家电行业目前的特点是传统家电高端化，以及小家电呈现明显的需求增长。 小家电通过抓住当前消费人群对清洁、健康、护理、智能等方面的需求进行细分品类的不断更新， 護城河理論2023 渗透率得以不断提升。 由于食品饮料行业具有to C的特征，而且其技术更新换代慢，所以除了扩大产能外，没有太多的再投入需求。 （1）有专业的技能：比如用户界面的设计能力、编程能力、策划能力、项目管理能力。
就是由於互聯網的集聚效應，用戶越多，用戶越便利，對平臺企業來說護城河就越寬，用戶就越來越離不開。 比如騰訊QQ、微信，如果有人做了一個類似QQ的即時通信新平臺，由於自己的親朋好友都在QQ上，你即使加入了新平臺，也會退出來。 所以鴻海握有比別人更好的cost down的優勢。 在這系列的 30 天中，我們會用純欣賞的角度，來看台灣人最愛的旅遊勝地－日本...的網頁設計，這樣就不會再讓大家感到台灣網站都逛膩了。 在這 30 天內，我們不討論任何技術，只關心網站順不順眼、好不好玩。 最近，我開始了新的職涯，再度投入 Angular 專案的懷抱。
護城河理論: 轉換成本
那產品可能是一種商品、一項服務、一個機構甚至是一個人，也許就是你自己。 在書中，多爾西在論述護城河的來源時並沒有提到優質產品、高市場份額、有效執行和卓越管理，事實上他認為這是最常見的虛假護城河，是四個陷阱。 這塊兒的話題很意外、很有趣，有機會可以展開聊一下。 如果消費者僅僅因為品牌就願意購買或是支付更高的價錢，這就是經濟護城河存在的有力證明。 護城河理論2023 巴菲特曾使用了一個詞 “消費品牌地位” 簡明地表達了相似的意思。 如果你對抗入侵敵人的唯一壁壘就是護城河，你堅持不了多久，真正重要的是創新節奏，這才是保持住競爭力的核心要素。
因此在量化的部份，我們可以觀察公司是否能夠持續維持高毛利率，相較於同業來說，毛利率是否相對較高。 我們A股投資者經常提到消費端的優勢，許多消費品公司的護城河主要來自這一塊。 有消費者優勢的公司透過客戶認知價值與成本之間的差比競爭對手大來創造價值。 公司和投資者將競爭戰略分析用於兩個截然不同的目的。 公司試圖創造高於資本成本的回報，而投資者則試圖判斷出預期的修正。 如果一家公司的股價已經反映了其可持續價值創造的前景，那麼投資者就應該預期獲得經風險調整後的市場回報。
護城河理論: 轉換成本 Switching Costs
企業護城河是可以防止競爭對手進入市場的壁壘，以保證公司能持續創造價值。 護城河理論 擁有護城河的公司必須能持續獲得超過其資本成本的收益，並獲得高出競爭對手平均值的經濟回報。 可以創建防禦競爭者的護城河的要素包括：品牌、管理、供應側的規模經濟、網路效應、知識產權等。 投資傳奇巴菲特，經常提到一個非常重要的概念：護城河。
就是對於客戶來說，轉移到競爭對手那邊去的成本比較高，或者手續非常麻煩。 如果想要從原本選擇的產品轉向選擇競爭者的產品，必須要付出一定的代價。 农林牧渔行业护城河的主要来源是无形资产和成本优势。 其中，农业种子（包括转基因）、牧业的疫苗和兽药的护城河主要是无形资产（牌照和专利）;种植、饲料和养殖的护城河来源主要是成本优势。
護城河理論: 企業是否發生不好的發展?
舉例來說，通常使用蘋果手機的客戶，已經習慣 護城河理論2023 護城河理論 IOS 作業系統，如果現在要他轉換到 Android系統時，他必須花時間重新習慣、學習新的操作模式。 對價值投資（Value Investing）這項投資策略稍有研究的投資人，應該對「經濟護城河」的概念不陌生。 這個研究控制了諸如倖存者偏見、公司規模和財務槓桿等無關因素，讓他們了解過去公司表現真正有用的經驗參數。
因为对应的公司申请了专利，别人就没办法生产，生产就是犯法了。 那有了专利的公司，就可以提高药价，而且没有竞争对手。 可见，想要获得超额利润，必须为自己的公司挖护城河。 护城河理论对于价值投资，究竟有多重要，应该你已经明白了吧。
護城河理論: 企業的品牌
因此消費者喝可口可樂，追求的不是最高品質或最佳體驗，而是追求該品牌所能帶來的感受與回憶，和過往歲月產生短暫的連結。 選股投資大師彼得林區曾說過：「一間連『白癡』都能經營的公司，對他來說是絕佳的加分效果。」理由很簡單－－當一間公司的制度完善到就連「白癡」都可以經營，那麼這間公司的穩定性就不言而喻。 護城河理論2023 在這篇文章當中，提到星巴克在客戶離開前曾作過調查，消費者們根本記不得剛剛付了多少錢；這表示就算星巴克的訂價略為提高，顧客仍然會選擇星巴克。
化妆品和医美的护城河来源主要是无形资产， 其中品牌、牌照和配方是关键。 目前化妆品与医美属于景气度较高的赛道，国产品牌崛起，逐渐为国人所接受，部分公司护城河较深。 成本优势主要应用于标准化程度很高、质量无差别、可替代性强的行业。 客户从A公司产品转向B公司产品所需要的各项显性和隐性花费，减去省下来的钱，其差额就是转换成本。 软件公司、银行账户、服务企业(安全监控等)、部分精密铸件公司(隐形冠军)、部分医药公司(如人造关节)均主要靠转换成本获得护城河。 专利：对医药、科技型企业(电子、通信、计算机、 传媒)来说，是其护城河来源的主要形式。
護城河理論: 成本優勢 Cost Advantage
舉個例子，Uber之所以能吸引乘客，就是因為很多乘客和司機聚集在這個平台上。 在一個特定的業務中，正反饋常常導致一個網絡成為主導。 例如，在美國，Uber不僅經受住了競爭的衝擊，還鞏固了自己的地位。 此外，我們也可以觀察它的資本報酬率（Return On Investment Capital, ROIC）。 資本報酬率指的是公司投入資本後，每年會產生多少的報酬。
- 當客戶很難轉換使用其他產品或服務時，該企業就容易創造出高度的競爭優勢。
- 如果消費者僅僅因為品牌就願意購買或是支付更高的價錢，這就是經濟護城河存在的有力證明。
- 但是如果市場完全預期到了創造價值，那麼價值創造本身並不會導致卓越的股價表現。
- 有愈多的人使用臉書（Facebook, FB-US），就會帶動他們的朋友一同加入，這會使得臉書的用戶越來越多。
- 多爾西也詳述企業評價的方法，因為不論企業的護城河再寬，股票買貴了就是糟糕的投資。
- 他們把剩下的標記為 “ 平均人 ” （average joe）。
- 如果兩者都沒有增加產能，A和B的總回報是最高的（左上）；如果兩者都增加了產能，總回報是最低的（右下）。
如果品牌與價值創造有明確相關關係，則應該看到品牌實力與經濟回報之間存在一對一的關係。 在擁有最有價值的十大品牌的公司中，有兩家在最近一個財務年度幾乎沒有賺到資本成本，而且品牌排名與經濟回報之間的關聯性很弱。 因此，品牌顯然不足以確保公司賺取經濟利潤，更不用說可持續的經濟利潤了。
護城河理論: 公司、產業該不該投資？巴菲特護城河理論帶你快速判斷
記得第一次訪談東方紅資產管理的張鋒時，他提出了 “ 富礦 ” 和 “ 貧礦 ” 的概念。 行業創造價值的能力，其實是有天然的 “ 貴賤之分 ” 。 在這份報告中，對MSCI全球行業分類定義的68 個行業的投資現金流收益（CFROI）和資本成本和自己的差距進行了分析，樣本數包括了1 萬多個上市公司從2011 到2016 年的財報數據。 這裡面有一個區別，可持續的價值創造和可持續的競爭優勢，是兩個略有不同的區別。
所有在等值線上方或者右方的點的經濟回報率大於 6% 的公司。 護城河理論2023 第二種類型是交互式網絡，其中節點在實體上（電話線）或虛擬地（同一軟體）相互連接。 網絡效應對於交互式網絡往往很重要，因為隨著越來越多的人使用它，商品或服務變得越來越有價值。
護城河理論: 投資檢查表
在 2007 年，晨星推出一個寬護城河指數的 ETF：MOAT，這裡是截至 2016 年 9 月 16 日為止的最新持股狀況。 在這個 ETF 當中，運用上述的原則，挑選出一些具有寬闊護城河，且市價低於晨星所評估的公平價值的公司。 ASTRO 是一個令人興奮的新一代前端框架，它以其簡單易用和優越的性能而聞名，提供服務端渲染(SSR)和靜態生成，優化性能和載入速度。 透過這系列，你將學習安裝設定、設計外觀、建立文章頁面、添加互動功能和探索ASTRO的優勢。 更難能可貴的是，在規章制度之上，還飽含知農愛農的深厚情感。
勝利的策略是針鋒相對，參賽者步步為營先合作，然後模仿競爭對手的最後一步。 因此，如果競爭對手降低價格，那麼參賽者也要以針鋒相對的方式也會降低價格。 如果競爭對手隨後提高了價格，那麼也要緊隨其提高價格。 實際上，只有公司能夠清楚地判斷競爭對手的意圖，針鋒相對才能有效。
護城河理論: 競爭格局優化帶來的利潤增厚
食品饮料护城河的主要来源是无形资产（品牌、专利）和成本优势（离原料产地的距离），少数子行业有一定的转换成本（比如调味品）。 在價格決定客戶採購決策的行業裡，成本優勢至關重要。 它來自四個面向：低成本的流程優勢、更優越的地理位置、與眾不同的資源和相對較大的市場規模。 擁有優質的產品、高市佔率以及卓越的管理的企業，容易讓人覺得這些條件符合護城河的特徵，不過這也是經常讓人忽略護城河真正的本質。 不過，特斯拉創辦人馬斯克（Elon Musk）卻不認同「護城河」的理論。
