司難以估價，把許多股票推上令人瞠目結舌的高度，並令公司的原始控股股東紙面富貴。 1993年，Mosaic瀏覽器及全球資訊網的出現，令網際網路開始引起公眾注意[4]。 1996年，對大部份美國的上市公司而言，一個公開的網站已成為必需品。 初期人們只看見網際網路具有免費出版及即時世界性資訊等特性，但逐漸人們開始適應網上的雙向通訊，並開啟以網際網路為媒介的直接商務（電子商務）及全球性的即時群組通訊。
美股泡沫: 科技股熄火、邁向12月迄今最糟表現 今年美股漲勢保得住嗎？
對此，美國財經網站「The Motley Fool」財經專欄作家Danny Vena指出，其實股市崩盤只是時間早晚的問題，既然無可避免，投資人應先做好這7件事，為下次崩盤做足準備。 《彭博》報導，花旗包括Dirk Willer在內策略師在1份報告指出，隨著美股退出泡沫區，投資人需對美股風險保持謹慎。 他們預期回報率將「欠佳」，建議選擇更便宜的價值股，而非成長股。 在進到恐慌期前，也總是會有貨幣緊縮先來暖場，或者伴隨銀行、證券公司或企業倒閉來拉開序幕。 例如1929年9月，股市難以再被新的利多提振，對所有壞消息都顯得非常敏感，9月中倫敦傳來哈特里（Clarence Hatry）商業帝國詐欺案，導致公司倒閉、投資人損失慘重，此事重創英國股市，加深美股投資人不安氣氛。 根據5階段明基斯-金德柏格模型，市場泡沫從成形到破滅會歷經幾個階段，首先，因為新技術變革等外在衝擊，使投資人預期市場將出現重大改變，此階段被稱為變動期（Displacement）。
而沒有真實價值的加密貨幣、特殊目的收購公司 (SPAC) 美股泡沫 也都成為了熱潮。 Athanassakos 說道，歷史進程來看，金融創新促使投資銀行家和商業機構創造了新證券的潮流，人們合理化任何一種資產估值，從南海公司到荷蘭鬱金香熱，金融創新推動了大量借貸和保證金投資，但是在通貨膨脹和利率開始上升時會導致泡沫破裂。 市場情緒越樂觀，已經投資的人就越多，因此他們會進行更多投資的可能性就越小，賣出的可能性則越大。 目前，我們的總體市場情緒指標約在第 85 個百分位左右。
美股泡沫: 全球技術IPO狂潮再臨 料創網路泡沫以來新高
話雖如此，我們發現這是一個相當好的、預測股票在隨後三到五年相對錶現的指標。 由此，儘管這一指標有助於我們對非泡沫股票越發青睞，但也需要將其與時間上的指標結合起來。 我認為這些東西很有幫助，也覺得你們可以開始考慮市場現在的情況，便將這些告訴你們。 加槓桿買股票讓買入基礎變得更為薄弱，也更容易在股市低迷時期遭遇被迫的拋售。 我們的槓桿指標，著眼於所有關鍵玩家的槓桿動態，並將期權部位視為槓桿的一種形式。
任何形式的投資皆涉及風險，投資者需進行自己的研究，持盈保泰。 今年的傑克森洞央行年會將在24-26日舉辦，主題為「全球經濟的結構變遷」，鮑爾也將在美東時間25日上午10時5分（台灣時間25日晚間10時5分）針對經濟展望發布演說，並將發布講稿。 投資機構發行的債券也會因為貸款人的信用程度的高低而有不同的利息，信用度高的債券通常利息較低（例如國家債券），適合保守型的投資者。 而信用度低的債券，投資機構則會收取較高的利息，來減小因為貸款人日後還不出錢所要承受的損失，此債券雖然利息較高可是風險也較大，而很多投資者往往會想要追求這種高配息的債券。 肺炎疫情前的金融海嘯就是2008年的次貸危機，當時的民眾向銀行貸款房貸以及車貸，而銀行將這些收債的權力搭配一些利息賣給投資機構，投資機構就能發行所謂的債券跟給投資者來向貸款人收取利息。 巴菲特当初的说法是，如果这个指标在70%-80%，那买股票就很不错，如果接近200%了，那就是在玩火。
